日本和英国央行今年“一毛不拔” 为何依旧被划入宽松之列？

　　与上周在开始前就已经被“扒烂”的美联储和欧洲央行利率决议不同，本周将举行的日本央行和英国央行利率决议却无人问津。但是纵观今年一年的央行热门话题，我们可以发现其中不少都与这两家央行有关。

　　今天我们就来看看，一整年都没有降息的这两家央行为何还被市场划入宽松之列？英国政府和日本政府在宽松上的尝试是否会引领第二轮宽松潮？今年一度风头无俩的英镑和日元未来的命运如何？

　　01事件梳理

　　在进入正式的分析前，我们先来看看市场对于周四英国央行和日本央行利率决议的前瞻。

　　日本央行将率先公布决议，目前市场大都预计该央行将按兵不动。分析指出，尽管日本央行行长黑田东彦一直都嚷嚷着要加大刺激，但是日本央行几年来一直将利率维持在-0.10%不变，今年来也不过是在讲话中强调了一下将把利率维持在低位的前瞻指引。

　　市场预期英国央行周四将按兵不动，并开始关注未来加息可能性。但是也有分析指出，大选结果压倒性的差距消除了英国政治不确定性，这不仅打压英国央行在未来进一步降息的可能性，还激起了市场的加息预期。

　　除了利率决议，市场还在关注按期即将年底卸任的英国央行行长卡尼的继任者问题，目前有分析认为卡尼可能会被要求留任更长时间。

　　02精选分析

　　 置身于全球降息浪潮之外的它们在顾虑什么？

　　当全球经济放缓加剧，各国央行齐齐开启宽松之旅时，这两家央行似乎异常坚定。英国央行上一次降息是2016年8月，日本央行则是在2015年12月进行了最后一次降息。

　　但是从此前公布的经济数据看，英国和日本的经济状况并不乐观。昨日公布的英国12月制造业PMI和服务业PMI分别录得2012年7月和2016年7月以来的最低值；此前公布的日本第三季度GDP增速录得0.2%，仅仅是勉强躲过了衰退。

　　也正是因此，不少交易者都在疑惑英国央行和日本央行为何宁愿冒着衰退和与其他央行货币政策不同步的风险，也不要跟随其他央行降息呢？下面我们一起来看看置身于全球降息浪潮之外的它们在顾虑什么？

　　首先最明显的就是负利率的危害。关于它的危害这里就不再赘述，感兴趣的交易者可以点击下方的拓展阅读链接查看。

　　自2015年底起，日本央行就开始深陷负利率陷阱无法自拔，而英国央行如今距离负利率制度也不过几步之遥。随着现在市场上针对负利率制度危害的讨论愈演愈烈，似乎无论哪家央行也不想成为“第一个吃螃蟹的人”。日本央行和英国央行也选择悬崖勒马，不想越陷越深。

　　其次是货币政策空间和财政刺激的问题。对于大部份发达国家而言，除了降息之外的有效刺激工具所剩无几——最明显的就是巨额的赤字桎梏了其财政政策的发挥空间，因此它们只能选择进一步宽松。然而，日本央行却有“安倍护身符”傍身，无须消耗所剩无几的降息空间。

　　众所周知，安倍经济学就以宽松著称，日本首相安倍晋三今年也曾多次加码宽松刺激，这也缓解了日本央行的宽松压力。以12月初公布的日本刺激草案为例，整个刺激计划总价值高达约26万亿日元，其中将包括13.2万亿日元财政措施以及9.4万亿日元的新支出。草案预测，这些措施将使实际增长提高约1.4个百分点。

　　而对于英国央行而言，脱欧的不确定性就是不降息的最好借口。

　　此前，鉴于英国脱欧进程仍不明朗、当前英国通胀稳定、GDP增速震荡，英国央行以货币政策传导时滞为由，一直按兵不动。而随着大选尘埃落定，脱欧不确定性消除，英国央行却又能再以经济前景将好转为由继续搁置降息。

　　 当心乐极生悲！宽松并不总是一件好事

　　这两家央行今年“一毛不拔”，为何英国和日本的市场环境依旧被划入宽松之列？答案很简单。在刺激经济方面，这两国的政府似乎比该国央行更加积极。

　　正如上述，英国央行和日本央行都对负利率制度的危害忌讳颇深，从目前的市场预期看，脱欧大石落地，英国央行降息更加无望；还有人指出，深忧负利率制度危害的日本央行或将率先进入加息周期。与此同时，英国政府和日本政府正在大张旗鼓地准备下一场财政刺激。

　　在日本方面，消息显示，继颁布了总价值高达约26万亿日元的日本刺激草案后，日本政府已经批准一项规模1220亿美元的财政计划，当局盼此项财政计划能够支持经济摆脱增长停滞，并将2020年东京奥运会带来的投资热潮延续下去。

　　在英国方面，分析表示，英国保守党在国会大选中击败工党，结果虽然一如预期，但这次选举最大意义在于，无论谁执政都将扩大公共支出。不仅如此，早在今年9月，英国财政大臣赛义德·贾维德在概述政府财政开支计划时，就声称英国将“翻过财政紧缩的一页”，迎接经济增长新时期。

　　虽然英国和日本政府的财政刺激计划缓解了央行们的压力，但是有迹象显示这种大手笔的财政宽松的危害已经开始显现。

　　在日本方面，最明显的证据就是安倍政府提高消费税的行为。分析表示，一边加大财政支出，又一边收刮消费税，这意味着日本政府已经在承受强有力财政刺激方案带来的不良后果——财政赤字。

　　对于英国方面承诺的财政宽松，分析表示，增加公共支出有助驱散经济阴霾，但此举存在风险，无节制的财政宽松将令英国债台高筑，并进一步打击财政纪律。

　　 交易员热议：日元和英镑的命运

　　最后，我们来看看交易员们最关心的日元和英镑的命运。

　　对于日元，分析指出，预计日本央行的货币政策在短期内不会发生剧烈变动，但是财政刺激方面的动态值得关注。

　　分析称，安倍政府上周宣布的刺激计划将从明年4月起的下一财年提振经济增速，日本央行或在2020年1月上调经济预期，日元也料将受到影响。此前安倍政府在2016年推出经济刺激计划时，日本央行也把对接下来一个财年的经济增长预期从0.1%上调至1.3%。

　　与此同时，日元交易上的这一动态值得关注——日本散户投资者热衷逆势投资，此举或颠覆日元在套利交易中的角色。

　　分析指出，受益于日本的负利率政策，日元一直都是世界上最受欢迎的套利交易资金来源之一。但近期的数据显示，日本散户投资者越来越流行一种以借贷成本甚至更低的瑞士法郎借入资金，然后将现金投入到本国资产的套利策略，他们还押注瑞郎兑日元在上周涨至八个月高点之后将迎来回调。

　　对于英镑，分析指出，无论是财政政策，还是货币政策都不会对英镑产生太长远的影响(只要不出现重大的政策变向)。目前影响英镑走势的最重要因素仍然是脱欧。

　　财经网站Forexlive分析师Justin Low表示，由于英镑跌破200小时移动均线和1.32关键点位，更多止损盘被触发，英镑多头正面临挑战，空头正寻求掌握近期控制权。英镑或许在1.30和1.31处存在支撑底部，这意味着英镑有潜力涨至1.38。但如果英国首相约翰逊修改脱欧法案，确认明年年底将出现无协议脱欧情景，或英国无法与欧盟达成协议，那么1.38将是不可能达到的点位。