人民币币值坚挺的基石依然牢固

　　中长期汇率水平取决于经济基本面，短期波动则更多取决于信息、政策变化和市场情绪影响。尽管今年国际环境复杂严峻，充满挑战，但我国经济持续发展的动力、出口向好形势仍然存在，支撑人民币币值稳定的基石依然牢固

　　近日举行的全国两会释放出许多信号，如不设定GDP增长的具体目标，发行支持经济发展的上万亿元特别国债等。这些政策必将对中国经济、贸易和投资、区域发展产生重大影响，对信息高度敏感的金融市场第一时间作出了反应，债券市场和外汇市场出现了较大波动。

　　5月28日7天Shibor（上海银行（601229）间同业拆放利率）升至2.1790%，美元对人民币汇率升至7.1277，与5月21日相比，分别上涨623点和409点。尤其是5月25日人民币汇率突破7.1关口，创下2008年2月份以来新低，引发市场极大关注，有人惊呼人民币暴跌，有人对人民币币值稳定信心不足。

　　根据汇率理论，中长期汇率水平取决于经济基本面，短期波动则更多取决于信息、政策变化和市场情绪影响。导致这轮人民币汇率波动的原因主要有三点。

　　第一，宏观经济政策调整。全国两会突出稳就业、保民生政策取向，强调“放水养鱼”。财政政策更加积极，新增2万亿元国债；货币政策保持稳健，但要更加灵活适度。5月26日，央行实施了100亿元逆回购操作，向银行体系注入充裕流动性，中国与发达国家的利差缩小，导致即期市场人民币贬值。

　　第二，贸易收支可能恶化。受疫情影响，我国一季度货物出口下降11%、进口下降2%，尽管货物贸易保持顺差，但服务贸易逆差较大，经常账户出现了2076亿元逆差。鉴于疫情在欧洲和美国等地未得到有效控制，还在非洲、拉美蔓延，国际货币基金组织（IMF）预测今年全球经济负增长。外需大幅下降很可能导致我国二季度经常账户逆差进一步扩大。

　　第三，市场对外部势力干预我国主权和发展的担忧，促使部分投资者抛售资产、采取避险措施。美元是首选的避险货币，避险行为增加了美元需求，推高离岸市场汇率超过7.19，反过来影响在岸人民币汇率稳定。

　　值得注意的是，与今年2月份新冠肺炎疫情暴发时美元对人民币的平均汇率6.9923相比，5月28日人民币只贬值了1.9%，贬值幅度并不大。实际上，人民币对英镑、韩元、马来西亚林吉特、南非兰特、土耳其里拉、俄罗斯卢布等货币汇率升值，最新一期的人民币CFETS指数为93.17，与2月初的92.71相比，升值了0.46%，这表明人民币币值是坚挺的。尽管今年国际环境严峻复杂，充满挑战，但我国经济持续发展的动力、出口向好形势仍然存在，支撑人民币币值稳定的基石依然牢固。

　　首先，我国采取精准高效措施，较好较快地控制了疫情，为复工复产、复商复市，恢复经济社会发展秩序，继续推动全球经济发展赢得了先机。

　　其次，我国电商、数字经济在疫情考验下迅速扩大应用环境，规模效应、产业链聚集和溢出效应凸显，有利于我国扩大新型基建、构建立足国内市场的新经济模式，经济发展的稳健性进一步增强。

　　再次，我国国际收支结构更加科学合理，自主平衡性增强。比如，一季度经常账户逆差与资本账户的顺差金额相等。《外商投资法》实施、负面清单缩减、人民币资产的较高收益吸引了大量外资流入，足以弥补贸易收支逆差。今年我国还出台了一系列“稳外贸、稳投资”政策，货物贸易顺差的态势不会改变，这就为人民币币值长期稳定奠定了“基本盘”。

　　最后，香港国安法对扭转香港乱局、实现长治久安是重大利好，必将为香港金融市场的健康发展和人民币国际化增添新动力。如果美国取消香港的特别关税地位，势必会损害华尔街的利益，降低美国在亚太市场的影响力，一定程度上将削弱美国的综合实力、影响美元地位，美国金融机构5月29日股价大跌、离岸市场人民币上涨400点，就是很好的佐证。

　　（作者系中国人民大学国际货币研究所副所长）