本周公开市场净回笼4125亿 跨年资金需求显现

　　新华财经北京1月25日电(胡笑红)央行25日早间公告称，受下调存款准备金率0.5个百分点等因素影响，银行体系流动性总量处于较高水平，今日不开展逆回购操作。因有100亿元逆回购到期，当日实现净回笼100亿元。

　　本周，央行未进行逆回购操作，周三(23日)实施首次定向中期借贷便利操作2575亿元，周四(24日)开展1000亿元中央国库现金定存；累计有7700亿元逆回购到期，公开市场本周净回笼4125亿元人民币。

　　值得注意的是，24日1个月期财政存款中标利率为3.3%，相比上次(2018年12月7日)开展首次1个月期限国库现金定存4.02%的中标利率来看，出现大幅回落。

　　对此，中金公司固定收益部董事总经理陈健恒表示，有两方面原因：一是刚开年，银行存款指标压力不大，相比上次招标现金定存刚好可以跨年，完成年末考核指标压力较大；二是开年以来银行一般存款压力在信贷投放力度较大的情况下得以缓解。

　　东北证券固定收益首席研究员李勇分析称，后续利率水平或将有所抬升，密切关注央行公开市场操作净投放能否弥补节前缺口，1月下旬取现需求对流动性的压力即会有所体现，仍需要央行给予流动性措施安排。如央行操作上仍较为谨慎，建议提前做好资金筹备。

　　上个交易日(24日)资金面整体保持均衡态势，午后隔夜资金有短暂收紧现象。上海国际货币经纪公司交易员称，24日早盘有大量隔夜资金融出，需求迅速得到满足，7天期资金融出在2.6%，较23日略有上涨；跨节资金14天期需求较多，21天期融出在3.4%-3.5%，由于跨春节原因，需求较多。

　　另外，春节前夕短期限资金利率有所抬升，24日，上海银行（601229）间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种报2.2630%，上行1.9个基点；7天期品种报2.6160%，上升3.2个基点；14天期Shibor上行0.7个基点，报2.7160%；3个月Shibor下行0.5个基点，报2.9040%。

　　陈健恒认为，央行如果要降低整体社会融资成本，唯一要做的就是持续引导货币市场利率下行。在今年的环境下，如果财政发力有限，货币政策只能继续持续放松；尤其是如果美联储也开始宽松，那么短端利率下行空间将被打开。

　　恒大集团首席经济学家兼恒大经济研究院院长任泽平表示，1月初降准后，大型、中小型存款类金融机构存准率依然高达13.5%和11.5%，降准空间较大。他建议今年还应不少于3次降准。

　　此外，任泽平表示，利率市场化下，建议2019年通过下调政策利率的方式降息。7天期公开市场操作利率(现为2.55%)与1年期MLF(现为3.3%)操作利率较历史低点均存在30个基点的灵活调整空间。

　　而对于未来降息和降准的可能性，兴业银行首席经济学家鲁政委表示，降息方面，要根据未来经济走势情况判定，如果经济下行和物价压力较为明显，公开市场操作利率可能会根据形势变化进行调整；降准方面，单纯从“降准换粉”的角度，2019年或还有两个百分点的空间。但如果在量上还有需要，或还会有额外调整。

　　此外，值得一提的是，24日，央行决定创设央行票据互换工具(CBS)，公开市场业务一级交易商可以使用持有的合格银行发行的永续债从中国人民银行换入央行票据。同时，将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入MLF、TMLF、SLF和再贷款的合格担保品范围。

　　对此，中信建投（601066）证券宏观固收首席分析师黄文涛认为，这表明，央行充分认识到当下流动性比较充裕，与其进一步投放货币引发市场对流动性陷阱的担忧，不如通过政策支持优化银行体系流动性结构，对于宽信用更为有效。