汇市周评：美元重创400点，逾10年来最大单周跌幅！疫情冲击各国经济和公共财政

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美元指数

周五大跌逾1%，本周更是重挫400点，投资者预期美联储采取更多行动，同时本周美元的流动性有所缓解。美元本周录得逾10年来最大单周跌幅，因各国政府和央行推出的数万亿美元刺激举措帮助缓和了由疫情引发的全球市场动荡。

美元兑日元

连续两日大涨1.5%，随着疫情继续恶化，投资者避险需求再度上升。

全球外汇委员会周四警告称，未来几个交易日可能出现波动，因为市场参与者在这一过程中执行的交易规模可能超过正常水平。⑦根据CFTC周五公布的数据，投机客最近一周美元净空头仓位增至88.8亿美元，前一周为82.7亿美元。

英镑兑美元

大涨2%，升至两周高点，投资者对英国的疫情控制似乎充满信心，尽管英国首相约翰逊已经被确诊。分析人士预测，英镑可能能够继续在改善的环境下受益，因英国央行并未再次惊讶市场

巴克莱银行给出对英国今年GDP的预测底线，表示2020年GDP可能同比走软1.1%，任何反弹都不太可能大幅，因经济最终限于持久和潜在的损伤中。预测

英镑兑美元

至年中将在1.16的位置，至9月将在1.15，至年末恐挫至1.14一线。

美联储资产负债表首超5万亿美元

周四发布于美联储网站的数据显示，在截至3月25日的一周，美联储持有的资产规模增加5860亿美元，达到了5.25万亿美元，而银行的美联储贴现窗口借款量飙升到了508亿美元。近几周来美联储的资产负债表规模急速攀升，债券购买计划已经超越了上次金融危机后实施的类似计划的规模。

美国知名财经网站Zerohedge分析称，若美联储不踩刹车，6月份资产负债表规模恐达10万亿美元。过去两周，外国央行抛售了高达500亿美元的美国国债，而这些抛售可能加剧了美国国债市场创纪录的波动性，才促使美联储出手干预。

从美联储主席鲍威尔坚称的“非量化宽松”到7500亿美元，再到美联储的“All in”量化宽松，似乎只在眨眼之间。在过去一周里，美联储的“印钞机模式”已全面开启。从3月19日到3月25日，美联储一共购买了5870亿美元证券，占到美国GDP总额的2.7%。

过去几周美联储推出了多个流动性计划，以期在疫情引发投资者恐慌的情况下，保持金融市场和实体经济有稳定的信贷资金流。美联储当前的债券购买计划已经超越了上次金融危机后实施的类似计划的规模。美联储还将出台普通美国企业贷款计划，为国内中小型企业提供帮助。

随着美联储无限量量化宽松等多项政策的陆续出台，来自海内外投行、基金公司的分析人士认为，美国金融市场流动性压力最大的时刻或已经过去，但海外的核心变量还是疫情本身，这部分的不确定性仍然较高。

初请失业金人数创纪录，美国采取大规模刺激行动

美国初请失业金人数前所未见地大幅飙升至创纪录的328万人，这表明遏制疫情蔓延的严格措施令美国经济活动陷入停止状态，引发一波裁员潮，这可能终结美国历史上持续时间最长的就业热潮，持续了逾十年的经济扩张周期或已结束。

与此同时，美国参议院通过大规模救助计划，2万亿美元可能只是第一步。当地时间3月27日下午，美国总统特朗普正式签署了国会表决通过的2万亿美元经济刺激法案，这也意味着该法案正式生效成为法律。

这份美国史上最大规模的刺激经济法案的内容包括：一、2500亿的直接现金补助；二、至少2500亿美元将用于失业保险；三、大约有3500亿美元将用于小企业的贷款；四、对企业的协助：预计该法案将为遭受新冠肺炎疫情爆发冲击的企业提供5000亿美元的援助；五、公共卫生经费：该法案将为医院提供至少1000亿美元的援助；六、国家补助：法案还将为州和地方政府提供约1500亿美元的刺激资金。

牛津经济学院的格雷戈里·达科表示，与其说这是一个经济振兴计划，不如说是一个稳定计划，尤其是支持中小企业；这个计划必须到位，以避免经济活动大幅减少，也避免出现历史性的失业。

专家表示，美国大规模的经济救助计划仅仅是个开始，均富会计师事务所的黛安·斯旺克称：“这还不够，还会有更多的计划”。

美联储主席鲍威尔表示，美联储仍旧有政策空间 ，我们可能已经深处经济衰退之中。在此前美联储的无限宽松之后，市场恐慌情绪有所减弱，但也可以看到在应对就业冲击上面，这些政策都显得无能为力。

此外鲍威尔认为美联储近期的行动不会造成风险，当疫情得到控制后，信心就会恢复，美联储正试图令未来的经济复苏尽可能地强劲，美联储不打算在购债中用尽弹药 ，根据CDC官员说法，经济何时恢复常态将由疫情本身决定。

惠誉警告：美国的3A评级可能降至负面

值得注意的是，自两周前“直升机撒钱”开始成为主流以来，美国的主权信用风险明显上升。美国主权债信评级受到经济规模、高企的人均收入和充满活力的商业环境等结构性优势的支撑。

美元是世界上最重要的储备货币，美国受益于美元的发行，并受益于与之相关的非凡的融资灵活性。惠誉认为，美国的债务容忍度高于其他“AAA”主权国家。然而，高企的财政赤字和债务——甚至在疫情引发的巨大经济冲击爆发之前就已经在上升——正开始侵蚀这些信贷优势。

鉴于美国经济遭受重创、对抗疫情的公共财政、相应和必要的财政政策回应，近期美国评级下调至负面的风险已经上升，尤其是在缺乏可信的整合计划，以应对美国此前就存在的、长期的公共财政和政府债务挑战的情况下。

此轮疫情对美国金融市场和经济活动造成了前所未有的冲击，政策制定者正努力避免经济陷入更持久的低迷。与其他发达国家一样，美国已经关闭了部分经济部门以减缓疫情的蔓延，这将导致以2020年第二季度GDP严重收缩，失业率大幅上升。

惠誉假定，遏制措施可在2020年下半年解除，从而使美国经济连续增长，且劳动力市场得以复苏。由于很大程度上取决于疫情的具体进展，该机构的经济预测存在很大程度的不确定性。

美元本周录得逾10年来最大单周跌幅，因各国政府和央行推出的数万亿美元刺激举措帮助缓和了由疫情引发的全球市场动荡。

截止本周收盘，美元指数报98.31，周跌幅4.08%。

英国央行维稳利率，但3月资产购买规模扩大

北京时间周四，英国央行公布3月26日利率决议及对应会议纪要，并公布3月19日紧急降息的会议纪要。英国央行所有委员一致同意维稳利率，但3月央行资产购买规模扩大2000亿至6350亿英镑。

利率决议显示，预计受汇率影响长期通胀将会加速上升，货币政策应考虑更广泛的公共政策回应，以减少疫情蔓延对家庭和企业造成的破坏性后果，经济面临长期风险，将密切关注疫情进展，如果有必要可以进一步扩大资产购买，经济活动可能出现非常剧烈的下滑。

英国央行已与政府协调行动，以确保各项举措是互补的，并在这一动荡时期对家庭和企业的支持产生最大影响，对美元流动性的额外需求，导致了美元融资市场以及其它通常流动性较好的市场的混乱，在3月9日的政策会议上，金融政策委员会将英国反周期资本缓冲利率降至银行对英国借款人风险敞口的0%，这一行动支持了银行为家庭和企业提供所需信贷的能力。

货币政策委员会将继续密切监测情况，并根据其职责，随时准备作出必要的进一步反应，以防止金融状况出现不必要的紧缩，并支持经济，新增资产购买的大部分将包括英国政府债券，还将购买一些额外的英镑非金融投资级公司债券。

最近几周，金融市场对通胀的预期没有上升，货币政策委员会将继续决定由央行储备提供资金的资产购买总额，金融政策委员会将与审慎监管委员会一道，密切监控银行对近期措施的反应，以及英国企业和家庭普遍面临的信贷状况。

英国经济数据不佳

英国国家统计局周三公布，

2月CPI年率1.7%，较上月的1.8%小幅下滑，但核心CPI有所走高

，部分反映了油价下跌的影响。相比早期英国政府应对疫情的放任态度而言，当下正在采取强有力的行动，这正改善人们对英国疫情的冲击。

英国3月服务业PMI创历史新低，3月综合PMI为历史新低，3月制造业PMI为3个月新低。

英国PMI数据突显疫情爆发对英国经济造成巨大打击，程度甚至高于全球金融危机最严重时期。采取额外的防控措施将在未来数月进一步使经济瘫痪；出现一场我们可能前所未见的大规模经济衰退的可能性越来越大。

历史数据显示，3月调查数据与GDP增速季率环比下降1.5%-2.0%相符，这一降幅足以使经济在第一季度陷入萎缩。然而，这一下降或只是冰山一角，且会变得微不足道，第二季度将见证疫情造成更大的损失和经济低迷。

瑞银财富管理公司指出，英镑当前被低估，如果英国给出一系列财政刺激政策，我们认为英镑存在升值的潜能，尤其是兑美元的表现上。但北欧联合市场美国和英国分析师Morden Lund表示，英国央行的购债措施扭转了英镑的表现，同时增加了欧元与英镑平价的风险。

巴克莱银行给出对英国今年GDP的预测底线，表示2020年GDP可能同比走软1.1%，任何反弹都不太可能大幅，因经济最终限于持久和潜在的损伤中。预测

英镑兑美元

至年中将在1.16的位置，至9月将在1.15，至年末恐挫至1.14一线。

截止本周收盘，英镑兑美元报1.2460，周涨幅7.15%。

日元仍然是避险货币

自从2000年以来股票市场一共经历了三次熊市。一般而言，美国股市经历熊市时，

美元兑日元

通常会下跌。在金融危机中一个熟悉的行动号召是买入美国国债市场的短期债券并卖出美元。

随着美联储以美元流动性充斥市场，并且疫情对于全球经济的负面影响，预计最终将推动

美元兑日元

走低。日元的避险属性通常由其庞大的经常账户盈余来支持-这意味着日本不依赖热钱。

但是日本经常账户盈余是多少？由于日本缺乏能源独立性，油价大幅下跌通常对日本的经常账户盈余来说是个好消息，就像在2015年一样。

尽管投资者担心近期疫情对于贸易的冲击也会对日本的经常账户造成负面影响，但是对日本来说，日本的经常账户盈余大部分来自投资收入，而不是贸易盈余，而投资收入的调整是比较缓慢的，随着近期油价持续走低，日本的经常账户盈余可能会支撑日元的避险属性。

东京奥运会延期，日本承受重大损失

东京奥运会成为疫情全球大流行新的潜在爆发点，主办方提高了夏季奥运会推迟举办的可能性。此前加拿大宣布，将不会派遣运动员参加此次盛会。

28日，东京奥运会和残奥会组织委员会主席森喜朗在日本电视台节目中，就决定东京奥运举办日程表示，“或许可以认为是明年6月至9月期间”，并表示“希望下周内得出某种结论”。

美元兑日元后市前景迷茫，投行押注空头

在经历了前期的反复暴涨暴跌巨震后，

美元兑日元

正陷入多空拉锯状况，一方面，全球金融市场，尤其是美国股市的回暖情绪将对避险日元构成利空，另一方面，美联储大力QE救市之举释放流动性对过强的美元的打压，仍对非美货币利多。

而在日元自身方面，东京奥运会的推迟和日本国内疫情的再度抬头，虽对日元汇价构成压制，但4月1日新财年临近的状况却令日本国内企业近日开始将外币汇回成日元结算。两方面的交互作用下，日元汇价将继续陷入震荡。

预计在周末来临前，卷土重来的避险日元买需仍将限制

美元兑日元

的反弹幅度，全球市场面对新型冠状病毒疫情情绪依旧谨慎。不过，汇价在108.32这一200日均线水平料仍有支撑，收盘跌穿此点位则将意味着持续下行周期的重启。

花旗集团首席外汇技术策略师Thomas Fitzpatrick在研报中表示，建议加倍做空

美元兑日元

，目标起码跌至104.50-105，甚至可能到101。报告称，支持在108.05新建

美元兑日元

空头头寸；周四在110.91建议做空。

Fitzpatrick周四的报告称，尽管股市连续三天大幅上涨且收益率稳定，但该货币对仍“失去了魔力”，他在周五的报告中建议在“平均入场点109.48”处止损。

荷兰国际最新出具的报告显示，预计三个月内

美元兑日元

将跌至105。

这主要有三方面因素，

第一是当

美元兑日元

走高时，日本的政府养老金投资基金可能不会将资金投入海外债券，导致海外债券供给过剩，推动本币升值。第二，

美元兑日元

升至112的压力很大程度上归因于美元资金紧张，而这种压力应该在4月份逆转。第三，日本的巨额经常账户盈余将使日元在衰退中受到青睐。

截止本周收盘，美元兑日元报107.94，周跌幅2.70%。

加拿大央行本月内第三次降息，行长波洛兹称可使用的工具选择包括负利率

北京时间周五，

加拿大央行再度紧急降息，将基准利率降低了0.5个百分点至0.25%，并宣布了购买商业票据和政府证券的计划，这是加拿大央行本月内的第三次降息，3月4日该央行跟进美联储降息50个基点后，于3月14日再度紧急降息

。

加拿大央行将启动“商业票据购买计划”，“以缓解短期融资市场的压力，从而为企业保留重要的融资

疫情传播对加拿大公众和经济造成严重后果，世界石油价格的突然下跌也是如此。病毒大流行引起的紧缩促使加拿大采取了果断的财政政策行动，以支持个人和企业，并最大程度地减少对经济结构的永久性损害”。

加拿大央行表示，紧急降息是为了在疫情期间为经济提供支撑，疫情导致全球范围内油价下跌，给加拿大经济造成了严重冲击，降息的目的是支撑金融体系，并为经济回到常态奠定基础，如有必要将进一步采取行动。加拿大央行将推出两项新计划，以缓解短期融资市场和加拿大政府债券市场的波动。

此外，加拿大央行行长波洛兹就紧急降息50基点发表讲话，委员会准备好采取进一步行动，今天的行动为长期的增长奠定了基础，央行可使用的工具选择包括负利率，负利率将给银行业带去巨大的负面冲击，暂时不考虑负利率，认为当前利率是有效利率下区间。

波洛兹称，个人认为未来利率不会低于当前的水平，加拿大大部分金融市场持续收紧，商业票据市场冻结，会宣布一项真正的量化宽松计划，在实施时设定目标,今天的行动更重要的是为了缓解市场的紧张，这些行动的目标不是收益率曲线。

截止本周收盘，美元兑加元报1.3985，周跌幅2.65%。