流动性出现边际收紧 资金利率中枢或较1月有所回升
新华财经北京2月19日电(胡笑红、翟卓)央行19日早间公告称，考虑到现金回笼等因素推动流动性总量上升，银行体系流动性合理充裕，今日不开展逆回购操作。因无到期逆回购，当日实现零投放零回笼。节后7个工作日，央行均未开展逆回购操作，本周公开市场连续两日均为零投放零回笼。
上周公开市场累计实现净回笼10635亿元，超万亿单周净回笼规模创下历史新高。华创证券表示，资金面方面，春节后央行持续暂停公开市场操作，而且今年央行回笼资金速度为近年最快，类似上周这种春节后资金利率快速下行的情景，近五年内没有发生过，同时目前资金利率绝对水平也处于近五年内同期最低水平；预计如此宽松的资金面并不具有可持续性。
此外，华创证券强调，春节后地方债发行将陆续启动，本周已公布的地方债发行计划规模合计达1900亿元，也会对资金面构成扰动。
本周，资金面开始边际收紧。上个交易日(18日)资金面总体维持均衡态势，上海国际货币经纪公司交易员称，18日开盘资金均衡偏宽松，隔夜资金融出无减点，午后至尾盘资金面逐渐收紧。
受央行多日暂停公开市场操作、资金面有所收敛影响，上海银行（601229）间同业拆放利率(Shibor)短端拆息回升。其中，隔夜Shibor报1.8224%，上升10.94个基点。7天Shibor报2.3950%，上升4.4个基点。14天Shibor报2.3980%，上升0.5个基点。3个月Shibor报2.7970%，下降0.5个基点。
东北证券固定收益首席研究员李勇表示，通过对流动性各影响因素的分析，财政存款减少、M0回流银行体系等流动性利好虽然在，但力度相对有限，外汇占款暂不会对流动性起到影响，但在公开市场操作上，1月降准释放的流动性仍需2月逆回购和MLF到期回笼，从历史平均走势看，春节后资金中枢也更倾向于走高。所以，2月的资金利率中枢将较1月有所回升，但幅度不大。
申万宏源孟祥娟团队也认为，当前金融体系流动性整体较为充裕，春节假期过后资金面转而回落，预计未来长期内资金面中枢仍将继续呈现稳中下行，且在经济下行压力下，未来货币政策宽松方向较为明确，资金利率和短端债券收益率仍有一定下行空间。
值得一提的是，春节假期前后，海外央行纷纷释放强烈的鸽派信号，市场对于降息的预期再度升温。财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生认为，近期变化进一步打开了央行的降息空间，但短期央行更可能选择“按兵不动”，三月份结束前或是货币政策的一段“真空期”。
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