欧市盘前：避险与实物需求均受冲击 黄金回落逾20美元

　　原标题：欧市盘前：避险与实物需求均受冲击，黄金回落逾20美元，美油近远月合约大幅分化

　　周二亚洲时段，美元指数交投于100大关附近，全球势将重启经济的动作加上股市上涨侵蚀了黄金避险需求，据中国黄金协会28日发布的统计数据显示，受疫情影响，2020年一季度，中国黄金实际消费量148.63吨，与2019年同期相比下降48.20%。由于包括佛罗里达州在内的各州采取放宽限制的措施，美国股市触及近七周高位，而受灾最严重的国家之一--意大利已准备开始复工复产。欧洲银行业将迎来监管机构的第四轮资本救济，以帮助他们继续向饱受疫情打击的企业发放贷款。在存储能力迅速下降之际，最大的石油上市交易基金出乎意料地开始悉数出售所持的交投最活跃合约，导致主力原油合约进一步下跌，但其他合约并未跟随。

　　本交易日主要关注美国3月批发库存月率初值等经济数据，同时关注美国复工进展。

　　亚洲时段行情回顾

　　亚盘时段，欧元兑美元表现弱势，汇价现报1.0827，跌幅0.02%；

　　美元指数交投于100大关附近，欧洲银行业将迎来监管机构的第四轮资本救济，以帮助他们继续向饱受疫情打击的企业发放贷款。知情人士说，欧盟委员会计划明天宣布一系列措施，其中包括放松银行业计算杠杆率的方法。一位知情人士说，监管机构还可能给银行更多时间实施提取坏账拨备的会计规定。欧盟委员会仍在评估各种选择，细节可能会有变。德意志银行周日晚些时候表示，如果计算杠杆率的监管规定不调整，该行今年可能达不到将杠杆率提到4.5%的目标。杠杆率明年才成为欧洲的约束性指标，但是银行业已经开始报告这个数字，且投资者认为它们是一个重要指标。 

　　亚盘时段，澳元兑美元震荡，汇价现报0.6457，跌幅0.12%；

　　澳元持坚六周高位附近，多国解封进展激励风险意愿。一些国家重启经济取得进展的迹象，协助对风险敏感的澳元收复3月遭遇恐慌卖压时的失地，美元则仍在整理隔夜跌势。墨尔本券商Pepperstone的研究负责人Chris Weston表示，澳元目前处于野兽模式，部分原因在于，澳元是你押注通货再膨胀的最佳方式．．．它是股票市场的替代选择，空头大多已出脱仓位，动能基金则顺势而至，交易商似乎不太担心基本面，而更关注估值前景。

　　亚盘时段，现货黄金回落20美元，现货黄金现报1694美元/盎司，下跌1.17%；

　　全球势将重启经济的动作加上股市上涨侵蚀了黄金避险需求，据中国黄金协会28日发布的统计数据显示，受疫情影响，2020年一季度，中国黄金实际消费量148.63吨，与2019年同期相比下降48.20%。由于包括佛罗里达州在内的各州采取放宽限制的措施，美国股市触及近七周高位，而受灾最严重的国家之一--意大利已准备开始复工复产。尽管疫情爆发之际金价接近七年多来最高水平，但投资者怀疑经济重启后是否还有进一步上涨的空间。同时，他们正在追踪政府和央行刺激经济增长的措施。美联储和欧洲央行将于周三和周四宣布政策决定。 

　　亚盘时段，国际油价承压，美油现报11.11美元/桶，下跌13.7%；布伦特原油现报22.41美元/桶，跌幅2.86%；

　　在存储能力迅速下降之际，最大的石油上市交易基金出乎意料地开始悉数出售所持的交投最活跃合约，导致主力原油合约进一步下跌，但其他合约并未跟随。United States Oil Fund LP卖出所有6月WTI原油合约，令其与7月WTI原油期货价差显著扩大，并引发了人们对上周油市崩盘重演的担忧；拥有亚洲第四大商业库容的韩国，据称已经用光了陆上空间，新加坡的海岸线被油轮进一步拥堵。摩根大通称，为了避免美国的库欣枢纽在5月和6月存储空间占用超过90%，本月得有相当于每天100万桶的石油产量关闭。 

　　财经数据

　　财经事件

　　次日03：00  特朗普将就一些小微企业项目发表讲话。

　　亚洲时段消息回顾

　　伊朗称美国重回伊核协议是做梦；

　　当地时间27日，伊朗外交部长扎里夫表示，两年前美国退出伊核协议并对伊朗采取“极限施压”，如今美国又想再度成为伊核协议成员是做梦。近日，美国国务卿蓬佩奥试图从法律层面证实美国仍是伊核协议成员，从而以签署方身份恢复伊核协议签署前对伊朗的制裁，达到对伊朗延长武器禁运的目的。

　　欧洲将进一步放宽银行业资本规定，以保持疫情下的贷款流动；

　　① 欧洲银行业将迎来监管机构的第四轮资本救济，以帮助他们继续向饱受疫情打击的企业发放贷款。知情人士说，欧盟委员会计划明天宣布一系列措施，其中包括放松银行业计算杠杆率的方法。一位知情人士说，监管机构还可能给银行更多时间实施提取坏账拨备的会计规定。欧盟委员会仍在评估各种选择，细节可能会有变。欧盟委员会的一位发言人拒绝置评。

　　② 全世界的监管机构正在向银行业提供前所未有的救济手段，允许他们降低资本缓冲，给他们更多时间来解决不足，并鼓励他们灵活提取坏账拨备。欧洲在降低杠杆率负担方面落后于美国和其他地区。

　　③ 一位知情人士说，欧盟委员会还可能决定允许银行将软件支出视为投资而不是成本。会计上的变化将意味着IT支出对银行法定资本缓冲的影响降低。欧洲银行业一直游说将他们存于欧洲央行的准备金排除在资产指标之外，理由是这些资金不相关；

　　④ 欧洲的银行监管救济措施：

　　3月12日：欧洲央行允许银行暂时使用资本和流动性缓冲，表示将考虑给予银行更多的时间来减记不良贷款并解决其他不足。

　　3月20日：欧洲央行为银行提供更多灵活性，处理政府支持的贷款，并鼓励他们避免因过多提前提取坏账拨备而使情况恶化。

　　4月16日：在金融市场动荡加剧之后，欧洲央行暂时降低了银行交易部门的资本要求。

　　⑤ 德意志银行周日晚些时候表示，如果计算杠杆率的监管规定不调整，该行今年可能达不到将杠杆率提到4.5%的目标。杠杆率明年才成为欧洲的约束性指标，但是银行业已经开始报告这个数字，且投资者认为它们是一个重要指标。

　　约翰逊重返工作，敦促英国维持封锁措施；

　　① 英国首相鲍里斯·约翰逊重返工作岗位，在首次公开声明中警告称，现在取消全国封锁措施将带来健康危机和“经济灾难”风险，在英国政府由于应对疫情的措施面临压力之际，约翰逊加强掌控；

　　② 约翰逊表示，英国接近控制住疫情，敦促民众不要松懈社交距离措施，这些措施助力控制了疫情。约翰逊一个月前由于Covid-19进入隔离；

　　③ 这是一个机遇时刻，约翰逊周一在唐宁街办公室外讲话称，此时此刻我们可以充分利用自己的优势，这也是风险最高的时刻；

　　④ 约翰逊警告称，过快放松限制措施可能引发疫情的“第二波高峰”。 

　　英国财政大臣宣布推出针对小企业的小额贷款计划；

　　① 英国财政大臣Rishi Sunak宣布了一项贷款计划，以支持英国的小型企业，该贷款将免息一年，并且完全由政府提供担保；

　　② 自从3月12日公布预算案以来，Sunak宣布了一系列前所未有的措施，以在冠状病毒导致经济遭到封锁期间支持企业和个人，其中包括政府担保80%的贷款，但是企业抱怨银行不愿提供此类贷款，且发放缓慢，尤其是给小企业造成了麻烦；

　　③ Sunak周一在议会表示，我知道有些小企业获得信贷仍然艰难，从许多方面来看，它们是最容易受到冠状病毒影响的企业，并且经常发现很难获得信贷，如果我们希望在恢复经济的过程中从它们的活力和企业家精神中受益，那么它们需要更多的支持来度过这场危机；

　　④ “复兴”贷款限额为5万英镑或公司营业额的25%，将于5月4日开始提供，Sunak表示，贷款应在申请后的24小时内支付，贷款费用和第一年的利息将由政府支付。 

　　美联储扩大市政债务计划，以覆盖更小的市县；

　　① 美联储扩大了市政流动性便利的范围和期限，这个5000亿美元的紧急贷款计划旨在为经受新冠病毒疫情的经济冲击的州和地方政府提供短期信贷，美联储降低了符合资格向上述计划发行短期债券的县和市的人口门槛。县的新门槛为至少50万人，市至少为25万人，此前分别为200万和100万。

　　② 美联储周一在一份声明中表示，“与4月9日宣布的最初计划相比，新的人口门槛大大提高了可以直接从MLF借款的实体。”该计划尚未投入运营，是美联储宣布的九项计划之一，目的是在企业停业以遏制新冠病毒传播之际，减少疫情对经济的危害。这一计划的推出帮助市政债券从3月份创纪录的抛售中复苏。这波跌势导致州和地方政府的借贷成本飙升，数以十亿美元计的债券交易遭到破坏，并引发了人们对于正当市政当局应对大流行病的成本时他们却无法筹集到资金的担忧   

　　澳大利亚势将在5月发放300亿澳元的刺激现金；

　　澳大利亚国库部秘书Steven Kennedy表示，该国将在“接下来一个月”直接发放约300亿澳元的刺激现金。这个南半球国家在过去三周已发放了约100亿澳元。“这一支持举措已经对信心产生了实质性的影响，”Kennedy周二在一个议会小组发表事先准备好的评论时表示。“它大大改善了我们从当前新冠大流行中恢复的前景。”为了遏制新冠疫情，澳大利亚大部分服务业部门被关闭，该国经济正在螺旋式坠入1991年以来的首次衰退。为了帮助家庭和企业，政府和中央银行已推出相当于国内生产总值16.4%的大规模财政和货币刺激措施。Kennedy重申，国库部预计本季度失业率将几乎翻番至10%左右。他说，虽然在大萧条期间失业率也上升了，但当时在几年的时间才达到了这一水平，而目前的上升是在几个月内发生的。 

　　白宫经济顾问：美国第二季度GDP增速可能为-20%至-30%；

　　①白宫经济顾问哈塞特称，美国很多失业保险索赔是在被纳入官方失业数据调查之后发生的，因此我们在最初的索赔中看到的真正坏消息将在几个月内蔓延开来；

　　②他预计美国的失业率将在16%到17%之间，第二季度的GDP数字将是“自大萧条以来我们所见过的最大的负数”，可能在-20%到-30%之间。 

　　一季度黄金首饰消费下降51%；

　　据中国黄金协会28日发布的统计数据显示，受疫情影响，2020年一季度，中国黄金实际消费量148.63吨，与2019年同期相比下降48.20%。其中：黄金首饰92.04吨，同比下降51.06%；金条及金币37.67吨，同比下降46.97%。 

　　特朗普称新的病毒检测策略将为美国经济恢复运转创造条件；

　　① 白宫周一发布了扩大美国新冠病毒检测的一个战略，以加快总统特朗普推动经济重新恢复运转的努力。不过，美国的感染人数正在逼近100万。这个与美国疾病控制预防中心和食品药品监督管理局联合制定的新指引，旨在帮助各州提高检测能力。与此同时，包括沃尔玛和CVS Health Corp．在内的零售商宣布，他们将开放成百上千个新地点以提供检测；

　　② 有批评认为美国感染人数在全球居首，部分原因在于政府在开发广泛的检测上行动缓慢，阻碍了追踪和遏制疫情，特朗普因此备受指责。根据汇总州数据的Covid追踪项目的信息，直到3月19日，美国的新冠病毒检测人数还不到10万，当时距离该国公布首例病例已经过去八周多的时间。“我们在继续迅速扩大我们的能力，”特朗普在周一晚间的白宫新闻发布会上说。他表示他“相信我们有足够的检测来启动经济重新运行和重新运行的过程。”“我们希望我们的国家运转起来，检测根本不会成为问题，”他说。“实际上，这将成为我们拥有的重要资产之一”。 

　　美联储4月料维稳利率，但可能做出部分转变；

　　北京时间周四2：00美联储将公布4月利率决议，市场广泛预计该央行维持基准利率不变，不过可能做出一些政策转变，以在新冠病毒疫情危机期间指引市场和经济，可能做出的转变包括：更明确地指引低利率将维持多长时间，修改其他利率水平和资产购买，旨在降低较长期利率水平。 

　　日本央行在宣布5月份计划后提高1-10年期债券购买，也是4月最后一次操作中提高了1-10年期债券购买量；

　　日本央行提供3700亿日元5-10年期国债购买；日本央行提供3000亿日元3-5年期国债购买；日本央行提供3400亿日元1-3年期国债购买；日本央行提议购买500亿日元的TBS，直接在未来交割。 

　　日经新闻：日本将使用行业数据来计算第一季度初步GDP；

　　日经新闻未说明消息

　　四月的仁慈并不能缓解新兴市场五月的恐惧；

　　四月份对新兴市场比三月份更加仁慈。但是，如果前瞻性指标可以作为指引的话，那么投资者仍然远没有摆脱困境。发展中国家股市正在迈向2020年的首月上涨，市值增加了7200亿美元。债券攀升，货币从2015年以来最糟糕的季度抛售中企稳。但这种增长缺乏说服力：外资继续逃离发展中国家，衍生品交易员正在谨慎调整5月份的头寸。格格不入的表现表明，投资者正在等待封闭经济体的重新开放以及政府的疫情防控能力得到进一步澄清。虽然富裕国家的感染和死亡数字更可怕，但投资者预计新兴市场会承受更大的经济损失。虽然专注于新兴市场的美国交易所交易基金连续第十周遭遇净撤资，流失超过160亿美元，但新兴市场国内的股票市场也普遍出现资金流出。外国投资者本月撤资370亿美元，自1月以来累计撤资1270亿美元。 

　　美国新冠病毒感染病例超过98万；

　　据美国约翰·霍普金斯大学疫情实时监测系统显示，截至美东时间27日下午5时31分，美国共有新冠病毒感染病例985374例，死亡55906例。此外，最新数据显示，全球新冠病毒感染病例超过300万

　　机构观点

　　野村证券：美联储4月决议料确认放缓资产购买步伐；

　　野村证券首席经济学家Lewis Alexander认为，4月利率决议前，美联储实施了有史以来最激进的刺激计划，鉴于此，预计此次利率决议将不会做出重大转变。短期利率路径方面，美国联邦公开市场委员会料重申，在可预见的未来维持其不变；不过预计美联储将做出部分微调，美联储将确认放缓资产购买步伐。为了稳定暴跌的股市以及即将到来的经济大萧条，美联储从3月开始进入了疯狂印钱的模式，截止到4月23日，美联储的资产负债规模已经达到了6.62万亿美元，创下历史最高，比2月增加了2万多亿美元，增幅在50%以上。不过随着市场运作的改善，过去数周已放缓了购债步伐。 

　　道明证券：对美联储4月决议持维持鸽派立场存疑；

　　道明证券表示，虽然股市上涨将降低市场对黄金的避险买需，但最终货币波动将成为投资需求的主要驱动因素，本周重点为多国央行利率决议，周一日本央行4月利率决议基本符合预期；北京时间周四2：00美联储将公布4月利率决议，预计不会推出开放式量化宽松措施，并且由于美联储贷款计划刚刚启动，对本次决议维持鸽派持怀疑态度；商品交易顾问处于有利地位，将从金价上涨势头中受益，金价头寸明确，几乎不会出现进一步去杠杆的风险 

　　关于利率前瞻指引，美联储还有一个重大决定要做；

　　① 美联储主席鲍威尔虽已将利率降至接近于零，但这种水平会持续多久，他还是得就是否须另行说明做出决定。由于疫情期间经济基本停摆，美联储一直在忙着推出紧急贷款计划来提供流动性，但也脱离了更为正常时期的主要关注目标：商讨设定借贷成本；

　　② 鲍威尔和联邦公开市场委员会的同僚们在这方面仍有重要决定要做。上一次利率如此之低时，一个重要教训是，若美联储希望将利率保持在低水平，那计划实施的期限要向公众解释清楚，这一点相当紧迫，这样才能最大程度地刺激经济。这也是为何在FOMC周二开始的两天会议上，可能会对之前发布的利率前瞻指引予以讨论，尽管相关讨论尚属早期，不会导致周三14：00发布的政策声明出现大的调整。“美联储迫切需要尽快提供强有力的前瞻指引承诺，以加强经济强劲复苏的预期，并通过支撑通胀预期降低实际利率，以及说服企业通过美联储的信贷市场计划增加借款，而不是降低成本的同时保持观望，”Evercore ISI驻华盛顿的副董事长Krishna Guha表示。 

　　市场分析师Joe Mayes称，英国和欧盟目前在四个方面存在分歧；

　　①公平竞争的环境。欧盟希望英国承诺采取措施防止不公平竞争。但英国认为，欧盟在以前的贸易协议中没有将这些要求作为必要条件；

　　②达成何种协议。英国希望达成一项自由贸易协定，将其他问题留给一系列小型协议解决。欧盟希望达成单一协议；

　　③司法合作。英国表示，希望退出欧洲法院和《欧洲人权公约》，这是欧盟所反对的；

　　④捕鱼权。英国拒绝签署一项协议，根据该协议，英国渔业将受到与欧盟成员国相同的限制。

　　道明：欧洲央行4月决议料难宣布任何实质性的政策；

　　道明证券认为，欧洲央行目前可能已经做得够多了，预计本周召开的例会上不会再宣布任何实质性的政策，但市场将需要更多指引，以确定未来的预期以及欧洲央行的政策工具箱还有什么；预计悲观的宏观前景和负面的风险平衡将强化对欧元的看跌倾向，若欧洲央行弹尽粮绝或无法调整现有工具来应对当前危机，

　　欧元兑美元

　　下行风险提升，汇价在利率决议公布前走软，密切关注本周的收盘水平以及收于1.07769下方的可能性。 

　　西太平洋银行：新西兰联储或将负利率添加至政策工具；

　　即便新西兰联储于上月表示在未来一年内官方现金利率都将保持在0.25%，我们预计新西兰联储会在11月调降官方现金利率至负值。疫情大流行导致经济大幅衰退将需要大规模的财政和货币政策，因此我们预期新西兰联储会降息75个基点至-0.5%。官方现金利率降至负值会让银行增加放贷，但抵押贷款和存款利率应该保持在零以上。  

　　欧洲工商管理学院：疫情危机下，相比通胀，各国央行将更关注减少失业；

　　①欧洲工商管理学院经济与政治学教授Pushan Dutt表示，此次疫情带来的经济影响将促使全球央行未来重新调整其优先事项；

　　②他指出，当今的许多央行行长都是在1970年代石油价格震荡期间成长的。因此，他们对通货膨胀给予了很大的重视，相比之下对失业的担心要少得多；在全球金融危机和疫情蔓延期间，下一代中央银行家将会发生转变；

　　③在Pushan Dutt看来，央行将更加重视减少失业，而对通胀的担忧将大大减少，无论是英国央行，欧洲央行还是美联储。

　　高盛：美联储将不得不接受经济显著恶化的事实；

　　高盛经济学家们认为，美联储将不得不接受3月利率决议以来，美国经济显著恶化的事实，4月货币政策声明将阐述这一点，预计将表明经济活动大幅萎缩，承认失业率飙升及家庭和企业支出大幅下降。预计美联储主席鲍威尔在利率决议的后新闻发布会上承认，委员们认为维持当前货币政策适宜；此外高盛预计2023年底前，美联储不会加息。 

　　高盛预计欧洲央行本周加大刺激措施力度，以弥补政府财政行动的不足；

　　① 高盛集团认为，鉴于缺乏强有力的财政政策行动，欧洲央行本周将加大其紧急刺激措施的力度，以对抗冠状病毒大流行的经济冲击；

　　② 包括Jari Stehn和Alain Durre在内的高盛策略师表示，欧洲央行管理委员会在周四举行会议时，可能会将其大流行病紧急购买计划的资产购买规模增加5000亿欧元，这将有助于支持意大利和西班牙的债券，并且仍留有购买“大量”欧元区核心国家债券的空间；

　　③ 他们表示，“欧洲央行官员已经暗示愿意加大PEPP额度，以避免金融状况出现任何不必要的紧缩，并帮助政府承担疫情的财政成本，但是通过欧洲央行来分担主权风险的效率要低于直接的财政机制。”

　　④ 欧洲央行最近采取的避免弱国评级下调和加大债券购买计划的行动已经暂时帮助平息了投资者的紧张情绪。这些策略师称，除了已经宣布的计划之外，欧洲央行还可以吸收近两万亿欧元的主权债。

　　⑤ 然而他们预计，由于疫情更严重且财政支持力度更有限，意大利和西班牙等国家将难以像德国一样的速度复苏。意大利债券由于免于被标普下调至垃圾级而在周一走高，然而其10年期债券已经连续下跌了四周。  

　　瑞银：低油价无碍美元计价的新兴市场主权债；

　　瑞银财富管理投资总监办公室在最新的报告中表示，尽管近期原油期货价格暴跌，但从历史来看，油价并不是美元计价的新兴市场主权债回报的驱动因素，且市场已经计入能源出口国风险上升，因此维持看好EMBIG。EMBIG中约三分之一的国家依赖石油出口，但主要石油出口国发行人的财政状况具韧性且融资管道畅通较脆弱的主权债发行国，如伊朗、尼日利亚及安哥拉，在EMBIG指数中的占比较小，而且相关主权债价格在油价暴挫前已经承压。

　　瑞银对信贷质量充满信心，同时警告收入将承压；

　　对于因新冠病毒疫情造成的不良贷款激增，瑞银集团对自己的承受能力表达了信心，同时警告称史无前例的疫情将对其财富管理业务的主要收入

　　美国银行：2021年全球石油需求料将最高恢复到1亿桶/日；

　　① 美国银行分析师Francisco Blanch等人在报告中称，预计明年GDP将实现增长，三种不同的复苏情景将带来不同的全球需求状况；

　　② 如果世界经济恢复到新冠疫情爆发前的正常状态，预计2021年全球石油需求将恢复到1亿桶/日；

　　③ 如果解除封锁，但消费者偏好发生变化，预计石油需求为9600万桶/日，2020年需求料萎缩9%；

　　④ 在第三种情景下，进入明年政府还是无法控制住疫情，要一再延长封锁措施，需求将仅恢复到8600万桶/日。 

　　花旗：美联储4月货币政策声明可能做出调整；

　　花旗集团美国经济学家Andrew Hollenhorst认为，美联储货币政策声明可能做出调整，利率将维持在低位直至经济良好复苏，委员会有信心实现就业和通胀的双重目标。美联储可能承诺夏季末明确承诺维持低利率水平，直至通胀在可持续的时期内达到或超过2%的目标水平，不过由于利率水平本已低企，未来数月存在更多不确定性，因此美联储没有理由在4月决议上宣布这一决定。