美国联邦基金实际利率走高逼近区间上限 或倒逼美联储再度加息

　　4月23日，经济学考克斯提高了20个基点，而不是像实际政策利率那样提高25个基点。超额准备金利率通常与实际政策利率同时上调，并对后者上升构成阻碍。随着实际政策利率升至目标区间上端，美联储将超额准备金利率上调20个基点，其目的就是遏制其上涨。

　　然而，美联储实际政策利率目前首次高于超额准备金利率，FOMC下周可能会考虑再次调整实际政策利率，虽然目前这个时点不太可能这样做。克兰德尔称：美联储当然可能下调该利率，但必须等到其快要突破区间上限，他们才能向公众解释这样做的原因。

　　美联储立场转鸽情况下，实际政策利率上升或是技术调整

　　实际政策利率为何高于超额准备金利率依然是个谜，虽然美联储官员将其归因于反向回购市场收益率上升。一些市场人士担心，美联储的资产负债表缩减计划也可能对该利率构成上行压力。

　　目前，美联储官员们基本上仍不担心这个问题。纽约联储市场部高级副总裁洛根(Lorie K。 Logan)上周演讲暗示，只要这些利率保持相对稳定，并保持在略高于超额准备金利率的水平，就不认为这表明储备供应不足。

　　美银美林的分析师表示，美联储实际政策利率走高的另一个可能因素是，在4月15日联邦所得税截止日期前后，货币市场共同基金出现资金外流。这些分析师还认为，美联储目前调整超额准备金利率的概率不是高。

　　该行的利率策略师卡巴纳(Mark Caban)和利马(Olivia Lima)在一份报告中称：“市场愈发臆测，美联储可能考虑立即下调超额准备金利率，或在5月会议上采取这一行动。但是，我们认为现在还为时过早。在美联储认真考虑这一举措之前，可能需要实际政策利率升至2.45%并保持在这一水平。”

　　此外，美联储如何与市场沟通也是个问题。市场很容易因美联储的措辞发生波动，美联储官员可能很难解释为何要采取更多调整措施。随着美联储收紧货币政策，任何违规行为必然会引起市场关注。

　　年内稍早，FOMC已发出信号，表示不会加息，并设定了停止缩减资产负债表的时间表。围绕政策正常化的信息一直很混乱，在美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)去年暗示未来将进一步收紧货币政策后，市场出现了动荡。但是，今年美联储政策立场转鸽，从而扭转了这种局面。

　　债券市场资深人士费里(Kevin Ferry)表示，目前美联储实际政策利率上升本身可能是技术性调整。但是，在多数投资者倾向认为美联储将降息，且美联储立场转鸽的情况下，其上升是一种不寻常的现象。他还指出，市场总是提前做出反应。如果这种情况持续下去，他预计美联储将不得不对超额准备金利率做出调整。

　　现在的问题是，美联储是积极主动地采取相关行动，应对所有的影响，还是等出现相关影响以后才被动地采取行动。费里称自己喜欢第一种方法，但美联储却选择了后者。

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（文章来源：汇通网）