欧市盘前：卫生风险持续发酵 黄金日元受宠 美布两油跌跌不休 需求冲击愈加严重

　　周四(2月27日)亚洲时段，美元指数回落至99大关下方，美元兑日元跌至110大关，日元近期获得避险需求支撑，随着卫生风险在全球各地的蔓延，投资者担忧全球经济的冲击不可避免，同时全球股市也纷纷下跌，日元的避险属性再度发挥出来，现货黄金升至1650附近，日内多数亚洲股市承压，卫生事件在日韩等地的发展迅速。欧元兑美元创逾两周新高，但机构认为，欧元兑美元的最近反弹现在可能已经结束，因为对危机蔓延的担忧在欧洲变得更加根深蒂固。美布两油延续跌势，美油再刷十三个月新低至48美元下方，随着卫生事件在全球范围内的发酵，投资者预期将会有更多交通管制，也将对全球经济造成实质冲击，油市需求前景整体悲观，且短期很难恢复。

　　本交易日主要关注欧元区经济景气指数，美国GDP及耐用品订单数据，同时晚间也将有欧央行行长及美联储官员的讲话。

　　亚洲时段行情回顾

　　亚盘时段，美元兑日元跌至110大关，汇价现报110.1，跌幅0.3%；日元近期获得避险需求支撑，同时日内美元指数回落至99下方，随着卫生风险在全球各地的蔓延，投资者担忧全球经济的冲击不可避免，同时全球股市也纷纷下跌，美债收益率跌至创纪录水平，恐慌指数也大涨，日元的避险属性再度发挥出来。

　　亚盘时段，欧元兑美元创逾两周新高，欧元兑美元现报1.0913，涨幅0.29%；美元指数跌至两周低位，因投资者对美联储的降息预期升温，但道明证券认为，欧元兑美元的最近反弹现在可能已经结束，因为对危机蔓延的担忧在欧洲变得更加根深蒂固，最近几天维持了逢高做空的观点，机会可能就在眼前，如果预期正确，这可能是通过期权为看跌汇价建立仓位的最划算的切入点。

　　亚盘时段，现货黄金上涨，金价现报1650.47美元/盎司，涨幅0.58%；现货黄金升至1650附近，受避险需求支撑，同时美元指数回落至两周低位，日内多数亚洲股市承压，卫生事件在日韩等地的发展迅速，这将冲击全球经济前景，同时全球央行的宽松预期也支撑黄金，金价料不会出现趋势性下滑，且1630处支撑明显。

　　亚盘时段，国际油价继续下跌，美油现报48.02美元/桶，跌幅1.46%；布油现报52.08美元/桶，跌幅1.38%。美布两油延续跌势，美油再刷十三个月新低至48美元下方，随着卫生事件在全球范围内的发酵，投资者预期将会有更多交通管制，也将对全球经济造成实质冲击，油市需求前景整体悲观，且短期很难恢复。

　　重要财经数据

　　财经事件

　　17:30 英国央行行长卡尼(Mark Carney)启动气候融资战略。

　　17:45 欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)发表讲话。

　　次日04:30 2020年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)在该行主办的一次座谈会上致欢迎词，并出席闭幕小组会议。

　　亚洲时段消息回顾

　　日本央行委员片冈刚士：日本央行下调利率是合理的；

　　日本央行应该加强前瞻指引，日本央行准备在必要时表示毫不犹豫宽松政策，货币政策与财政政策的协调非常重要，卫生因素是新的经济风险，日本央行必须深化下调负利率，以便让收益率曲线变得更宽松，卫生风险可能使得消费支出减弱，日本的价格动能已经丧失，尚未完全摆脱低增长和低利率环境，日本央行必须强化其实施宽松的货币政策的承诺，才能有效提高通胀预期。

　　澳大利亚投资前景令人担忧；

　　澳洲联储主席洛威最近指出，澳大利亚缺乏民间投资，并称这是澳洲生产力增长和薪资增长停滞的核心原因。第四季度投资数据没有变化的迹象。澳新银行表示，根据数据，非矿业公司计划在2020财年削减2%的投资，在2021财年削减1%的投资，随着卫生风险对全球供应链的影响日益严重，澳大利亚经济存在明显的下行风险

　　经济增长的不确定性因卫生风险有所增加；

　　韩国央行利率决议：2020年GDP增长预计为2.1%，去年11月预计为2.3%，将2020年通胀预期维持在1%，预计2021年韩国通胀率为1.3%，将维持宽松政策立场，将观察卫生因素带来的影响，预计2021年GDP增长为2.4%，韩国的经济增长变得疲软，今年通胀将跌至1%下方，韩国出口有所下滑，卫生因素有损消费。

　　IMF将在未来几日根据卫生风险状况就春季年会作出决定；

　　根据一份电邮公告，国际货币基金组织(IMF)和世界银行高层正在密切关注卫生风险发展，将会在未来几天就春季年会的“规模和范围”作出决定。

　　尽管受到卫生风险影响，韩国央行仍保持关键利率不变；

　　① 尽管有越来越多的证据显示，韩国央行受到了卫生风险的经济打击，但仍维持其关键利率不变，目前选择将额外的支持措施留给政府。彭博社调查的28位分析师中，有10位预测称，决定将7天回购利率维持在1.25%。多数人预计降息25个基点，创历史新低。该行稍后将更新其经济预测，分析师预计该行今年的经济增长预期将下调至2.3%；

　　② 与从印尼到泰国等亚洲各国央行加大支持力度的做法形成鲜明对比的是，韩国央行决定保持中立。韩国最新数据显示，随着与中国的贸易萎缩、人气暴跌和旅游业动荡，韩国经济面临压力。政府正在制定一项额外预算，以加强今年创纪录的支出计划；

　　③ TS Lombard经济学家Rory Green在决定前表示，政府有责任在上半年提前实施财政刺激。“正如李俊耀州长所说，他们将采取特别措施来维持流动性。”这一决定显示，央行行长目前更担心低利率带来的金融风险，正在等待数据和财政刺激力度的明确，然后再采取行动。预测维持利率的经济学家指出，他们担心房地产市场过热，家庭债务居高不下，同时货币走软。日本央行可能还希望保留其有限的政策空间，在2019年曾两次降息。

　　下周超级星期二，市场或给美国大选的走向初步定价；

　　① Pepperstone的研究主管克里斯·韦斯顿(Chris Weston)表示，投资者应关注3月3日的美国超级星期二，尤其是伯尼·桑德斯在民意调查中表现良好；

　　② 据悉3月3日，包括多个人口大州在内的共16个州将举行初选。由于选民基数大、选票占比超30%，投票结果或能一定程度上反映大部分选民倾向；

　　③ 韦斯顿表示：“在政治方面，我们为超级星期二(3月3日)做准备，人们对伯尼·桑德斯在这里的表现抱有很高的期望——市场正在买入黄金对这种政治忧虑避险。”

　　韩国央行行长李柱烈：微观政策将比利率更有效，今天的利率决议不是一致通过的，两名委员反对今天的利率决定；

　　家庭债务水平仍然很高，去年的两次降息很好地解决了经济问题，央行委员CHO DONGCHUL、SHIN INSEOK呼吁降息25个基点，此前的降息行动已对经济产生积极影响，卫生风险似乎还没有影响芯片的产量，对芯片产量恢复的预测没有改变，第一季度GDP可能负增长，消费、旅游和零售受卫生因素的影响最严重，在降息之前，需要对卫生风险的影响进行更多评估，如有需要，有足够的政策空间应对经济增长的风险，拥有一定的非常规工具，需要做好应对政策空间消失的准备，不考虑量化宽松等工具，如果需要降息，将仔细审视其副作用，还不能说地产市场价格已经企稳，在提高韩国央行的特别贷款上限后，未必会降息。

　　美国总统特朗普称对美国卫生部长阿扎尔非常有信心；

　　美国总统特朗普称在特定的时间点，美国可能需要限制来自意大利和韩国的旅行，但现在不是时候，在必要的情况下进行更大规模隔离的计划，在公共卫生事件问题解决之前，不会放松现有的旅行限制，重申不认同美联储的利率政策，公共卫生事件可能影响美国GDP，但程度无法确定，在某一时刻可能不得不切断与其他国家的联系。

　　澳大利亚10年期国债收益率因公共卫生事件疑虑而跌至纪录低点；

　　① 澳大利亚10年年期国债收益率跌至创纪录的低点，因公共卫生事件在全球的传播加速了对避风港资产的追捧；在欧洲和韩国感染病例上升，美国发现首例与已知病例无关联的公共卫生病例下，基准债券收益率一度下跌7个基点至0.84%；

　　② 随着投资者越来越预期全球经济增长放缓以及央行放宽政策，美国国债带动了债券上涨。货币市场预期澳大利亚央行7月将削减利率25个基点，将借贷成本降至创纪录的0.50%；澳大利亚三年期政府债券收益率下跌5个基点，至0.56%。

　　澳大利亚拥有过去120年全球表现最佳的股市；

　　瑞信、伦敦商学院和剑桥大学联合发布的研究报告显示，澳大利亚拥有过去120年全球表现最佳的股市。自1900年以来，全球股市复合年均增长率(CARG)为5.2%，而澳洲股市年均回报率为6.8%，位居全球第一，美股排在第二，年均回报率6.5%。澳大利亚丰富的自然资源，以服务业为基础的经济加上强大的银行和储蓄系统，使其在过去120年里基本上避免了历次全球金融危机的影响。

　　机构观点

　　蒙特利尔银行：美联储或提前3月或4月就降息，降息幅度可能高达50基点；

　　①随着对公共卫生安全事件蔓延的担忧震动全球金融市场，美国国债收益率全线下跌，10年期美国国债收益率2月26日跌至1.30%以下的历史低点；

　　②蒙特利尔银行分析师Jon Hill和Ben Jeffery在2月26日的报告中写道，2020年美联储可能会在3月或4月采取降息行动；

　　③他们认为，4月降息的可能性肯定比3月高，因为市场将看到更多受公共卫生安全事件影响的经济数据；

　　④尽管3月或4月降息并非什么硬性规定，但美联储选在这两个月降息是有可能的；美联储第一次降息幅度可能是50个基点，而不是25个基点。

　　高盛、花旗策略师称标普500指数的跌势势将加剧；

　　① 华尔街两家最大银行的策略师警告称，美股两年来最大的跌势才刚刚开始；高盛表示，标普500指数的修正期平均为四个月，但因公共卫生事件的不确定性以及美联储决策者面临的限制，这次回调可能会持续更长的时间，上周四开始的跌势可能至少要到7月才能见底；

　　② 花旗集团以Jeremy Hale为首的策略师也都持谨慎态度，理由是公共卫生事件和美联储的货币政策都不明朗。为了说明风险资产可能在何处变得有吸引力，他们称标普500指数跌至2730，比其200天移动平均线低10%；

　　③ 标普500指数要从当前水平再跌12%，才能达到上述水平；从2月19日的记录高点计算，这将使其处于下跌20%的熊市边缘；目前还不愿逢低买进风险资产金，融环境可能需要进一步收紧，才能迫使美联储采取行动。

　　加拿大帝国商业银行：美元兑日元二季度目标下看108；

　　加拿大帝国商业银行认为，美元兑日元二季度目标下看108，四季度目标下看105，由于日本国内增长疲软，日元升值的几率降低；近年来，在杠杆投资者持股的支撑下，日元投资者情绪很大程度上仍然取决于更广泛的市场风险偏好，风险规避的零星事件表明投机性做空减少，今年市场风险偏好降低就是个例子；由于日本央行对降息和负利率引发问题较为担忧，预期日本央行将采取进一步财政刺激措施，以限制增长的阻力，而不是进一步扩大货币规模。

　　高盛将美元兑日元3个月预测下调至107，看好日元多头头寸；

　　① 高盛外汇策略师Karen Reichgott Fishman在报告中表示，高盛将3个月美元兑日元汇率预测从110下修至107，仍然认为美元兑日元空头对冲在风险下降的环境下有效；

　　② Fishman表示，美元兑日元目前的水平对于建立或增加日元多头头寸很有吸引力，因为在风险下降时日元升值的可能性仍然很大。他卫生风险担忧，美国总统大选临近导致政策不期性上升，以及日本央行现阶段的行动空间，有限6个月和12个月预测分别维持在107和105水平不变。

　　BMO料美联储最早3月份便有可能下调利率；

　　① 美联储最早3月或4月便有可能下调利率，尽管市场走势反映出的预期是首次25个基点的降息要到6月左右才有百分之百的可能。这是BMO Capital Markets的Jon Hill和Ben Jeffery的看法。他们表示，自1980年代以来， 市场行情反映出的这种程度的降息预期几乎从未曾落空，美联储通常会在两个月内采取行动；

　　② 基于BMO的分析，“2020年3月或4月采取行动现已成为可能，”这两位策略师在周三的报告中说。他们同时表示，美联储可能无法“摆脱”未来几个月一定程度下调利率的可能，所以投资者充分抓住任何短期利率上升之机或许不失为“战术谨慎”之举；

　　③ 随着卫生风险引发的忧虑对全球金融市场造成冲击，美国国债收益率全线下挫，基准10年期国债收益率周三创出了1.30%以下的纪录低点。联邦基金利率期货的走势表明，联邦公开市场委员会在3月或4月会议上作出降息决定的几率一直在持续上升，年中降息25个基点的概率已经达到了100%。

　　全球黄金ETF持仓总量创历史新高；

　　① 渣打银行的贵金属分析师苏奇·库珀表示，全球黄金ETF目前的持仓总量为创纪录的3016吨。她指出，到目前为止，2月黄金ETF的流入量已经超过了整个1月的流入水平；

　　② 随着投资者纷纷转向黄金ETF和看涨的期货头寸，库珀指出，截至2月18日，黄金看涨的期货总头寸达到历史最高水平；

　　③ 库珀认为：“鉴于最近的价格走势，这些头寸很可能继续上升，但零售需求继续落后。”

　　④ 咨询公司研究主管罗希特·萨万特(Rohit Savant)表示，截至周二晚，CPM Group的数据显示，全球黄金ETF持有量达到了创纪录的8990万盎司，超过了2012年12月达到了8960万盎司的历史最高纪录；

　　⑤ Savant说，尽管周二股市再次大幅下跌，但黄金自周一的高点回落约50美元，但是到目前为止，这并没有减慢ETF的购买速度，ETF投资者一直在接受过去两天的价格下跌，在24日至25日之间总共上涨了约38.3万盎司。我认为这些投资者将利用当前的价格疲软作为购买机会，直到公共卫生事件不确定性的影响消退。

　　⑥ 德国商业银行援引彭博追踪的ETF数据指出，ETF的持有量现已连续25个工作日上升；该银行表示，周二增加10.7吨，是今年迄今为止的第二高流入量。

　　比特币从月中的峰值下跌，跌破9000美元以下；

　　① 比特币价格连续第四天下跌，进一步跌破了9000美元的支撑位；继今年以来强劲开局后，数位资产出现更广泛的抛售。根据彭博汇编的综合定价数据，比特币一度下跌2.6%，周四跌至一个月以来的最低水平。比起2月12日所创最近的高位下跌了17%，当时其交易价格接近10,500美元。追踪一篮子加密货币的 Bloomberg Galaxy Crypto指数一度下跌了5.7%，其他主要数字货币也下跌了，包括以太，莱特币和XRP；

　　② 加密货币交易所Luno驻新加坡业务发展主管Vijay Ayyar表示，目前看到从几周前触及的10500美元左右高位开始回落。可以说，比特币的避险地位还没有很好地确立。考虑到对卫生因素的担忧，目前正处在一个整体看跌的环境，且比特币无论如何都会回调。

　　全球黄金ETF持仓量有进一步上升的空间；

　　① 尽管近期全球ETF持有量创历史新高，但是北美ETF的持有量仍比其峰值低约200吨；

　　② 渣打银行的贵金属分析师苏奇·库珀表示：“在过去的三年中，我们看到黄金ETF在北美市场呈流出状态，同时欧洲的敞口一直在增加，但是近几个月ETF的资金流入略有向北美倾斜。”

　　③ 此前因北美市场倾向于买入美股和美元资产，这使得北美黄金ETF市场一直处于净流出的状态，但是随着美国经济放缓的忧虑、美联储降息预期以及市场押注美股有见顶的可能，这使得北美市场投资者也开始买入黄金；

　　④ 基于此，库珀表示，考虑到2012年北美黄金ETF持仓总量的峰值水平，预计北美黄金ETF持仓量仍有上升的空间。这将推动全球黄金ETF持仓量进一步上升。

　　蒙特利尔银行：美联储或提前3月或4月就降息，降息幅度可能高达50基点；

　　①随着对公共卫生安全事件蔓延的担忧震动全球金融市场，美国国债收益率全线下跌，10年期美国国债收益率2月26日跌至1.30%以下的历史低点；

　　②蒙特利尔银行分析师Jon Hill和Ben Jeffery在2月26日的报告中写道，2020年美联储可能会在3月或4月采取降息行动；

　　③他们认为，4月降息的可能性肯定比3月高，因为市场将看到更多受公共卫生安全事件影响的经济数据；

　　④尽管3月或4月降息并非什么硬性规定，但美联储选在这两个月降息是有可能的；美联储第一次降息幅度可能是50个基点，而不是25个基点。