全球最大债基PIMCO：美国可能面临严重经济衰退

　　全球最大债基PIMCO执行副总裁、北美经济学家Tiffany Wilding撰文表示，美国劳动力市场已经明显受到严重破坏，很显然经济活动出现了衰退。

　　PIMCO预测2020年全年，美国实际GDP收缩超过5%，第二季度收缩最严重-估计季度下降近30%(年率化)。失业率可能暂时达到接近20%。

　　美国经济前景陷入困境迫使货币和财政政策制定者做出了回应，为陷入困境的企业和社区提供了巨大支持，以帮助减少冲击和损失。但是，尽管背后有强力的政策支持，仍然认为前景存在下行风险。政府的支持可能不够迅速或有效，从而无法阻止企业破产，消费者对储蓄和消费的偏好可能会产生永久性的改变。

　　那会很糟糕–但无法预计到底有多糟糕

　　由冠状病毒引发的健康和人道主义危机是悲剧性的，对于遏制经济活动的影响是惊人的。最近发布的官方劳动力市场统计数据初步显示由于遏制病毒扩张的措施如何以惊人的范围，规模和迅速性影响美国的经济活动。截至3月28日的一周，首次申请失业救济人数飙升至660万人，打破了前一周创下的纪录(330万人)，为单周最高涨幅(来源：美国劳工部)。截至3月28日的三周中，初次申领的累积人数增加，现已超过美国劳动力的6%。

　　显然在三个星期的时间范围内，纽约和加利福尼亚州(两个强制执行非必要产业最早的州)是首次申请失业救济人数最多的国家。但是其他州也报告称，其新增申请人数激增，包括那些GDP严重依赖制造业的州(宾夕法尼亚州，密歇根州，俄亥俄州，伊利诺伊州，印第安纳州)和石油州(德克萨斯州)。

　　此外，劳工统计局(BLS)2020年3月的就业报告尽管具有前瞻性，但显示大规模裁员发生的时间要早于失业救济人数数据所暗示的时间。3月的BLS家庭调查显示，在3月12日的调查周之前，减少了300万个工作–这些裁员分布在更广泛的行业中，而不仅仅是酒店，餐饮服务和零售。尽管三月份食品服务业确实减少了459,000个工作岗位，但医疗保健(据我们认为是相对具有弹性的)报告了创纪录的失业人数减少。

　　尽管失业人数惊人，但随着更多州关闭非必要业务，以及失业保险要求办事处通过不断增加的积压工作，我们认为在未来几周内失业人数可能会进一步攀升。这些累积的工作损失很可能达到劳动力市场的20%。

　　更大的影响和前景

　　美国劳动力市场风暴的速度和程度比我们最近的历史所看到的要严重得多，这表明总体活动的下降也可能更加严重。因此我们估计美国第一季度的实际GDP增长将收缩超过-10%，第二季度将收缩近-30%(均按年率计算)，而根据我们对U形复苏的基本预期，美国2020年全年增长恢复到大约-5%的负增长。

　　为了印证这一点，我们预测今年第二季度的最大季度负增长为-30%，远大于报告的2008年全球金融危机期间最大负增长-8%，同样，也是去年同期的低谷。2020年的负增长率可能会比2009年还要糟糕。但是，预计美国仍将处于负增长的季度将减少(2020年为两个季度，而金融危机期间为四个季度)，但是这两个季度的负增长程度可能会大得多。

　　在美国疫情爆达到高峰之后(据专家估计，五月或六月)，随着企业重新营业，消费者恢复支出以及员工重返工作，许多行业的增长将恢复。令人鼓舞的是，三月份的失业率上升主要是由临时裁员造成的，这表明这些人有望在病毒消退后被重新雇用。同时，失业保险，对家庭的直接付款以及对小企业贷款的宽恕计划应提供一些支持。但是，由于贷款活动和项目计划的中断可能会在较长时期内减少商业和住宅投资，因此更加依赖固定投资的行业(例如建筑和商业设备制造)的复苏可能会较慢。

　　关于GDP数据收集的提醒

　　直到2021年6月，我们才可能完全不了解经济影响的范围。相对于商品部门，官方服务部门的调查被推迟了，而且频率较低。经济分析局(BEA)都使用这两者来估算GDP.BEA的国民收入和产品账户(NIPA)中最及时的服务部门活动来自“季度服务调查”，该报告不适用于高级GDP发布，因此，BEA的工作人员会根据该数据估算服务业GDP，而不是使用该数据。判断趋势。即使在此报告的第一个版本发布之后，由于样本量太小(随着公司的倒闭)，仍可能使数据产生偏差。在2021年中发布2020年基准修订版之前，我们极有可能不会完全了解经济损失的程度。

　　经济政策支持

　　在通过了创纪录的2.2万亿美元的减税法案以支持美国工业，小企业，个人以及州和地方政府之后，联邦政府已经在采取进一步的刺激措施。在下一轮中，可能会看到对州和失业保险的更多支持，以及更多的小型企业和基础设施支出。

　　但是，尽管所有的财政支持都有助于弥合许多企业和家庭之间的差距，但我们仍然看到下行风险。与病毒相关的业务关闭可能持续的时间比我们预期的长，或者近期政府的支持可能无法迅速或有效地影响企业和个人，以阻止长期的经济损失。同样，信贷市场的某些领域也被排除在政府的支持计划之外。

　　例如，雇用数百万美国工人但未得到政府直接支持的高收益公司破产，可能会导致面对更大的经济障碍。同时，自有品牌住宅抵押贷款支持证券(RMBS)和商业抵押贷款支持证券(CMBS)以及杠杆贷款市场等领域也被排除在外，这可能会在企业重启商业活动后大大降低信贷和抵押贷款的可用性。

　　最终，我们认为政府和央行将尽一切努力来限制对美国经济的长期损害。病毒爆发最终将消退，伴随着将有一些企业破产和GDP方面的损失。此外，由于人们对于旅行和旅游的热衷将下降从而转变成更加具有吸引力的个人预防性储蓄存款，消费者对储蓄和消费的偏好可能会永久性的改变。