美元美股同涨的关键因素丧失 美联储除了降息或别无选择

　　上周五(2月28日)10年期美债收益率首度跌破1.2%，且在本周一(3月2日)最低触及1.028%，逼近1%关口。而1个月期美债收益率目前仍位于1.4%上方，收益率曲线再次倒挂，预示着未来12-18个月美国经济存在进一步衰退的可能，这可能迫使美联储加快降息的步伐。

　　有分析人士指出，美债收益率远高于欧债是美元资产吸纳全球资金并推动国内投融资活动的关键，但随着美债收益率持续走低，市场开始寻求其他避险资产，美元和美股同涨的推动要素丧失。在国内经济下行压力加大的情况下，美联储不得不降息以支撑经济。

　　收益率曲线形状

　　美国收益率曲线的斜率给出了美国未来利率变化和经济活动的思路。

　　一般而言收益率曲线有三种形状：向上倾斜的曲线(表示正常增长)，平坦的曲线(表示增长放缓)，收益率曲线倒挂(表示经济增长停滞甚至倒退)。一般而言，对于经济放缓的忧虑上升会导致市场对期限较长的国债需求增加，对短期国债的需求放缓，这将导致长期国债价格上升，但会导致长期国债的收益率下降。

　　从近期而言，对长期国债的需求主要源自于公共卫生事件所引发的经济衰退担忧情绪。

　　当交易员和全球银行无法在德国国债中赚取3%的收益时，交易员会寻求更优质的风险调整后的美国国债。尤其是在近期德国30年期债券收益率转为负值后，全球交易者寄希望于投资美债获取更高的收益率。

　　值得一提的是，对长期国债的需求是源自于对通缩的担忧，而非美联储一直希望实现的通胀目标。因为债券的实际收益率等于名义收益率减去通胀，显然通胀越高对于实际收益率不利。

　　目前最令市场担忧的是利率下降的速度，尤其是对于30年期美债，一年前为3%，而现在仅为1.78%。这意味着三十年期债券收益率仅略等于美国当前的通胀率，投资者对于持续买入美债的积极性不高，进而寻求美债之外的避险资产。

　　美债收益率曲线倒挂程度加剧

　　历史上道琼斯指数仅有四次单日下跌逾1000点，而上周包揽了两次，这令股票市场突然意识到公共卫生事件和全球衰退风险。

　　随着世界主要跨国企业都警告供应链问题以及公共卫生事件所引发的收入损失，全球经济不可避免地会放缓。短时间市场需密切关注债券市场，以寻求更多的经济线索。

　　全球债券市场正在预示着全球经济放缓，美国债券市场也暗示同样的信息。由于1个月期美债的收益率超过10年期美债收益率，表明未来美国经济增长面临着进一步衰退的风险。

　　分析师表示，投资者应该为收益率曲线倒挂做准备，收益率曲线在这里可能会变得更加陡峭，直到美联储实施降息为止。

　　美联储别无选择

　　当美联储在2018年第四季度提高短期联邦基金利率时，投资者将市场崩溃归咎于此。

　　但是部分分析师却反对市场的观点，因为随着短期联邦基金利率的提高，美联储对金融市场表现出信心，并承认股市可能超买。这实际上使得美元资产吸纳了全球的避险资金，并在一定程度上推动了美国国内的投融资活动。

　　因为美联储看到了全球利率问题。随着全球利率下降至0附近甚至为负数，多数欧元区国家的长期国债收益率都大幅走低，这使得大量的资金从欧洲流向美国，这是推动美股和美元同步走高的关键因素。

　　但是随着美债收益率持续走低，美元资产也丧失了避险吸引力。美联储可能别无选择地降低短期利率以提振股市和经济。因为随着全球投资者寻求避风港，低收益债券即将进入美国，美债收益率存在倒挂加剧的风险。