市场对风险事件毫不畏惧？还不是因为这1880亿美元在默默支撑

　　考虑到近期发生的各种戏剧性事件，许多专家跳出来重申，这可能是50年来5月份最糟糕的开局。不过，标普500指数仍处在略低于历史高点的水平，今年迄今为止全球股市上涨了12.4%，大宗商品上涨了18%。

　　另外，垃圾债券上涨7.2%，投资级别债券上涨4.9%，政府债券上涨1.9%，美元上涨1.5%，现金上涨0.9%。各类资产好像都没受到什么影响，正如美国银行指出，市场已经对这些贸易消息感到厌烦。

　　该行的分析师Michael Hartnett在其最新的报告中写道，市场的关键支撑位发挥着作用，比如标普500指数的2775点、费城半导体指数的1400点、韩国KOSPI指数的200点以及WTI原油60美元/桶的位置。当然，最重要的是投资级别CDS的支撑位，因为“信用能够将所有看涨情绪维系在一起”。

　　然而，从资金流动的角度来看，目前市场的情况很奇怪。股票资金的流出一直在持续，而且还在加速。实际上，今年年初“最贪婪的交易”并不是股票，而是债券收益率，我们看到投资级别债券、高收益债券以及新兴市场债券的流入量高达1270亿美元。

　　Hartnett认为，当利率下降与信贷赎回同时发生时，就会出现大规模的避险交易。与此同时，尽管回购推动标普500指数升至历史新高，但今年迄今为止的“最恐慌的交易”依旧是股票，赎回额高达1350亿美元。

　　从资金流向监测机构EPFR公布的最新一周数据中可以看出端倪：投资级别债券获得了78亿美元的资金流入；高收益债券和新兴市场上周则出现资金流出，前者流出量为35亿美元，后者为45亿美元，单是上周一就流出了26亿美元；相对于2017和2018年，科技基金流动仍然表现低迷。

　　可以肯定的是，从很多风险因素来看，比如利润、“五月离场”的季节性因素、IPO引发的对市场修正的预期，5月份的抛售都是一场完美风暴。不过，在市场突然陷入困境之前，投资者已经做好了对冲。正如美银美林5月的基金经济调查所显示的那样，34%的受访者已经采取了保护措施，这一比例是调查历史以来最高的一次。

　　另外，经过Delta调整后的美国股指未平仓合约减少了821亿美元。而由于资金流入和美联储按兵不动，信贷水平未能跌破较低的水平。在这种流动性最大化的机制下，比特币近期的飙升证实了投资者对负收益率债券的信心，债务规模再次超过12万亿美元。美国银行预计，信贷息差和利率波动仍受到流动性海啸的影响，标普500指数将在第三季度前触及3000点。

　　美国银行认为，尚未看到“政策无能”的迹象，这也进一步支撑了乐观情绪，该行建议客户关注澳大利亚股市和房地产市场的初步迹象。与此同时，美国4月份的住房显示，美国消费者仍然对利率十分敏感，这也说明美联储的利率政策还没有失去作用。

　　总的来说，股市没有因为贸易问题而暴跌，反而录得上涨，这更多的是因为一季度回购规模创下1880亿美元的记录，较去年同期增长了7.9%。如果回购潮消退，投资者还押注股票上涨的话，那就是自寻死路。

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（文章来源：金十数据）