中国8月减持美债68亿美元 美国债务经济模式处境堪忧

　　美国财政部当地时间周三(10月16日)公布的国际资本流动报告(TIC)显示，中国8月持有美国国债金额减少68亿美元至11035亿美元，在最新公布的近半年6次数据中，有5次减持。此外，日本当月大幅增持439亿美元美债，持仓量升至11747亿美元，蝉联美国海外最大“债主”。

　　业内人士认为，虽然美联储7月末实施了近十年来首次降息，但此后受全球经济放缓等因素影响，美股出现大幅调整，美债收益率整体持续下行；同时，由于日本国债收益率整体处于负利率水平，在全球负利率债券规模突破16万亿美元刷新纪录高点的时刻，美债对包括日本在内的不少经济体具有较大吸引力。

　　同时，也有观点指出，目前全球掀起货币政策宽松潮，近期美联储刚宣布通过短期国债够买方式进行扩表以及持续开展定期和隔夜回购协议，在美国债务不断创下新高的情况下，美国的债务经济模式的可持续性令人担忧。

　　美国8月长期投资组合资本净流出明显

　　整体数据显示，美国8月国际资本净流入705亿美元，其中外国私人资本净流入1215亿美元，外国官方资本净流出510亿美元。美国8月长期投资组合资本净流出411亿美元，创2018年12月以来的最大月度净流出额。海外对美债的总持仓量从6.63万亿美元升至6.9万亿美元。

　　分地区来看，中国继7月持有美债环比减少22亿美元至1.11万亿美元之后，8月继续减仓68亿美元。历史数据显示，中国对美债持仓规模，在2017年8月达到近两年高点后，开始呈现小幅震荡走低趋势，截至本次(2019年8月)数据，近2年持仓规模累计减少970亿元，中途在2018年5月至11月期间曾连续下行。

　　一直与中国持仓规模相近的日本，8月持仓量显著增长439亿美元至11747亿美元，创2013年7月以来的最大增持幅度，并连续三个月超过中国成为美国国债的最大海外持有者。自去年10月以来，日本持有美债稳步增长，已累计增加超1560亿美元。

　　对于日本持仓变化，市场人士表示，全球提供负收益率的债务规模不断增加，截至9月底已经超过16万亿美元。尽管10年期美债收益率曾在8月跌至三年低位，但其仍在提供发达市场较高的正收益率，而当时10年期日债收益率8月底曾一度跌至52周新低-0.29%。

　　此外，从美债持仓前十的地区来看，英国8月仍为美国第三大海外债主，持仓环比增加152亿美元，至3499亿美元。排在第四至第十位的分别是巴西、爱尔兰、卢森堡、开曼群岛、瑞士、中国香港和比利时。其中比利时增持美债118亿美元，持有总量至2015年4月以来最高；开曼群岛增持179亿美元，增持幅度接近历史最高，并超过瑞士成为第七大持有国/地区。沙特持有美债排名下降一位至第12位，环比增加30亿美元。

　　美联储重启扩表债务经济模式可持续性令人担忧

　　在近期美债吸引力下滑、收益率震荡下探的背景下，美联储宣布扩张资产负债表，从本月(10月)15日起通过每月购买600亿美元短期美国国债，将货币供应量维持在等同或高于今年9月初的水平，该行动将持续到明年第二季度。美联储还表示，将继续每日进行回购协议操作直至明年1月，向隔夜拆借市场注入资金。有市场人士将此次扩表看成新一轮的量化宽松(QE)，但美联储主席鲍威尔对此并不认同。

　　尽管如此，美联储重启国债购买计划还是引发市场争议。美国宏观政策研究公司联合创始人罗斯纳认为，美联储只是不想发出“情况很糟糕”的信号。预计美元还是会出现小幅下挫，但要使美元进一步下跌，可能需要美联储更大幅度的降息以及全球经济增长改善。

　　另外，今年8月以来，2年期和10年期美债的间歇性倒挂，也令全球市场对其经济衰退的担忧升温。

　　美国银行分析师拉阿克塞尔表示，没人愿意让资金紧缺加剧美国不断恶化的经济前景。虽然经过两次降息，美联储目前利率目标区间维持在1.75%至2%之间，但近段时间以来美国货币市场仍陷入“短缺”的混乱状态。美联储多管齐下应对“钱荒”，目的就是确保流动性不出问题。

　　对于重启扩表之后，美联储还有什么工具，中信证券明明认为，除了当前使用的通过短期国债够买方式进行扩表以及持续开展定期和隔夜回购协议操作以外，降息依然是美联储进行货币政策操作的首选方式。若未来对于美元流动性的冲击增强如美国政府债务进一步扩大，当前所采用的扩表安排或将扩大规模或延长期限，其未来存在发展成为QE的可能。

（文章来源：中国金融信息网）