脱欧关键投票期英镑激烈波动 对冲基金火中取栗

　　脱欧关键投票期英镑激烈波动 对冲基金火中取栗

　　21世纪经济报道 陈植 上海报道

　　“真的是在玩心跳。”面对过去两天英镑兑美元汇率行情，一位美国大型对冲基金经理张刚3月13日由衷地感叹说。

　　3月11日，受英国首相特雷莎·梅与欧盟就北爱尔兰边界保障条款问题达成一项“具有法律约束力”的协议影响，英镑兑美元汇率当天大涨1.91%，盘中创下3月以来新高1.3289；

　　但一天后这份脱欧协议遭到英国议会否决，再度让英镑“打回原形”，整个3月12日英镑兑美元汇率大跌1.72%，几乎回吐了前一个交易日所有涨幅。

　　截至3月13日21时，英镑兑美元汇率徘徊在1.3158附近，而当天英国议会就无协议脱欧进行投票。

　　“这主要得益于美元指数因美国CPI增速回落而出现下跌，目前整个外汇市场主动买涨英镑的氛围并不强。” 3月13日，一位香港银行外汇交易员向记者直言。

　　在他看来，英镑之所以上演过山车行情，一个重要原因是在脱欧协议被否压力下，此前买涨英镑的对冲基金骤然变身为沽空英镑的急先锋。

　　“否则他们不但颗粒无收，还可能蒙受额外的交易成本损失。”他直言。

　　在多位对冲基金经理看来，英镑上演过山车行情的另一个幕后推手，是程序化交易模型“放大”了英镑涨跌幅度。

　　套利成功者屈指可数

　　“过去两天英镑汇率如此迅速的变脸，在历史上也不多见。”张刚向记者自言。在3月11日英国首相特雷莎·梅与欧盟就北爱尔兰边界保障条款问题达成一项“具有法律约束力”协议后，他也加入了抄底买涨英镑阵营。究其原因，当时金融市场总算松了一口，因为有协议脱欧总比无协议脱欧强。

　　“不过，整个金融市场对英国脱欧前景依然保持谨慎。”上述香港银行外汇交易员向记者透露，3月11日敢于抄底买涨英镑并将它一度推向新高的主要资本力量，是事件驱动型对冲基金，不少大型资管机构则选择观望，因为在后者看来，鉴于此前脱欧协议被否决，这份临时修改调整的脱欧协议能否在英国议会得到通过，同样存在着很大变数。

　　事实上，这也奠定了3月12日英国脱欧协议在议会被否决后，英镑迅速被打回原形，几乎回吐了前一个交易日的涨幅。

　　“事件驱动型对冲基金是投机性很强的资本，一见脱欧协议再度被否，就会转多为空，开启了获利离场模式。”这位外汇交易员告诉记者。

　　在多位对冲基金经理看来，仅以事件驱动型对冲基金的资金量，不足以引发英镑出现过山车行情，最大的幕后推手还是程序化交易模型。

　　事实上，很多对冲基金的程序化交易模型并不复杂，当英国脱欧出现利好信息，他们就会自动买涨英镑，反之他们则将手里的英镑头寸迅速抛售，要么获利了结，要么止损离场。但由于不少对冲基金的程序化交易模型采用了逾100倍的杠杆外汇交易规模，因此他们一买一卖之间，往往能引发英镑汇率大幅上蹿下跳。

　　与此同时，近日高盛发布最新报告指出若英国最终选择无协议脱欧，将令英镑暴跌8%，此举进一步令程序化交易模型抬高英国脱欧协议被否的风险因子权重，令脱欧协议被否给英镑带来更大的下跌压力。

　　“目前还没听说哪家对冲基金在这轮英镑过山车行情里获利。”张刚告诉记者。究其原因，一方面是杠杆交易手续费与融资成本较高，目前不少事件驱动型对冲基金即便获利回吐动作再快，1%左右的价差收益未必能覆盖整个操作成本，另一方面在3月12日脱欧协议被否后，英镑一度出现反向上涨70个基点再迅速下跌，让不少对冲基金错失了最佳的获利回吐机会，反而不得不因英镑跌幅过快过大而止损离场。

　　但他注意到，在脱欧协议被否令英镑兑美元汇率触及1.3000整数关口之际，不少对冲基金再度抄底英镑，令3月13日英镑兑美元汇率迅速反弹至1.3158附近。

　　“或许他们在押注一个黑天鹅事件，若这两天英国议会投票表决要求英国不许硬脱欧，而英国政府无法拿出令各方满意的新脱欧协议，其结果可能是英国可能会启动二次脱欧公投，若二次脱欧公投结果是英国留欧，势必令英镑出现大幅上涨。”张刚分析说。

　　美元变身“最大赢家”

　　值得注意的是，随着英国脱欧再度一波三折，美元俨然成为这场肥皂剧的最大赢家之一。

　　“现在金融市场最担心的，就是英国脱欧进程反反复复与来回折腾，给欧洲与英国经济发展构成日益严峻的不确定性。” 近日，瑞银证券宏观策略师Vassili Serebriakov发布最新报告分析说，因此不少全球宏观经济型投资机构不得不将大量资金配置到美元债券避险，触发美元指数近期持续大幅反弹创下年内新高。

　　与此同时，由于欧元与英镑占美元指数的权重高达逾70%，这两大货币因英国脱欧波折问题持续回落，也带动美元指数被动跳涨。

　　在Vassili Serebriakov看来，当前美元指数能牢牢徘徊在96.60附近，不像很多投行此前所预估的大跌5%，一个重要原因是欧元英镑下滑所带来的“神助攻”。

　　3月9日，美国商品期货交易委员会最新统计数据显示，截至3月5日外汇市场美元净多头头寸超过130亿美元，创下2018年12月以来新高。

　　记者多方了解到，不少对冲基金之所以加大买涨美元力度，除了欧元与英镑疲软带来的被动上涨套利机会，还在于他们认为欧洲央行与英国央行为了最大限度缓解英国脱欧波折给当地经济发展所造成的巨大冲击，不得不启动力度超过美联储的宽松货币措施，导致美元指数反而获得阶段性的利差优势。

　　事实上，这种宽松货币政策已经悄然浮出水面，近日英国央行和欧洲央行已同意设立紧急货币互换额度，确保英国一旦出现无协议脱欧，英国出口商与银行可以迅速从欧洲央行获得欧元资金头寸，避免他们遇到欧元短缺困境，导致整个金融市场剧烈动荡。