美元被严重高估？“巨无霸指数”：这一货币被低估了70%
麦当劳快餐连锁店的旗舰汉堡巨无霸是一致性的典范。这种双层三明治由七种原料制成，在100多个国家的36000多家餐厅以几乎相同的方式生产。巨无霸指数是一个非正式的经济指数，用以测量两种货币的汇率理论上是否合理。这种测量方法假定购买力平价理论成立。根据最新数据，几乎每一种货币兑美元都被低估了。其结果是，相对于基本面，美元本身看起来比30年来的任何时候都更强劲。
巨无霸指数是基于购买力平价理论，该理论指出，货币应该进行调整，直到一篮子相同商品的价格——或者在这种情况下，是一个巨无霸——在所有地方都是一样的。以这个标准衡量，大多数汇率都偏离了目标。例如，在俄罗斯，一个巨无霸的价格是110卢布，而在美国是5.58美元。这表明卢布兑美元汇率被低估了70%。在瑞士，麦当劳的顾客必须支付6.50瑞郎，这意味着瑞郎被高估了19%。
根据该指数，大多数货币对美元的低估程度甚至超过了6个月前，当时美元已经走强。在一些地方，这是由汇率变化推动的。与7月份相比，美元兑阿根廷比索和土耳其里拉分别上涨了35%和14%。在其他方面，汉堡价格的变化是主要原因。在俄罗斯，当地的巨无霸价格下跌了15%。
在我们的指数中，新兴市场货币表现疲软并不罕见。但今天，美元无论对富人还是穷人都具有压倒性的优势。例如，5年前英镑的价格还算合理。今天，到英国旅游的美国人会发现巨无霸比在国内便宜27%。
2019年，这种偏离汉堡平价的情况可能会持续下去年。由于货币政策或投资者风险偏好的变化，汇率可能偏离基本面。在2018年，更高的利率和减税使得美国资产更具吸引力，提升了美元的价值。对于负债以美元计价的新兴市场经济体来说，这是个坏消息。随着投资者越来越紧张，这些国家的货币贬值。今年年底，随着全球经济减速，投资者预计美联储将变得更加温和，美国国债收益率开始下降。但美元迄今仍保持强劲。
尽管购买力平价在短期内并不能很好地预测汇率，但长期来看，购买力平价的表现要好一些。一项追溯到1986年的数据分析显示，被巨无霸指数视为低估的货币，在随后的十年里，平均会走强。
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