人民币汇率反弹 有望刺激外资加大对中国债券投资

　　原标题：千点反攻显露暖意 人民币升值受益股跃跃欲试

　　4日，A股市场航空、旅游等板块涨幅居前，人民币升值受益股跃跃欲试。当日，在五连升之后，人民币对美元汇率中间价创近两个半月新高。

　　分析人士指出，人民币汇率反弹意味渐浓，走低预期已显著收敛，对人民币资产构成普遍性利好。历史数据表明，大多数国家本币汇率与股市同向变动，汇率企稳反弹利好A股，有望刺激外资加大对中国债券投资。

　　千点反攻 两大变化

　　来自中国外汇交易中心的数据显示，4日人民币对美元汇率中间价报7.0382，较前一交易日上调55个基点。

　　9月以来，人民币汇率触底回升，最近暖意渐浓。11月4日，在岸人民币对美元高开高走，日间最高涨至7.0229元，距7元更近一步。截至当日18时，离岸人民币对美元最高亦涨至7.0229元。以最新数据测算，在岸人民币对美元最多时较9月低点反弹超过1500点，离岸人民币对美元最多时反弹超过1700点。

　　在这一过程中，有两点变化值得注意。一是市场汇价反超中间价。之前较长一段时间，人民币对美元市场汇价始终低于中间价，最多时价差超过1100点，表现出较强贬值倾向。10月下旬以来，这一局面逆转，在岸人民币对美元最新收盘价高出中间价80点。二是人民币在岸、离岸价格趋同。通常来说，离岸人民币对边际信息反应更灵敏，追涨杀跌的现象也更突出，在岸价与离岸价价差也成为观察市场情绪及预期的一道窗口。之前一段时间，离岸人民币汇率总体要低于在岸汇率，但最近两者趋同，价差基本抹平。

　　分析人士指出，以上两点变化表明，市场上人民币贬值预期已显著收敛，甚至开始出现升值预期。

　　阶段性反弹动能不断积聚

　　从某些方面看，不能排除人民币汇率出现阶段性反弹的可能性。

　　首先，关于外部不确定性因素的不利消息少了。

　　其次，关于经济基本面的悲观预期修复，9月经济金融数据均有改善迹象。一些机构认为，经济运行有望于第四季度企稳并小幅反弹。

　　最后，美元的“好日子”似乎到头了。今年美元表现超预期的强，给人民币汇率走势带来较大压力。今年美元强主要有三个原因：一是美国经济扩张势头相对明显；二是美联储货币政策放松进度相对偏慢；三是贸易环境变化叠加地缘局势因素，驱动避险资金配置美元资产。但是，当下，美元走强基础正在动摇：美国经济走软迹象增多，欧美经济差异化收窄；美联储在降息后重启资产购买，货币政策放松节奏逐渐加快；英国“硬脱欧”风险下降，欧系货币大举反弹。10月以来，美元指数上冲100未果后掉头急跌，筑顶痕迹比较明显，走弱可能性上升。花旗集团预测，美元指数将进一步走弱，甚至可能跌至85。

　　央行日前预告，11月7日将在香港发行300亿元人民币央票。分析人士认为，离岸央票常态化发行，有望起到进一步稳定人民币汇率预期的效果。

　　普惠人民币资产 升值受益股尤甚

　　从边际变化角度看，人民币汇率贬值风险下降，甚至有望出现一定升值，对人民币资产构成普遍性利好。

　　股市方面，东方证券研报指出，从多国历史数据看，大多数国家本币汇率与股市同向变动，即汇率贬值时股价下跌，一旦汇率企稳则股市走强。逻辑主要有两点：一是汇率与股价均是实体经济“晴雨表”；二是汇率走高有助吸引外资流入。

　　4日，A股市场上航空、旅游、造纸等板块上市公司股价涨幅居前，一些传统人民币升值受益股已跃跃欲试。

　　专家表示，汇率波动影响企业汇兑损益机制主要有两种：一种是通过直接影响公司所持资产或负债的期末价值产生汇兑损益；另一种是通过影响企业产品售价或原材料价格，进而影响销售额或成本，间接产生汇兑损益。在本币升值时，相对利好外债多、出口多、进口原料多的企业，其中，航空、纺织服装、造纸等行业企业是典型代表。

　　债市方面，汇率升值有望刺激外资加大投资力度。外汇交易中心数据显示，10月境外机构投资者继续净买入中国债券，今年前10月累计净买入超8700亿元，已超2018年全年规模。

　　中国证券报 张勤峰