美国制造业即将摆脱衰退？两大隐忧犹存

　　周五(2月21日)有迹象表明，如果日内即将公布的美国Markit制造业PMI数据延续最近三份针对制造业调查所反映的信息，那么可能意味着美国制造业衰退即将结束。

　　相对强劲的美国经济数据是近期推动美元刷新三年高位的重要因素，因市场避险情绪回升，大量资金涌入美元，即使市场仍在押注美联储将会降息。

　　分析人士认为，制造业作为美国经济当前最薄弱的环节，随着国际贸易乐观情绪已经出现温和复苏的迹象。如果日内数据延续温和复苏的走势，可能会强化市场对于美国经济复苏的信心，这可能进一步推升美元。

　　但反之市场将解读为市场不确定性已经对美国经济造成负面影响，可能会强化市场对于美联储的降息押注，这将使得黄金进一步走高。

　　值得注意的是，波音最畅销型号飞机停产也会对美国制造业产生影响，这可能会在近期数据中有所体现，市场需保持关注。

　　三份制造业数据暗示美国制造业衰退即将结束？

　　费城和纽约联储最新的制造业报告显示，2月份的复苏要比预期的要强劲得多，同时2月ISM制造业PMI数据也重新回归荣枯线上方，结束了此前三连跌的走势，为2019年8月以来首次站上50一线。

　　2月18日公布的数据显示，纽约州制造业在2月份加速扩张，达到去年5月以来的最高水平，因订单和出货量激增。这份报告还显示，纽约联储的整体企业活动状况指数从1月的4.8攀升至12.9。订单指数飙升至2017年9月以来的最佳水平，而出货则升至2018年以来最高。

　　而2月20日公布的费城联储制造业PMI飙升至36.7，远高于市场普遍预期的12和1月份的17。这是该指标自2017年2月以来的最高水平，也是27年来的第二高水平。

　　新订单指数从1月份的18.2飙升至2月份的33.6，为2018年5月以来的最高水平，为2019年12月份11.1三倍多水平。

　　而在本月第一周公布的ISM制造业PMI数据从上月的47.8升至1月份的50.9，轻松超过了48.5的预期。这是自2019年8月以来首次收至荣枯线上方，同时新订单指数从47.6升至52，这是六个月以来的首次扩张月。

　　这三项调查的就业指数变化不大，但随着整体劳动力市场状况良好，预计在未来几个月中，雇用稳定的工厂工人将使得该指数走高。

　　不过值得注意的是尽管1月非农就业人数大增22.5万人，但是制造业就业仍损失了1.2万个工作岗位。在经济处于复苏阶段，就业市场往往是最后得到改善，因此市场仍将继续关注制造业就业的表现以判断美国制造业未来走向。

　　国际贸易乐观进展是制造业复苏的关键因素

　　分析人士认为，2019年国际贸易的紧张局势是使得全球制造业衰退的关键因素。

　　由于国际贸易的不确定性损害了出口订单，信心和就业前景，美国制造业在2019年下半年开始萎缩。疲软的制造业数据还引发了人们的担忧，即制造业部门衰退可能会为美国经济全面衰退定下基调。

　　尽管制造业仅占美国GDP的12%-15%，但长期以来一直被认为是整体经济活动的领先指标。

　　因此2019年下半年美联储三次降息以应对经济衰退风险，多名美联储官员也在制造业PMI数据跌破50一线表示，制造业是当前美国经济中一个十分不确定性的因素。

　　不过随着贸易第一阶段协定和美墨加协定签署，这令市场的担忧情绪大幅缓解，并有望使美国制造业恢复其2017年和2018年的增长。

　　仍需警惕全球公共卫生事件对于制造业的影响

　　尽管国际贸易的乐观情绪使得美国制造业出现明显复苏的迹象。但是分析人士指出，全球公共卫生事件所引发的不确定性也将在短期对美国制造业造成负面影响，这可能也会在数据中有所体现。

　　国际航空运输协会预计，受公共卫生事件影响，全球客运需求将出现2009年以来首次下降。

　　同时此前苹果公司发出了营收预警，称iphone供应将受到公共卫生事件影响，截至3月份的季度营收目标将无法实现。这也加剧了市场对于全球经济放缓和制造业衰退的忧虑。

　　此外，一项反应日本制造业活动指标也出现了下挫。Jibun Bank日本制造业采购经理指数为47.6，为七年多来最严重萎缩状态。服务业指数也大幅回落至萎缩区域，降至46.7.IHS Markit的经济学家Joe Hayes表示，“最新的PMI打击了围绕日本经济将在第一季度复苏的希望，并大大增加了日本将陷入技术性衰退的可能”。

　　由于全球制造业产业链高度整合，全球公共卫生事件等不确定性因素可能会对全球制造业造成负面影响，并在美国的制造业数据中有所体现。

　　波音事件将在2020年夏季之前持续拖累美国制造业

　　相较于其他国家，美国制造业还面临一个独有的风险——波音最畅销型号飞机的停产对该国的航空制造业造成了巨大的影响。

　　自2020年1月起波音公司正式停产旗下最畅销型号的飞机，此前波音公司将该型号飞机从52架/月缩减至42架/月，是部分导致美国航空制造业产值同比下降17%的重要原因，随着该型号的飞机进一步停产，这可能导致该国的制造业存在进一步萎缩的风险。

　　此前高盛给出的预估是， MAX系列飞机的生产将在一月份完全停止，将导致库存增长急剧下降，这将拖累第一季度的GDP增长。预计将导致一季度美国经济增长下降约0.4%。

　　美国财长努钦此前也表示，受波音的不利影响，预计2020年GDP增速将低于3%。

　　同时2月14日消息称，三大美国航空运营商决定延期恢复运营波音737 MAX。美国航空公司推迟至8月18日，美联航推迟至9月4日，美国西南航空推迟至8月10日。上述三大航空运营商原计划6月初安排该机型投入运营，此次推迟与MAX系列客机复飞遇阻有关。

　　分析人士普遍认为，如果波音未能在二季度之前恢复产量预计将继续对制造业造成压力，预计波音停产的初步影响将很快在一季度的制造业数据中有所体现。

　　市场影响

　　近期美国房地产市场数据亮眼，同时消费信心回升继续对美国经济构成支撑，同时就业市场依旧紧俏。此前美联储官员多次表示，美国经济依旧非常强劲，预计近期全球公共卫生事件的不确定性不会改变美联储的政策走向。

　　如果日内制造业数据依旧向好，尤其是制造业就业也出现温和上涨迹象的话，预计将进一步推动美元走高，甚至有上探100关口大的可能。

　　但是反之，可能会被市场视作是近期风险因素已经对美国经济造成负面影响的表现，此前市场押注由于近期市场的不确定性，预计美联储将不得不降息以支撑经济，这是近期美元持续走高但是黄金续刷7年高位的关键因素。因此如果日内数据不佳，预计会强化市场对于美联储降息的押注，料会进一步推高黄金。