德勤：77%美企CFO认为股市估值虚高 2020美国经济将会放缓

　　过去两年里，消费者与CEO对市场的信心出现了戏剧性的两极分化：前者不断飙升，创下纪录新高；后者一路下跌，落到了金融危机时的水平。

　　尽管目前尚无法直接解释上述现象，但诸如德意志银行等机构的数据显示，CEO信心走势准确率令人惊叹，其预测准确性往往会领先ISM非制造业采购经理人指数12个月。这意味着CEO的信心与情绪可能比人们所想的，更能准确预示经济的走向，而消费者信心不过是对经济或股市表现的滞后反应。

　　而现在我们已经进入新的一年将近两个星期，贸易形势已有所改善，回购危机也暂时消弭，企业高管的信心是否有所提高呢？事实证明，答案是否定的。据最新“德勤首席财务官信号调查”(Deloitte CFO Signal Survey)显示，尽管标普500指数屡创新高，美国经济近期也有所反弹，但众多大型美企CFO都预计，在美股被高估的背景下，2020年美国经济将会放缓。

　　该调查采访了147位CFO，他们分别来自美国、加拿大、墨西哥等国，其公司年收入均超30亿美元。调查显示，尽管CFO们认为目前经济状况“良好”，但他们预计到年底之前经济将会放缓。此外，据报道，CFO们也认为消费者与企业支出将会减速，82%的受访者预计将采取更多防御性措施，比如减少可自由支配支出和员工人数等，来抵御迫在眉睫的经济逆风。

　　简而言之，这些最了解自家公司与经济情况的人相信，有关经济将加速增长的观点是完全错误的。

　　不过，相比起美国来说，欧洲的经济放缓情况可能会更加严重：69%的受访者认为北美经济不错，但只有7%的人对欧洲持相同看法。德勤全球首席财务官项目负责人科克雷尔(Sandy Cockrell)表示：

　　“北美显然是企业继续增加重点投资的地方。”

　　好消息是，尽管CFO们认为经济会放缓，但他们不认为会出现最坏的情况：在2019年第四季度的调查中，受访者对经济将会陷入彻底衰退的预期从第一季度的15%下降到了3%。不过，97%的人认为放缓已经开始，或者将会在2020年某个时段开始。

　　媒体指出，近期美国经济咨商局(Conference Board)一份针对CEO的调查也显示了类似的担忧。该调查发现，经济衰退是企业高管们最担心的事情。

　　此外，CFO们也正密切关注2020年的总统大选，其中65%的人表示，经济表现将很大程度上取决于大选结果，但目前还没有多少人根据政治格局来进行商业调整。

　　但是，最大的矛盾来源于企业高管经济预期和市场表现的巨大反差：自去年10月美联储推出“另类QE4”以来，美股屡次创下新高，但77%的受访者却表示股市估值虚高，达到了近两年来的最高水平。只有4%的人表示股市是被低估了的，低于上一次调查时的10%。

　　为什么会出现这一矛盾？因为尽管超过四分之三的CFO在感叹市场如此昂贵，但实际上他们所有人都在争相回购那“虚高”的股票。

　　由于特朗普进行税法改革，2018与2019年美国上市企业的回购总额创下了历史新高——美企汇回了大约1.5万亿美元的离岸现金，其中大部分都被用在了回购之上。其他公司则是通过发行债券等方式，将收益用来回购股票。此外，展望未来，法兴银行预计在2020年，标普500成分股公司还会回购5700亿美元的股票，仅略低于2019年。

　　也就是说，当绝大部分企业高管确信所有股票都被高估了的时候，他们仍在心中为自家的股票保留了特殊地位，并争先涌向回购前线，特别是各大科技公司。原因其实很简单：当自家公司的股价涨得越高时，该公司估值也会越来越高，而将与高管的薪水挂钩。

　　只不过，当每家公司都急于回购自家股票的时候，整个市场就会不可避免地膨胀起来。而这时美联储根本无处下手，因为一丁点的修正都有可能迅速转变为全面崩溃。

　　而为了调转人们对这一矛盾的注意力，CFO们也有了一个非常完美的替罪羊：全球变暖。德勤的调查中，这些高管也被问及了有关气候变化的问题。超过70%的受访者表示，他们遭到股东施压，被要求采取预防措施。或许股票回购，就是他们用来当做“预防措施”的借口吧。