日本“通缩陷阱”教训不远 美联储紧缩踩下急刹车

　　在前美联储主席沃尔克(Paul Volcker)控制美国经济以降低通胀率将近40年后，现任主席鲍威尔和其同事们肩负着另外一项使命，那就是加大物价压力，避免陷入类似日本的通缩陷阱。鲍威尔认为美国的低通胀是一项挑战。外界担心美联储转鸽引发股市泡沫，但鲍威尔认为美联储适应此类风险的能力比以前高很多。他表示要找到办法，让美国民众相信，美联储致力于实现2%的目标通胀率。

　　鲍威尔称低通胀是美国面临的一项挑战

　　鲍威尔在3月20日表示：“超低的通胀是我们这个时代面临的主要挑战之一。”美联储在2018年实行了四次加息，而鲍威尔的这番言论为美联储降息打开了大门。

　　作为全球最具影响力的货币政策制定者，鲍威尔还描绘了一种悲观的经济情景，即消费者和企业对美联储实现2%通胀目标的能力失去信心。

　　在美联储意外取消今年加息预估后，鲍威尔表示：“如果美国的通胀预期低于2%，这通常会拉低通胀率，而我们将逆流而上以维持物价上涨。”

　　这就是日本20年前陷入的那种局面，而现在欧洲也在与此做着斗争。这种情况最终可能导致通缩性的经济衰退，因为消费者和企业推迟借贷和支出，因为他们相信，不管央行降息多少，物价未来将变得更低。

　　华盛顿Potomac River Capital的首席投资官Mark Spindel表示：“我们的通胀率没有上升，却发现了经济面临的风险，但美联储没有能力提高通胀率。”

　　2012年美联储设立了2%的目标通胀率，却一直没有实现过。去年12月，美国CPI同比上涨1.7%。

　　美联储对美国通胀率没信心，对加息很有耐心

　　在美联储将指标利率维持在2.25%-2.5%区间后，鲍威尔表示，他不认为美联储能以平衡的方式，令人信服地实现2%的通胀目标。美联储自己的预测凸显了其本身面临的困境。

　　由于未来三年美国经济增速在美联储的估计范围内，而且就业情况超过了最大劳动力使用效率，美联储官员认为，没有必要将利率提高到可能放缓经济增长的水平。

　　美国经济学家Carl Riccadonna、Yelena Shulyatyeva和Tim Mahedy表示，对于去年税收改革带来的任何有意义的、持久的影响，美联储官员似乎都不以为然。相反，他们预计美国经济将恢复增长趋势，失业率将企稳，而物价压力几乎不会回升。在这种背景下，他们认为没有必要进一步让利率正常化。值得注意的是，这与他们三个月前的设想大相径庭。他们当时预计美联储今年将加息两次，随着通胀率突破2%，最终令政策受限。

　　前美联储高级经济学家英格利什(William English)表示，美联储显然只是对通胀走势不太有信心。这就是为什么他们愿意对加息如此有耐心。

　　鲍威尔承认，解释物价上涨如此缓慢的原因“没有简单的答案”。他列举了两个可能的原因，一是美国的劳动力市场可能不像美联储官员认为的那么紧张，二是美国的通胀预期可能已经下滑。他还表示，尽管目前的美国工资正以更健康、更高的水平增长，但这并未导致企业更快上调商品价格作为回应。

　　特朗普实行了减税政策，帮助美国经济增速提升至2005年以来的最高水平，比去年第四季度还要高。此外，他的贸易关税给一些进口商品价格带来了上行压力。尽管如此，美国的通胀率依然保持在低位。

　　鲍威尔对美国经济前景有信心，暗示将努力提振通胀

　　纽约MacroPolicy Perspectives的总裁Julia Coronado表示，综合所有这些因素，最有可能出现通胀上升的情况，实际上却并没有出现。由于物价方面的风险很小，美联储官员现在已经转向放任经济扩张。

　　鲍威尔称美国的经济前景“乐观”，但他承认最近的经济数据好坏参半。他表示，美国潜在的经济基本面仍然非常强劲，失业率很低，工资增长正在加快，消费者的信心很高。

　　外界担心，美联储转向宽松立场可能引发股市泡沫，就像上世纪90年代末互联网热潮时情况那样。不过，鲍威尔对这些担忧置之不理，强调于那时候相比，美联储对此类风险的适应程度要高得多。他表示：“我们现在处在一个非常不同的世界，不认为金融稳定的脆弱性很高。”尽管美联储倾向鸽派政策，隔夜美股还是收跌。

　　鲍威尔表示，美联储可能需要“更有创造性”地找到方法，让美国人相信，美联储致力于将目标通胀率固定在2%的水平。美联储已开始对其战略、工具和沟通实践进行为期一年的广泛审查，最重要的是如何应对通胀面临的问题。

　　尽管鲍威尔排除了上调2%目标通胀率的可能性，但他提出了美联储可能采取一种“弥补”策略的可能性，即在当前这样的好时期让通胀率高于目标，以抵消物价上涨放缓的影响。

　　摩根大通驻纽约的首席美国经济学家费罗利(Michael Feroli)表示：“美联储正在进行一项重要的改革，希望在一段时期内，美国的通胀率保持在略高于目标的水平，以维持该通胀目标的可信度。”

（文章来源：汇通网）