看涨美国股市的投资者 正准备迎接一笔巨大的意外之财
美国股市投资者正锁定一项策略，如果股市能将牛市行情延续至下半年，可望获得巨额意外之财。
宏观风险顾问公司(Macro Risk Advisors)的衍生品和定量策略师麦克斯韦·格林考夫(Maxwell Grinacoff)上周观察到，如果标普500指数在年底前再上涨8%至10%，那么期权市场上的押注将达到160万美元，他在最近的一份报告中建议，持有更为看涨的头寸。
它是这样的：买入道富银行的标普500指数追踪ETF(SPY)的看涨期权，该基金的执行价格为330美元，将于12月到期。在相同的到期日卖出看涨期权，执行价为335美元，限制了上涨，但也降低了交易价格。
如果基金在年底上涨11%以上，达到或超过335美元，那么所花费的0.37美元溢价将变成5美元——即13.5倍的回报率，不包括交易成本或佣金。
这意味着，要想在2019年达到最高支付额，标普500ETF需要至少上涨34%，这是20多年来从未见过的水平。
但碰巧的是，上一次发生这种情况是在1995年，当时美联储降息，股市处于历史高点，交易员预计本月晚些时候将再次发生的这种现象。
格林考夫写道，“我们最近观察到年底结构交易规模庞大，可能是因为投资者希望对冲年底市场持续上涨的风险。”
格林考夫的理由是，这种交易对那些希望锁定收益但仍能抓住重大上涨机会的投资者，或者那些担心在观望之后会错过更多机会的投资者具有吸引力。
而看涨期权的平态性——也就是说，在不同的执行价格下，相对于非现金期权，类似的隐含波动率——使得这种头寸的融资成本比通常情况下要低。
他写道：“有可能出现一场迎头赶上的交易，这可能成为股市在年底前的顺风车。”
在过去50年里，标准普尔500指数有四分之一以上的时间在六个月的时间框架内上涨10%。自1990年以来的近30年里，对于标普500指数下半年是否会上涨10%，人们一直在抛硬币决定。
然而，期权价差的定价表明，标普500ETF在今年年底超过330美元的几率只有10%。
如果投资者有理由感到担忧，那就是重演了一个场景：每个人都想拥有股票期权，但几乎没有人想拥有实际的股票。这种看涨价差交易的吸引力——以及华尔街各地投资者对股票替代策略的偏好——与美国股市在2018年9月见顶时的情况类似。
投资者在预期股市将大幅上涨的情况下，选择通过期权投资来增加风险敞口(因为这样做的成本相对较低)，但直到圣诞节后，潜在的买家才出价。
（文章来源：友财网）
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