美联储紧急投放至少1.5万亿美元以应对市场波动
中金宏观|海外:美联储紧急投放至少1.5万亿美元以应对市场波动
作者张梦云 易峘
美国时间3月12日,纽约联储宣布当天通过回购向市场投放至少5000亿美元流动性,13日再投放至少1万亿美元,两天累计紧急投放至少1.5万亿美元[1]。
紧急回购操作投放至少1.5万亿美元。
经过FOMC同意,纽约联储对其回购操作计划进行调整,临时增加额外操作:3月12日实施3月期回购操作,向市场投放至少5000亿美元流动性;13日将实施至少5000亿美元的3月期及1月期回购操作各一次。加总来看,这三轮操作共向市场紧急投放至少1.5万亿美元流动性,使得美联储总资产超过5.7万亿美元,达到历史新高。
图表: 美联储总资产有望快速扩张至5万亿美元以上,重新达到历史新高
资料 纽约联储还表示,未来四周中,每周还将实施至少5000亿美元的3月期及1月期回购操作各一次。至于四周后是否继续,将视国债市场运行情况而定。 短期资产购买转变为实质性QE。 针对目前正在进行的600亿美元每月的短期国债购买计划,纽约联储也将其调整为购买分别包含所有期限国债,权重与市场中各类期限国债占比一致。也即,美联储600亿每月的资产购买计划中将包含较大比例长期国债,因而这一项目已转变为实质性QE。 美国国债市场流动性紧张是此次紧急操作主要原因。 纽约联储提到,此次紧急措施主要是应对疫情导致的国债市场流动性紧张。此外,我们也观察到,近期美元流动性确实偏紧,体现在美元快速升值,欧元及日元兑美元互换基差显著走阔。并且,Libor-OIS利差近期也有所走阔,显示银行间流动性可能也偏紧。因而,可能不仅是国债市场,而是整体市场流动性均偏紧。我们认为,这一流动性需求的上升,可能与疫情发酵导致市场风险偏好下降,现金需求上升,以及企业为应对疫情风险增加现金储备有关。 图表: 日元兑美元外汇互换基差显著走阔 资料 图表: 美元Libor-OIS利差近期走阔 资料 全球疫情进展仍是关键。 截至12日欧盟累计确诊已超过2万人;美国确诊也达1323人,且其国内尚未采取严格隔离措施。后期经济形势及市场走势如何,全球尤其是欧美疫情进展仍是关键。 关注3月18日议息会议进一步降息、及加码QE的可能。 此前,美联储在3月3日紧急降息声明中继续保留了将“采取合适行动”的措辞[2],市场预计其将继续降息。当前联邦基金利率期货隐含预期3月18日议息会议上降息93bp,也即基本计入了降息100bp的预期。 图表: 当前市场预计3月议息会议上美联储降息93bp 资料 另外,鉴于回购提供流动性需频繁进行大规模操作,难度较大,美联储可能在19日会议上调资产购买速度,加码QE,向市场增加永久性流动性支持。这一点上,欧央行已经迈出了加码QE的一步[3]。
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