美国经济衰退几乎板上钉钉
美国十年期国债收益率下破1.4%关键点位。根据纽约联邦储备银行的衰退概率指标,10年期美债收益率低于这一数值,美国发生经济衰退几乎是板上钉钉,并且或将触发12-18个月的美联储降息至0利率的倒计时。
当前,10年期美债收益率为1.381%,距2016年7月份的1.3579%的历史低点不足3个基点。
在寻找经济衰退的替代信号时,美国银行(32.73-1.63-4.74%)关注18个月内零利率下限(即联邦基金利率降至0%)的可能性。通过这种方式,美国银行预计在2021年年中左右有三分之一的几率能看到美联储维持零利率的可能。
美国银行的数据显示,最近的迷你周期低谷与10年期收益率约1.4%的底部同时出现。若10年期美债突破这个“临界点”需要美联储具有超过50%的可能性将利率降回0%!这意味着,如果在美联储暂停利率变动的情况下突破1.4%,会造成显著的美债倒挂,进一步推升衰退的可能性。
纽约FEDs的衰退概率指标,该指标是3个月票据与10年美债收益率之间曲线斜率的函数。正如美国银行所表示的,从1960年开始,美国经历了8次经济衰退。图中显示,在过去3次衰退之前的12个月内,衰退的可能性都超过了30%。但如果观察自1960年以来的8次衰退,我们发现其中7次衰退均与30%的临界阈值有关,但在1967年提供了一个假信号,而在1960年的经济衰退中则未能达到30%。
尽管30%的衰退可能性仍然会出现误差,但一旦纽约FEDs的指标达到40%的水平,历史表明经济衰退即将到来。
在美联储的框架下,40%的水平相当于3个月票据和10年期美债收益率之间-45个基点的斜率。
从当前的周期来看,不仅当前的衰退可能性超过了30%,而且在2019年8月的时候超过了40%,当时全球充斥着对经济衰退的担忧,导致创纪录的17万亿美元全球主权债券收益率为负值。
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