美国经济重要增长引擎将要熄火？消费者负债能力或已触顶

　　近两年来，在企业投资萎缩的大背景下，美国经济之所以还能够获得增长，靠的全是硕果仅存的单引擎——消费支出。哪怕工资增长乏力，消费支出也一直保持着旺盛的势头，于是自然而然，消费债务也就不断膨胀。在这条举债消费的路上，美国消费者还能走多远？事实上，已经有一些迹象显示，这条路也许很快就要走到头了。

　　目前能够获得的最新联储数据显示，美国消费债务总量11月间再度刷新历史纪录。只是，伴随信用卡债务在过去四个月当中三个月呈现收缩态势，整体债务增长速度略有减慢。

　　根据季节因素调整之后，总消费债务当月增长125亿美元，至4.176兆美元。这一数字同比增长3.6%，较10月的5.5%有所降低。

　　联储的消费债务数据计入了信用卡债务、学生贷款和汽车贷款，但是不计算住宅抵押贷款。

　　循环未偿付债务余额——主要为信用卡债务——减少24亿美元，降幅2.7%。然而与此同时，包括学生贷款、车贷和其他大件商品融资等的非循环债务余额却增加了149亿美元，增幅5.8%。信用卡债务余额虽然有所减少，但是全美层面还是高达1.1万亿美元。

　　不过，总体借贷趋势在过去六个月时间当中还是呈现走低的势头，这一点在信用卡债务身上体现得尤其明显。

　　一些观察家指出，借贷水平的降低其实是个值得警惕的信号，比如Seeking Alpha就有一篇文章写道：

　　“这很可能说明经济的消费一端已经来到了一个重要节点，无法再承担更多的新增债务了。联邦政府欠债，可以印出更多美元来解决问题，但是消费者能够用来消费和偿还债务的金额是有限的。”

　　一般情况下，消费支出和消费债务往往是向着相同方向运动的。这也就是说，消费者借的钱少了，他们能够花的钱自然也就少了。

　　信用卡支出11月间的下滑可能是因为消费者正在尽可能偿还债务，准备迎接即将到来的假期购物季节的缘故。零售销售额数据在12月也确实实现了亮眼的增长，同比增幅略高于4%。有鉴于此，12月的信用卡债务数字恐怕也会再度回升。不过，从更长期的角度着眼，消费者举债的这一下滑趋势对于未来的经济增长显然不会是什么好消息。

　　其他方面也有许多证据显示美国消费者在债务方面已经渐渐不堪重负了。西北互助保险公司(Northwestern Mutual)去年在研究当中发现，许多千禧世代都已经被淹没在了信用卡债务当中。研究报告指出，他们“从外出用餐到旅行”都靠信用卡债务支撑。

　　事实就是，美国消费者是花着本不属于自己的钱在推动美国经济增长。当他们的举债能力接近上限，经济未来的增长前景就堪忧了。他们弹尽粮绝的临界点哪怕现在还没有到来，也肯定就在未来不远处了。

　　美国国内生产总值的增长，很大程度上都要靠消费支出的贡献。最近两年尤其如此，以至于一些媒体甚至说是消费者在“拯救美国经济”。然而，正如著名财经评论家、投资人(Peter Schiff)所说的那样，当消费者陷入绝境，谁又会来拯救他们呢？

　　“你应该看看消费者正在花掉的钱是从哪里来的，答案是信贷。消费债务的同比增长速度已经达到了5%。换言之，消费推动经济，举债推动消费。”

　　席夫还指出，这高企的债务水平恰恰说明美国经济并没有一些所谓专家所宣称的那么强势。

　　“如果经济真是强势的，那么按理来说，消费者的信用卡债务就该大幅降低才对，因为他们就不会需要这些债务。他们会买进更多的商品，而且他们实实在在是负担得起的，根本不必因此举债。信用卡债务也许是最糟糕的债务了，因为利息实在太高。如果你能够还得起自己的信用卡债务，你当然会立刻还清。”

　　现在最大的问号就是，在泡沫最终破灭之前，美国消费者还能够继续借多少债？本质上说，消费者现在的做法就是寅吃卯粮。不管动机是信心还是绝望，这种举债消费的模式都是注定不能持久的。信用卡也是有限额的。借来的每一分钱最终都是必须偿还的，正所谓不是不报时候未到。

　　不久前接受今日俄罗斯采访时，席夫驳斥了所谓美国消费者正处在最理想境况中的说法：“消费者彻底杠杆化了。他们的债务达到了创纪录的水平。现在，他们还能够不断借钱消费，唯一的原因就是联储将利率压制到了足够低，于是信贷还可以在缺乏合理储蓄支持的情况下继续流动。这就是一座纸牌屋，迟早会在风中倒下，而消费者正处在风暴的中心。”

　　这是一种不可持续的模式，而美国消费者的债务之路很可能分分钟就要走到头了。