做多英镑要小心：无协议脱欧“高得令人不安”？

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今天，英国央行宣布维持利率不变。英国央行还表示，未来如果风险没有实质化，或经济未能如预期般复苏，可能需要采取一些温和的紧缩政策。

对此，有经济学家Dan Hanson表示，英国央行12月仍然谨慎，维持利率不变，因其在观望经济会对放缓的贸易紧张局势以及保守党在选举中大获全胜作出何种反映。预计英国央行近期不会降息，如果前景如预期般乐观，英国央行或会在明年年底前加息。

此外英国央行会议纪要中有三个要点：1、大多数委员认为经济演变大体符合11月的预期，经济增速在短期内低于潜在水平但明年春季将加快。2、贸易局势的降级可能会提供一些支撑。3、委员们将四季度GDP预期下调至0.1%，但其预期仍是0.2%，因建筑业产出将反弹。

荷兰国际银行发达市场经济学家James Smith指出，诚然，英国央行货币政策委员会在12月依然有两名委员投票支持降息，且在之后的会议上降息支持者增加为三人也是有可能的。

不过，英国央行此次声明显示总体而言委员会乐于采取审慎立场、保持“观望”态度，尚不认同鸽派委员们提出的“保险式降息”。此外，2020年的英国经济前景尚不明确。

英国央行维持利率不变，投票比例维持在7:2，英镑上涨，英国国债下跌。声明公布后，货币市场定价英国央行在明年12月之前降息。英国央行政策声明中表示，如果风险没有实质化，利率可能需要温和上涨。

此外，一些经济学家预计投票支持降息的委员将增加一人。英国央行并不如市场预期般鸽派。

法国农业信贷银行的策略师Manuel Oliveri表示，如果全球经济增长动能稳定，英国脱欧不确定性没有进一步增加，那么英国央行肯定已经达到了利率下限，甚至可能考虑加息。

Manuel Oliveri还补充道，今日英国央行没有什么新内容，但与市场最新的宽松预期背道而驰。假如明年年初商业活动改善，利率预期可能会稳定下来。

Sanlam称，如果英国经济回升，脱欧不确定性减少，英国央行将面临加息的压力。脱欧前景的不确定性被移除将使得企业能够重新进行投资，消费者也将再次获得更大的信心进行消费。

近期以来，由于英国首相对于脱欧的态度，使得市场担忧无协议脱欧的预期升温，打压英镑。综合最新消息，摩根大通认为，在2020年12月英国与欧盟达成贸易协议截止期限结束时，英国以“无协议”方式终结脱欧过渡期的概率高达25%。

英国首相约翰逊计划将2020年截止期限写入立法，意味着他只有11个月的时间来与欧盟达成贸易协议。这引发英镑大跌，并再度增加英国在没有贸易安排情况下退出欧盟的风险。

“我们预估英国以‘无协议’方式结束过渡期的风险在25%，我们认为这个数字高得令人不安。谈判过程具有路径依赖性，有可能会走上一条即使双方都认为不是首选的路径，”摩根大通在周三发出的一份报告中称。

但该投行也表示，英国与欧盟达成新条款、确定新贸易关系的可能性仍然很高，已从上次预测的30%升至50%。该行还将脱欧过渡期延长至2021年的概率减半至20% 。