决战英镑：第四年了 脱欧闹剧能结束了吗

　　2016年6月23日，英国进行了一场脱欧公投。15个小时之后，计票结果出来了，支持脱欧选民和支持留欧选民票数比例为52:48，因为这4%的差距，英国煎熬了三年多，如今终于要在2020年1月31日正式脱欧了！

　　但，这会是全新、充满希望的开始吗？与欧盟之间充满变数的贸易协议谈判、国内经济的发展等，都是摆在英国面前的现实问题，也是英镑交易员必须要了解清楚的基本逻辑。2020年，决战英镑，到底有多少风险和机遇？下面金十就带大家一起来梳理一下。

　　【2020英镑走势预测】

　　首先我们来看一下投行对英镑2020年走势的预期。金十在整理资料时发现，华尔街各大投行关于2020年英镑走势的预测和分析并不多，二十几家中提及英镑的可能只有几家，更频繁被提及的货币则有美元、新兴市场货币、欧元、日元等。

　　有投行“吐槽”道，2019年英镑几乎完全是随着脱欧局势的变动而波动的。2020年脱欧不确定性仍存，这或许也是众投行不愿意预测或者转移战场的原因。

【2020年的主线：还是脱欧】

　　从上图投行对英镑后市的预测以及分析可以看出，市场认为2020年主导英镑走势的还将是脱欧，更有投行将其列为2020年最大风险之一。

　　虽然还是主线，但脱欧在2020年的演绎注定不同，投资者重点需要把握两大进展。

　　2020年1月31日英国脱欧

　　变数可能性：极低

　　2020年1月31日这个脱欧截至日期已经是经过两次变化后的结果了，此前是2019年3月29日以及2019年10月31日，很多投资者会问，那之前都延期过，这次会不会又延期呢？

　　目前来看，再度延长脱欧截止日期的可能性极低。约翰逊在提前大选中取得决定性胜利之后，分析认为脱欧协议法案后续的立法程序将会变得轻松，遇到的阻碍不大。

　　目前的脱欧协议法案已经以358票对234票通过下议院的二读，意味脱欧协议正式进入立法程序；

　　英国脱欧事务部在圣诞节前夕已搁置筹备“无协议脱欧”的应急方案“黄鹀行动”，预期约翰逊与欧盟新达成的“脱欧”协议有望获议会批准；

　　议员们1月7日重返议会，就脱欧协议草案进行讨论，为期三天；

　　法案通过三读后将于1月13日(周一)提交至上议院，最终交由女王批准。

　　在这种情况下，英国很大可能于2019年1月31日正式脱欧，随后进入脱欧过渡期，而所有的挑战、风险基本都集中在这一环节。

　　2020年12月31日脱欧过渡期结束

　　变数可能性：极高

　　很多投资者可能还不太了解这个脱欧过渡期到底是什么样的。

　　过渡期内，英国仍然可以自由地与欧盟进行贸易，英国和欧盟公民也能继续自由进出英欧边界。英国需要向欧盟支付330亿英镑的“分手费”，并继续遵守欧盟规则，同时不享有成员国的任何权益。

　　而且，只有在结束过渡期后，英国才有权与欧盟以外国家商签自贸协定，包括转签其他国家与欧盟的自贸协定以及新签自贸协定(这也是为什么约翰逊政府急于结束过渡期)。

　　过渡期结束之后，英国和欧盟在未来以何种关系相处对双方来说都是至关重要的问题。欧盟是英国最大的贸易伙伴，数据显示，2018年，英国对欧出口额约占英国出口总额的45%，对欧进口额约占英国进口总额的53%。因此与欧盟达成一项深入而广泛的自贸协定对英国来说非常重要，倘若无法在约定期限内结束谈判，英欧贸易关系仍可能回到世贸组织框架内，相当于“无协议脱欧”。

　　而如今这一重要的任务也面临着时间紧、任务重的问题。

　　 时间紧

　　根据现有的过渡期截止时间，英国只有11个月与欧盟达成贸易协议。这几乎是不可能完成的任务。

　　英国舆论普遍认为，复杂程度不亚于“脱欧”协议的英欧自贸谈判很可能要花3-5年，甚至更长时间，而且贸易协议越全面、越深入，谈判所需的时间就越长。

　　据统计，在目前已与欧盟签署的自贸协定中，谈判时间最短的为韩国，韩欧自贸谈判只花费了两年多时间，但从协议签署到正式生效又花费了6年多时间。欧盟与日本谈了4年多，与加拿大谈了7年多(此前约翰逊表示希望能效仿加拿大与欧盟的贸易协议)，与南方共同市场集团(包含阿根廷，巴西，巴拉圭和乌拉圭)达成协议更是花费了20年。

　　 任务重

　　分析指出，英欧贸易相关谈判的关键在于，英国是否会实施与欧盟不同的监管模式。

　　欧盟希望确保英国公平参与竞争，特别是确保英国不会利用环境保护、劳工权益和国家援助等方面规则破坏欧盟单一市场。但为了与美国达成双边贸易协议，英国将面临放松农业和食品标准规定的压力，这将越过欧盟的红线。

　　而且，除了贸易，英国还需和欧盟在数据共享及安全、渔业捕捞水域准入、航空标准及安全、电力和天然气供应、药品许可及监管等领域进行磋商和重新确定。

　　 三种可能的结果

　　也正是因为英欧贸易相关谈判时间紧、难度大，其面临的变数也非常大，可能的结果将有以下三种：

　　① 延长过渡期：虽然约翰逊提交给议会表决的脱欧协议法案禁止延长脱欧过渡期时间，但如果他届时改变主意，还是可以在6月之前借助其在议会中的优势，推翻之前的法案，延长脱欧过渡期。但这将违背约翰逊一开始的竞选承诺。

　　② 没达成协议，不延长过渡期，出现英欧“无自贸协定”的结果：相当于硬脱欧，英国将按照世贸组织(WTO)条款与欧盟进行贸易。根据经济学前沿咨询公司的分析，这种情况下，英国每年出口损失将接近900亿英镑。

　　③ 英欧达成低水平或临时贸易协议，将未决问题留待长期谈判：分析认为这意味着欧盟将处于更有利的谈判地位。

　　目前对于这三种结果，多数分析认为第三种可能性最大。

　　英国皇家经济研究院欧洲经济研究负责人托马斯·雷恩斯指出，在“脱欧”协议谈判上，约翰逊政府的政治判断是，与其坚持“不达成协议”，不如在谈判立场上做出重大妥协；在贸易协议谈判上，他可能会再次做出同样判断。

　　英国前首相特雷莎·梅也指出，约翰逊政府2020年底前完成与欧盟的贸易相关谈判是有可能的，因为前期双方在“脱欧”协议及“英欧未来关系宣言”的谈判中，已就英欧未来贸易关系达成基本共识，并做了大量基础性工作。

　　基本准确预测2019年脱欧情况的金融时报专栏作家巴伯(Tony Barber)给出的预测也是：英欧达成低水平或临时贸易协议。此外，巴伯还指出，2020年英美贸易相关谈判几乎不会有任何进展，美国大选让特朗普总统以及美国议会无暇顾及英国。

　　巴伯2019年关于脱欧的3个预测：

　　2019年3月31日的脱欧截止日期将被延期，且随后将有提前议会选举或者第二次脱欧公投(基本准确)；

　　2019年年底特雷莎·梅将不再是保守党领袖(准确)；

　　脱欧将给英国的宪法框架带来压力，增加苏格兰独立风险(留待验证)。

　　关于这三种情况对英镑分别的影响，The Share Centre投资调查分析师Joe Healey指出，如果英国硬脱欧，将拖累英镑兑美元跌到1.20水平附近；如果英国和欧盟之间能够达成贸易协定，将推动英镑上升，可能触及1.45水平；从这些可能性来看，英镑仍面临大量的不确定性，这也是它近期动荡的原因。

　　【其他风险】

　　除了脱欧，英镑交易员还需要关注的一个点是英国的经济。

　　在“脱欧”公投之前，英国经济增速曾位居七国集团之首，一度为欧盟平均增速的两倍。但如今国际货币基金组织(IMF)已将英国增速调低至1.2%，在欧盟成员国中基本处于垫底位置。新的一年中，新政府的财政政策、新央行行长的货币政策以及脱欧局势等都将影响英国经济增长。

　　北欧联合银行就因为英国经济(尤其是劳动力市场)的持续疲软对英镑后市持消极态度。该行表示期权市场显然已为2020年英镑疲软做好了调整，预计未来3个月，欧元兑英镑将走高至0.88。麦格理集团也指出，在商业继续在不确定性中运营的情况下，英国经济数据未能体现出实质性改善。

　　【总结】

　　总体来说，2020年，脱欧看似迎来突破性节点——大概率于1月31日脱欧，但过渡期英欧贸易相关谈判的各种变数也让最终脱欧结局面临巨大的不确定性，这些都是英镑交易员需要重点关注的，更多的风险与变数也都是围绕这些基本脉络展开。

　　说来也讽刺，闹了这么久，很多人可能都已经忘记，一开始英国脱欧到底是图什么了。本来想变得更好的努力，却在各种纠结和拖延中走入“歧途”。现在，无论是执政者、企业家、交易员还是普通百姓，似乎都只想早点让这场闹剧结束。不知2020，到底能否为脱欧画下句号？我们留待时间揭晓。