流动性合理充裕央行续停逆回购操作 跨季资金利率继续抬升

　　新华财经北京3月27日电(胡笑红)目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，央行27日不开展逆回购操作。因无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。截至目前，公开市场已连续六个交易日暂停逆回购操作，累计净回笼资金1300亿元。

　　华尔街见闻首席经济学家邓海清认为，央行维持货币市场利率稳定低位的态度没有发生变化。3月中旬以来货币市场一度出现资金紧张的局面，导致市场开始出现央行紧货币的错误预期，但资金面经历过临时紧张之后已经回归宽松。

　　上个交易日(26日)资金面总体均衡。上海国际货币经纪公司交易员称，26日早盘，银行类机构大量融出隔夜资金，隔夜资金供给充裕；跨季资金方面，7天期资金加权融出较少，融入需求较多，但融入需求较前几日有所减少；午后，隔夜资金继续宽松，跨季资金融入需求依旧较多。

　　26日，受到跨季因素影响，短端资金利率继续小幅上行，长端利率续降。从上海银行（601229）间同业拆放利率(Shibor)来看，7天Shibor和14天Shibor分别上行3.6个基点和0.5个基点，3个月Shibor下降0.8个基点，报2.8280%。

　　跨季资金利率继续抬升，27日，截至上午10：15，银行间质押式回购利率隔夜品种DR001跌20BP至2.3%，7天期跨季品种DR007上涨30BP报2.8%。

　　2019年3月以来(截至3月27日)，逆回购到期量4100亿元，MLF到期量4315亿元，受税期等因素影响，银行体系流动性总量有所下降但仍处于合理充裕水平，央行减少公开市场投放，合计净回笼(含国库现金)6925亿元。

　　川财证券分析称，3月下旬伴随季末时点的来临，流动性压力仍在，利率中枢短期或将弱势震荡。展望二季度，通胀因素或将出现短暂抬升，国内流动性宽松或将面临一些阶段性的考验，应警惕二季度流动性扰动。

　　从国内的经济数据来看，开年的社融、固定资产投资增速都较好，但PMI已经连续三个月位于50下方，显示出经济下行压力依旧较大。中银国际证券表示，在国内外经济增长的压力之下，预计当前的货币政策和财政政策将继续维持，如果海外经济增速对国内产生负面影响，不排除到时候政策可能会做出进一步应对。

　　进入二季度，天风证券（601162）预计以实际GDP衡量的经济增速仍在下行期，但已经逐步接近本轮经济短周期的底部，下滑速度较一季度进一步放缓。

　　另外，天风证券预计二季度货币政策仍将保持偏宽松的基调，4月可能再次降准50BP。4月长期流动性缺口较大，预计4月流动性总缺口约1.4-1.7万亿元，长期流动性缺口约8000-1.1万亿元。经济企稳之前，货币政策基调不会发生方向性转变，整体会维持在偏宽松的状态。

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