央行续停逆回购操作 跨春节资金利率料抬升

　　新华财经北京1月28日电(胡笑红)央行28日早间公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收现金投放、政府债券发行缴款等因素的影响，今日不开展逆回购操作。因无逆回购到期，当日实现零回笼零投放。本周(1月28日-2月3日)无公开市场操作到期。

　　东北证券固定收益首席研究员李勇表示，本周为春节前最后一周，且没有公开市场操作到期，预计央行仍将释放较长期限的流动性来对资金面形成呵护，确保实现春节前资金面平稳的效果。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，本周银行间流动性有望延续合理充裕。上周央行开展国库现金定存和TMLF操作，并且降准于上周五落地，银行间流动性水位较高。本周无逆回购到期，随着春节临近，预计央行或继续维持资金面平稳，银行间流动性有望维持合理充裕的水平。

　　上周(1月21日-1月27日)，央行未进行逆回购操作，周三(23日)实施首次定向中期借贷便利操作2575亿元，周四(24日)开展1000亿元中央国库现金定存；累计有7700亿元逆回购到期，公开市场上周净回笼4125亿元人民币。

　　上周资金面整体保持较为宽松态势。上海国际货币经纪公司交易员称，上周最后一个交易日(25日)，早盘有大量隔夜资金融出，需求迅速得到满足；跨春节资金14天期和21天期均有银行加权融出，跨节资金需求较多。总体来看，第二轮降准资金落地后，整体流动性状态更为充裕。

　　资金价格方面，货币市场利率水平整体有所抬升。截至1月25日，银行间同业拆借加权平均利率较前一周周末上升16.91BP至2.46%，质押式回购加权平均利率较前一周周末上升19.49BP至2.49%；此外，上海银行（601229）间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种较前一周周末上升18.35BP至2.3620%，2周品种较前一周周末上升19.00BP至2.7480%，1个月品种较前一周周末上升4.20BP至2.8190%，3个月品种较前一周周末下降1.60BP至2.9020%。

　　鲁政委预计，资金利率曲线方面，短端利率有小幅上升的风险，随着14天资金开始跨春节，14天利率将出现上升。

　　海通证券首席经济学家姜超表示，央行近一个月来通过全面降准、逆回购加量投放、创设TMLF等货币市场工具给市场投放充足流动性，资金面维持充裕状态，从近期地方债发行招标招标倍数可以佐证。预计后续金融去杠杆逐步转入稳杠杆，市场流动性风险将有所下降。

　　展望2019年，恒大集团首席经济学家兼恒大经济研究院院长任泽平分析认为，随着PPI的不断回落，预计上半年在下降趋势之时有望继续降准；一季度PPI刚开始回落尚未负值降息可能性不大，二三季度随着PPI由正转负，央行可能会降低公开市场操作等政策利率。但需要注意的是，投资端表现出了较强的韧性，如果2019年看到固定资产投资超预期支撑PPI企稳，意味着降息的必要性可能会减小。