央行小幅净投放400亿元 流动性料将保持合理充裕

　　新华财经北京2月25日电(胡笑红)央行2月22日以利率招标方式开展了400亿元逆回购操作，因无逆回购到期，当日实现净投放400亿元。本周央行公开市场共有600亿元逆回购到期，其中，周三(2月27日)和周五(3月1日)分别有200亿和400亿7天期逆回购到期；周一、周二和周四无逆回购到期。

　　财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，央行公布四季度货币政策执行报告，总体基调由“稳健中性”转为“稳健”，预计资金面仍将维持宽松，而释放流动性的主要途径仍是降准和公开市场操作，目前没有借助量化宽松的必要性和紧迫性。

　　上周，央行累计开展600亿元逆回购操作，发放抵押补充贷款(PSL)719亿元；无逆回购到期，周四(21日)有1000亿元国库定存到期，当周实现净投放319亿元。

　　受月度税期等时点因素的影响，上海国际货币经纪公司交易员称，上周最后一个交易日(22日)资金面整体较前几个交易日有所收紧，尤其是早盘隔夜资金融出较少，成交价格上升较为明显。临近中午，资金面情绪逐渐缓和，大部分机构头寸已平。午后回来，隔夜和7天期资金融出逐渐增多，融入需求减少。临近尾盘，资金转为宽松态势，各期限需求得到满足。

　　另外，截至2月22日，银行间同业拆借加权平均利率较前一周周末上升72.04BP至2.54%，质押式回购加权平均利率上升70.52BP至2.55%；上海银行（601229）间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种较前一周周末上升71.80BP至2.4310%，1周Shibor上升24.90BP至2.6000%，1个月Shibor下降4.20BP至2.6560%，3个月Shibor下降5.30BP至2.7490%。

　　央行2018年四季度货币政策报告认为经济运行稳中有变、变中有忧，未来稳健的货币政策保持松紧适度，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定。海通证券首席经济学家认为，未来政策仍以降准和公开市场操作为主要工具，并推进从数量型调控为主向价格型调控转变。

　　钟正生则认为，价格上，一般贷款利率拐点出现，外部均衡约束下降，物价下行引起关注，央行降息空间增大，但短期仍大概率选择“按兵不动”。

　　另外，姜超表示，在当前经济通胀下行的背景下，在当前经济依然承压，物价稳定情况下，稳健的货币政策仍将保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定。预计未来准备金率仍有下调空间，而2018年末的超储率高达2.4%，未来超储率和金融市场流动性也有望保持在充裕水平。

　　中信证券首席固定收益分析师明明预计，2019年1月社融数据虽然有企稳之势，但当前社融增量仍以短期贷款和票据融资为主，其对实体经济的支持较为有限。整体上当前实体经济仍有下行压力。从长期上看，中国经济更多的是结构转型等中长期问题，仍需要货币政策、财政政策的逆周期加码。

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