美联储执行十年来首次隔夜回购 注资逾500亿美元

　　原标题：美联储执行十年来首次隔夜回购，注资逾500亿美元

　　记者 崔璞玉

　　美国东部时间周二，美联储执行了十年来首次逆回购操作，向货币市场注入约532亿美元流动性来遏制短期利率的飙升，并表示将在周三继续开展这项操作，投放资金750亿美元。

　　分析师指出，本周恰逢联邦公开市场委员会召开会议，隔夜回购利率飙涨或迫使美联储对超额准备金利率再次调整，以便确保引导经济的主要工具——联邦基金有效利率——保持在目标区间内。

　　ICAP数据显示，由于货币市场在周一和周二出现资金短缺，以美国国债担保的隔夜回购利率一度大涨到10%，达到上周水平的4倍左右。回购利率大幅上升，推动联邦基金有效利率升至2.25%，达到了美联储2%-2.25%目标区间的上限。

　　为缓解资金紧张，纽约联邦储备银行在周二买入531.5亿美元证券，随后隔夜回购利率一路下行，接近周二中午时分显示为0，市场重归平静。尽管如此，为了防止市场再现波澜，纽约联储称将在周三再次进行隔夜回购操作，规模最高将达到750亿美元。

　　分析师指出，回购利率飙升通常仅发生在季末，或月末。月中飙升为多重因素所致：公司缴税日，上周发行的美国国债结算，以及投资者在上周债市下跌过程中将证券卖回给交易商，导致资金面紧张。

　　中国建设银行纽约分行分析师周晔认为，导致周二回购利率近乎疯狂上升的因素主要有以下几个：

　　一是企业纳税。9月16日是企业缴纳季度联邦税的截止日，一般每年这个时候企业撤回现金以支付税收。结果是导致货币市场基金和银行间流动性纷纷回落，彭博数据显示，税收影响750亿美元的资金规模，从而促使交易商争先恐后涌入回购市场融资。

　　二是美国国债拍卖结算。本周一是美国财政部780亿美元债券拍卖计划结算的日子，这意味着780亿美元的现金转变成了国债，流动性立显紧缺。

　　三是超额准备金大幅减少。一年多以来，由于联储调整超额准备金利率的幅度与调整目标区间利率的幅度不同步，极大程度上挤占了原先非存款类金融机构和存款类金融机构合作模式的套利空间，而联邦基金有效利率和回购利率持续高于IOER，令资金游走于回购市场而非联邦基金市场，银行系统的流动性则急剧减少。此外，美联储资产负债表的正常化也逐渐使银行拥有更少的超额准备金。

　　四是坊间传闻沙特阿拉伯为了应对上周末的石油袭击而将1000亿美元的现金返回至在岸市场。该消息目前尚未被证实，但如果属实，那对回购市场的冲击是巨大的。

　　美联储通过隔夜逆回购操作向一级交易商投放资金，同时接受国债、机构债和抵押贷款支持证券作为抵押品。在2009年美联储开始扩张资产负债表以前，逆回购曾是常规操作，也是执行货币政策的首要工具。但金融危机后美联储认为逆回购效果不佳，因而弃用该公开市场操作工具。

　　眼下美联储正在召开议息会议，并将于美东时间9月18日下午2时公布利率决议。分析人士认为，美联储很可能再次下调超额准备金利率，以便确保联邦基金利率保持在目标区间内。

　　在5月2日的政策会议上，美联储宣布将超额存款准备金利率由2.40%下调至2.35%。超额存款准备金利率是美国商业银行存放在美联储的超额准备金利率。在美国，超额准备金利率是利率走廊的上限，下限为隔夜逆回购利率。