瑞士央行12月利率如期维稳并坚持宽松政策 美元兑瑞郎持稳于低位

　　周四，瑞士央行公布12月利率决议，维持基准利率在-0.75%不变，符合预期。瑞士央行称，全球经济放缓趋势明显，瑞郎仍处于高位，如果需要，随时准备干预市场。瑞士央行保持利率不变，美元兑瑞郎波动不大。

　　瑞士央行称，近几个月来，国际贸易紧张局势和政治不确定性给全球经济带来了压力。预计2019年GDP增速为1%，此前预测为0.5%至1%，预计2020年GDP增速在1.5%至2%。鉴于瑞士的通胀前景，扩张性货币政策仍然是必要的。负利率和干预意愿抵消了瑞郎投资的吸引力，从而缓解了瑞郎的上行压力。根据最初的估计，瑞士经济在三季度增长1.6%。

　　瑞士央行利率决议预计2019年CPI增幅为0.4%；2020年为0.1%；2021年0.5%。宽松的货币政策可能有助于经济，因此预计中期内通胀也会再次抬头。

　　瑞士经济仍在苦苦挣扎

　　瑞士今年的经济增长速度大幅放缓，近几个月的通货膨胀率再次转为负值。后者尤其令人担忧，因为通缩通常是央行要防范的。价格下跌可能会刺激消费者推迟购买大额商品，因为他们预计未来价格会更低。如果越来越多的人这样想，就会造成消费市场崩溃，经济进入衰退。

　　瑞士CPI数据显示其国内当前经济处于典型的通货紧缩的环境。通胀数据低于瑞士央行的预期，而消费者的失业预期则在增长。虽然经济增长目前仍在复苏，GDP细分数据依然显示增长主要来自于外部条件，而非瑞士国内因素驱动。

　　根据正常货币政策，央行需要降息来提振国内的物价。但是瑞士央行当前处于负利率的环境，而且瑞士经济增速没有出现大幅放缓，瑞士央行维持利率不变是比较好的做法。

　　负利率反对之声日盛

　　实施了近5年的负利率政策，在瑞士引发了越来越多的反对，尤其是来自金融业的反对。瑞士银行家协会(Swiss Bankers Association)抨击这项措施，说它制造了资产泡沫，并给银行带来压力，去年给银行造成了近20亿瑞士法郎(合20.2亿美元)的损失。瑞士最大的银行瑞银集团(UBS)也加入了这一行列，其首席执行官塞尔吉奥·埃尔默蒂(Sergio Ermotti)曾表示，这些措施不是长久之计。

　　瑞士央行首席财务官鲁道夫·西格表示，瑞士央行政策的负面影响正变得越来越明显。由于长期的低利率环境，瑞士银行的息差持续下降。

　　但由于担心瑞郎走强损害出口，制造商们为瑞士央行的政策进行了辩护。家用电器制造商Metall Zug首席执行官维尔纳(Juerg Werner)称负利率是“必要之恶”。没有他们，瑞郎就会强得多，这对工业不利。

　　瑞士央行实施更多刺激措施的空间非常有限。因为瑞士已经是全球利率最低的国家，为-0.75%，虽然理论上瑞士央行可能会进一步降息，但瑞士央行可能只剩下一次降息的机会了。也许利率可以降至-1.00%，但这很可能是下限。此外，进一步降低利率将激怒美国的银行家，因为负利率损害了商业银行的利润。

　　降低已经为负的利率可能会被投资者认为是紧缩而不是刺激，因为它伤害了银行。汇丰银行(HSBC)全球外汇策略主管大卫·布鲁姆(David Bloom)也表示，通过利差来判断十国集团货币的走势不再有帮助，因为低利率已经颠覆了投资者的行为方式。市场及其看待生活的方式正在改变——它正在经历一场根本性的变化。

　　避险需求支撑瑞郎

　　瑞士央行称，瑞郎仍处于高位，外汇市场形势依然脆弱，如果需要，随时准备干预市场。瑞郎作为一种避险资产，如果市场出现避险事件，瑞郎通常会迅速升值。不过，从货币政策的角度看，瑞郎与美元等货币之间的利差表明，瑞郎将缓慢走低。

　　换句话说，尽管瑞郎可能会因为货币政策而在“平静”的日子里缓慢地下跌，但任何引发市场“恐慌”的事件都可能引发一轮大幅上涨，可能会抹去几周或几个月的损失。另一方面，如果瑞士法郎升值过快，瑞士央行可能会介入市场，抛售瑞士法郎，限制瑞士法郎的升值。