欧元区经济反弹有望 欧元兑美元或将站上1.15

　　周一(1月6日)欧元兑美元上涨，因欧元区PMI数据上修及欧元区1月Sentix投资者信心指数好于预期提振欧元。投行美银美林发表报告称，在欧元区数据稳定、美元转弱以及尾部风险减少等因素支持下，欧元兑美元今年底将转强至1.15。

　　欧元区经济好转

　　欧元区越来越依赖服务业支出来支持其扩张，抵消了制造业的下滑，而制造业的下滑部分是由国际贸易问题和英国脱欧引起的。

　　投资者变得更有信心，分析师称，衰退的幽灵似乎已经消散，但预计经济增长只会出现“轻微回升”。IHS Markit首席商业经济学家克里斯·威廉姆森(Chris Williamson)表示，在没有任何重大不利进展的情况下，我们预计，随着2020年的推进，经济增长将开始改善。尽管如此，未来一年经济增长的下行风险依然显著。

　　欧元区12月未季调CPI年率初值符合预期，欧元兑美元波动不大。但由于2019年下半年欧元区CPI自7月份低点以来保持升势，12月份数据继续走强，或使欧洲央行难以在2020年1月底例会中进一步放松货币政策。

　　欧洲央行行长拉加德在做出第一个利率决定时没有改变欧洲央行的政策，并宣布进行战略评估。尽管欧洲央行正在寻找新的方向，但CPI上升可能会促使它选择更为强硬的政策。欧洲央行极度鸽派情绪的改变，即使只是在语气上，也会释放欧元兑美元的潜力。

　　在经历了三个月的收缩后，德国经济恢复了边际增长。西班牙和法国都实现了强劲扩张。新工作四个月来首次增加，企业乐观情绪有所改善。英国也传来了更好的消息去年12月的服务业指标被向上修正，新订单增幅为5个月来最大。不过，意大利私营部门连续第二个月出现萎缩，创下近一年来的最差表现。欧元区出口连续第15个月下降。工资单的增长速度是五年来最慢的。

　　欧元兑美元或将转强

　　投行美银美林发表报告称，预期在欧元区数据稳定、美元转弱以及尾部风险减少等因素支持下，欧元兑美元今年底将转强至1.15，但即使欧元预期转强，仍然属于被低估。

　　报告称，美国总统特朗普的政策最少在过去两年将美元汇价推至高于均衡水平，随着这些政策的减退，将逐渐令美元回到均衡状态。该行的经济师团队预计，财政刺激措施的影响将完全过去，美国今年经济增长将稍低于潜力。

　　不过，该行不预期在美国总统大选前会有另一轮的财政刺激措施推出，而近期国际贸易局势和缓止避免了紧张局势进一步升级。至于美国与欧盟的贸易相关谈判搁置，意味着至少在美国大选前双方仍继续休战。

　　美银美林的经济师团队预期，欧元区经济增长仍将低于潜力，惟将稳定下来，预期美国及欧元今年的经济增速分别为1.7%及1%；两者的差异自去年分别2.3%及1.1%的经济增速收窄。该行报告称，2019年8月已认为欧元被低估了，虽然当前情况仍然一样，但更大程度上是反映了美元被高估。欧元汇价目前较其20年平均值低一个标准差，按此标准，美元在G10货币中最被高估，其次是瑞郎。然而，瑞典克朗，挪威克朗，日圆和英镑被低估的程度更甚于欧元。

　　美银美林表示，根据该行估算，现时市场轻微看多欧元。整体欧元的头寸，相对G10及新兴国家货币，已由2019年上半年的空头，于下半年转为中性，年末更出现轻微看多。实际货币尤其看多欧元，但对冲基金持仓则为中性。报告指出，欧元过去两年走弱与相关数据表现一致，特别是去年，美国经济疲弱，但因增长高于潜力且与市场预测一致；而欧元区经济则因增长低于潜力和市场预测而减弱。

　　展望未来，报告预期相对增长将逐渐转向利好欧元。虽然该行经济师仍预期欧元区经济增长将低于美国，但差异将会收窄，而从历史的相关性上亦表明欧元被低估的情况将会减少。凯投宏观：欧元区12月综合PMI被小幅上修，但综合其它信息，我行认为，这仍暗示着欧元区2019年第四季度的经济增速仅为0.2%，而德国和意大利的指标也与经济萎缩的状况相一致。