纽市盘前：外贸向好，加元创四周新高；美油回落，待EIA给出指引，俄罗斯继续打马虎眼

4月18日 02:00  美联储公布经济褐皮书。

★近期热点提要★

1、【欧洲央行管委汉森：没有理由去怀疑欧元区经济增速将于今年下半年提振这一预测，劳动力市场的发展相当积极】

欧洲央行管委诺沃特尼：欧元区经济至少会在下半年保持稳定，欧洲央行不太可能大幅下调6月份的前景预估，现在还不是引入负利率分级制度的时机，不应当使用负利率分级制度以使得利率永久保持在低位。

2、【意大利政府和议会的经济计划、预算计划对经济扩张而言至关重要】

意大利财长特里亚：政府计划旨在缩小与欧盟的增长差距，政府对增长预估没有“过度乐观”，2019年GDP增长0.2%的预期是平衡的，欧盟必须采取更多措施来提振内需，对2019年GDP增长的预期反应了我们的预期，即认为在今年经济的较强回弹后，经济将呈现温和复苏，政府的目标与欧盟预算规则一致。

3、【3月英国核心CPI与零售物价指数不及预期】

英国3月核心PPI产出物价指数年率降至2018年8月以来最低，英国3月RPI较上年同期升幅为2016年11月以来最小，英国2月房价指数年率降至2012年9月以来最低。

4、【据外媒：欧盟公布可能加征关税的美国商品清单，欧盟针对美国的关税报清单涉及飞机、化学品、农产品等领域，欧盟针对美国的关税报复计划总额为200亿美元】 

5、【俄罗斯能源部长诺瓦克：现在谈论OPEC+减产协议的可能选项还太早,讨论欧佩克+协议选项的第一场讨论或于沙特阿拉伯吉达进行】

减产协议目的应当是平衡市场，而不是把油价推到特定水平,欧佩克+不应该将油价区间作为目标,将在6月峰会中做出欧佩克+协定的最终决定,俄罗斯Druzhba油管只可能因不可抗力而关闭。俄罗斯4月平均原油产量有所减少，以遵循欧佩克+协定。

6、【新一轮家电消费刺激政策征求意见 以旧换新力度大】

发改委办公厅下发了对《推动汽车、家电、消费电子产品更新消费及促进循环经济发展实施方案》的征求意见稿。拟开展家电“以旧换新”活动，对新型绿色、智能化家电产品给予不高于产品价格13%的补贴，单台上限800元。如果有国家财政预算保障，这个政策实施的可能性就很大。 

7、【国务院确定进一步降低小微企业融资成本措施】

国务院常务会议强调坚持不搞大水漫灌，实施好稳健货币政策，5家国有大型商业银行要确保今年小微企业贷款余额增长30%以上。国务院要求建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架，国务院要求扩大再贷款、再贴现等工具规模。各地要尽早实现单户担保金额500万元以下小微企业担保费率不超过1%，500万元以上不超过1.5%，国家融资担保基金年度支持小微企业2000亿元担保贷款，户数10万户以上。

★欧洲时段外汇行情回顾★

欧洲时段，美元指数下跌0.15%，最低至两日低点91.8136。美国2月贸易赤字收窄至8个月以来最窄，近期英国脱欧消息暂时消停、全球贸易局势更趋缓和，且日内中国一季度系列经济数据全面向好的状况，都推动着投资者降低所持的避险美元资金的仓位，并带动非美货币走强。而此后，美联储官员哈克和布拉德将发表讲话，同时美联储将出炉褐皮书报告。虽然今年以来，美联储官员讲话基调总体偏鸽，但若其措辞明确透露出对美国经济的肯定，那么与欧、日、英央行的疲软措辞一对比，市场就仍会继续押注美元上行；短线来看，美元指数在50日均线，也就是96.82一线处有着较强支撑，如果失守，将跌向100日均线切入位96.60处；而上方的反弹阻力位在上周高点97.22，升穿之后将有望重返97.50上方。

欧洲时段，英镑兑美元创六日新低至1.3029，波动幅度有限，英国3月CPI年率上涨1.9%，不及预期，3月核心CPI年率涨幅持平于1.8%，不及预期，为连续第三个月低于目标水平；3月汽油价格上涨了1%，提振通胀上行，但食品价格的涨幅不及预期，英国零售商协会已暗示食品批发成本提升，从这方面来看，4月通胀可能进一步上行，此外在家庭能源上限增加的情况下，通胀可能重返2%目标；不过无论年内剩余时间情况如何，今年英国通胀表现料相对温和，这将令英国央行再度暂时按兵不动。尽管英脱欧存在不确定性，但企业营销支出增加，周二公布的就业数据呈现韧性，前景并非完全悲观；但如果英国脱欧不能取得进展，该国的经济前景将持续低迷。由于复活节，英国议会在休会，英国脱欧的更新流程很晚。 然而，在跨党派会谈和议会议员获得投票通过欧盟关税同盟协议方面进展缓慢，引起了市场的关注。 

欧洲时段，欧元兑美元触及三个交易日前录得的3月26日以来新高1.1324，重返1.13关口上方，收复了隔夜的跌势，重新站上1.13关口。日内中国发布的一季度综合经济数据报告表现强势，投资者据此推断全球经济已经走出低谷，这推动非美风险货币普涨；而本周以来，在英国脱欧相关消息暂时淡出的背景下，欧系货币也维持了相对稳健的走势。但日内欧元兑美元反弹浪潮亦止步于1.1324；市场正需研判美联储与欧洲央行的政策对比走向，来确认欧元兑美元的下一步走势方向，因此美联储此后发布的褐皮书报告的基调就尤为重要。一旦措辞乐观，美元指数重返97关口之后，欧元料再度回撤至1.1280关口，反之，则1.1358处的关键阻力位仍有望受到冲击。

欧洲时段，美元兑日元窄幅波动，交投于112附近，日本2018财年日本出现约1.59万亿日元贸易逆差，为2015财年以来首次出现贸易逆差。数据显示，2018财年，日本进口额增长7.1%至82.29万亿日元；出口额增长1.9%至80.71万亿日元。分析认为，国际原油价格上涨导致日本原油和液化天然气进口额飙升，同时亚洲市场对智能手机零部件和液晶面板等需求减少拖累了日本出口增长。

另外，截止至2019年3月，日本央行已经收购了规模达28万亿日元的交易所交易基金，其市值占日本股市总流通股本的4.7%。而日本央行收购ETF的量化质化宽松行动还在继续中，每年收购ETF规模达6万亿日元，因而，如果能以当前速率延续到2020年11月，其就将超级日本政府退休金基金，成为日本股市中最大的单一股东。

欧洲时段，美元兑加元创3月20日以来的新低至1.3288，首先加拿大3月CPI符合预期且2月贸易帐好于预期，令美元兑加元短线大幅下跌，并且此前中国经济数据好于预期，令商品货币大幅走高。并且油价保持在高位，令加元获得一定支撑，风险情绪升温正推动加元进一步走高。

欧洲时段，美油高位回落，交投于64.18美元/桶，俄罗斯能源部长诺瓦克表示，现在谈论OPEC+减产协议的可能选项还太早,讨论欧佩克+协议选项的第一场讨论或于沙特阿拉伯吉达进行。中国一季度经济企稳，且利比亚国内冲突、委内瑞拉和伊朗出口下滑引发对全球供应紧缩的担忧，但OPEC牵头的减产行动的不确定性限制了油价涨幅。另外，API原油库存意外下降310万桶，而汽油库存同样录得下降。Ion Energy Group的分析师Kyle Cooper表示，库存数据的趋势总体非常强劲，因此，除非经济崩溃，且由于委内瑞拉产量下降的风险以及美国之外的地区供应处于低位。

欧洲时段，现货黄金五连跌，交投于1275美元/盎司。美元波动有限，对金价支撑寥寥。但近期一些经济数据的表现使得市场情绪有所改善，并且市场对贸易争端的解决也变得更乐观，对作为避险资产的黄金而言，这不是好消息。其中中国一季度经济数据表现稳健，令风险资产再度获得支撑，欧元，商品货币与股市普遍走高，而新兴市场货币也大幅走高，风险偏好明显升温。预计今年全球黄金矿产量创下新纪录。

机构观点

【法国兴业银行：未来两周欧元兑美元或涨向1.15】

法国兴业银行讨论了欧元兑美元前景，从战略上来看维持中性立场，仍认为未来两周存在进一步涨向1.15的空间；似乎看到了空头回补的初步迹象，但也有一些逢低吸纳的买家，去年夏天，花旗欧元区经济意外指数首次超过美国，甚至有人在谈论大西洋彼岸出现了一些复苏迹象，帮助汇价脱离了区间底部，但需要突破高点，以鼓励更多买家；实际上如果欧元兑美元没有取得上行进展，危险在于随着尝试性买家失去勇气，汇价可能回落，对未来一两周内升穿1.1350并迈向1.15水平更多的是预期，而并不是颇有信心。

【法国巴黎银行：AH价差扩大，将吸引更多“北水”南下收集H股】

① 周三发表报告称，港股通南向资金经过九个月的几乎持平后，近期出现转变，自3月初以来已录得超过40亿美元的净流入，截至周二止今年以来“北水”净流入港股累计达27亿美元；

② 随着AH股溢价指数重返一年高位，两地上市股份价差扩大，预期南向资金将会选择性收集相对便宜的H股；

③ 报告指，通过港股通购买A股的北向资金，今年首两个月录得平均每个月90亿美元的资金流入后，开始出现买卖双向流动，令年初至今净流入A股的资金保持在170-190亿美元之间；

④ 南向投资者过去两个月的买进行为与该行2018年观察到的趋势有点类似，即投资者较频繁地转换股份及行业板块；

⑤ AH股溢价指数已回复到一年高位，反映境内买气转好及更多的海外资金流入。然而，两地上市的股份价差扩大，未来或会看到“北水”选择性地收集相对便宜的H股。

【高盛：宜做多做多澳元兑纽元、加元或南非兰特】 

投资者应该做多澳元兑纽元、加元或南非兰特，这些交叉货币对即能铺捉到中国经济增长改善带来的红利，同时对大宗商品价格或风险情绪的敏感度较低；澳大利亚、新西兰、智利、秘鲁以及南非等地与中国经济的关联度，都比平均水平要高，但同时与人民币的关联度又有限，因此是最适合用于押注中国经济改善的品种；这些货币在中国经济增长加速，同时人民币汇率持平的情况下，可能是更好的选择，最近的情况便是如此。

【广发宏观：寻找一季度经济数据中的关键线索】

① 房地产施工端韧性应该是带动GDP的关键线索之一，同期水泥产量超高也显示出建筑部门的活跃；

② 房地产销售面积亦较1-2月反弹，价格短周期触底信号也已出现，预计二季度将进一步确认销售周期底部；

③ 基建投资进一步回升，且目前看到的基建投资完成额反映的是上一期影响，从一季度基建类财政支出增速看，后续基建投资大概率进一步上行；

④ 制造业投资继续下降符合预期。从以往规律看，制造业投资一般滞后于建筑业产值3-4个季度，滞后企业家信心指数1-3个季度；

⑤ 名义GDP增速进一步快速下降至7.8%，考虑到后续价格和减税影响，一季度已大概率是名义GDP底；但实际增长和主要经济指标二季度仍有分化；

⑥ 6.4%的实际GDP和上升中的通胀中枢导致货币政策空间变小，在经济“衰退后期”向“复苏前期”过渡的过程中，关注流动性预期的弱化和定价逻辑的变化。

【Evercore ISI分析师Doug Terreson：今年OPEC供应量的减少将抵消美国产量的增长】

Evercore ISI分析师Doug Terreson：今年OPEC供应量的减少将抵消美国产量的增长，意味着2019年中期，布伦特原油价格料在70美元/桶，全球石油库存将在未来几个季度下降，在连续两个季度下滑之后，经合组织的需求趋势近期趋稳，欧洲的疲软值得关注，印度和中国将在2019年占据全球石油需求增长的50%，而过去5到10年则为55%。