评论：美联储货币互换能解决全球“美元荒”吗？

　　原标题：美联储货币互换能解决全球“美元荒”吗？

　　夏乐周四在首席经济学家论坛举办的直播活动中表示，此次危机下，首当其冲的是实体经济而非2008年金融危机中的金融体系。但如今金融体系的监管非常严格，美联储释放的资金可能无法充分到达实体经济手中，这意味着货币互换的效果不如当年。

　　他解释称，钱从央行流到企业当中还要经过银行这个中介。“2008年金融危机后，金融机构采取了更为严格的监管。虽然现在疫情令经济受到冲击，但金融部门的资产负债表还是比较健康的，他们特别注意自己的监管指标不要恶化，所以就不会那么积极地参与到美元的交易和传导过程中。”

　　受新冠疫情影响，3月初，资本市场悲观情绪升温，欧美股市出现踩踏式下跌，美元流动性紧张在全球蔓延。

　　为缓解“美元荒”，3月15日，美联储联合加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行和瑞士央行宣布采取协调行动，利用现有货币互换额度为美元流动性提供支持，各央行一致同意将货币互换协议价格下调25个基点。3月20日，美联储宣布，将与上述五大央行的互换操作频率从每周提高到每天。

　　此外，3月19日，美联储宣布与另外9家中央银行建立临时美元流动性互换安排，其中，美联储与澳大利亚、巴西、韩国、墨西哥、新加坡和瑞典各自达成不超过600亿美元的互换安排，与丹麦、挪威和新西兰各自达成300亿美元的安排。

　　中央银行之间的货币互换，是指央行之间相互以本币或者可自由兑换货币，按约定的汇率、期限和利率进行互相调换的操作。美国通过和其他国家央行开启货币互换，可以一定程度解决国际美元流动性紧缺的问题。

　　除了金融机构“不配合”外，夏乐指出，美联储选择的货币互换伙伴也有相当的局限性。

　　“中国货币互换有近40个伙伴，而美国只有14个。这说明美国在选取合作伙伴上是非常挑剔的，如何让它扩大到更多央行和更多地区，是一个有趣的课题。”他说。

　　对美联储现有的货币互换伙伴，夏乐总结了三个特点：一是与之有紧密投资关系的国家和地区；二是都有比较开放的金融资本账户；三是历史上没有违约的记录。世界上大部分新兴市场国家都没有和美国签订货币互换协议，所以，以当前的规模来看，一定不足以应付全球“美元荒”。

　　尽管夏乐不看好美元货币互换的前景，但他认为，未来全球出现流动性危机的可能较小。“欧洲央行、日本央行和英国央行等几个主要央行正在进行的货币扩张政策，一定程度上可以弥补和对冲美元体系暂时性坍塌所导致的空白和紧缩效应。”他说。

　　据新华社法兰克福3月19日报道，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示，3月以来欧洲央行的再融资操作可释放高达3万亿欧元流动性。欧洲央行将在其职权范围内尽一切必要努力，帮助欧元区渡过由新冠肺炎疫情引发的危机。

　　英国央行近来也不断放松货币政策，除了两次紧急降息外，还将债券购买规模扩大至6450亿英镑。英格兰银行行长安德鲁·贝利日前表示，不排除在未来数周内继续降息的可能，也有可能进一步增加量化宽松的规模。