央行阮健弘解读2018年金融数据：M1回落反映流动性结构变化 不代表总量

　　1月15日下午，央行发布2018年金融统计数据并举行媒体吹风会，央行调查统计司司长阮健弘对数据进行了解读。

　　数据显示，12月末，M2同比增长8.1%，与上年同期持平；狭义货币(M1)同比增长1.5%，比上年同期低10.3个百分点；全年人民币贷款增加16.17万亿元，同比多增2.64万亿元；社融规模增量累计为19.26万亿元，比上年少3.14万亿元。

　　阮健弘称，目前广义货币M2增长平稳，M1增速回落主要反映全社会流动性的结构变化，不代表流动性总量规模的变化。“一方面，近年来第三方支付工具和货币市场基金快速发展，社会对M1的需求持续降低。另一方面，我们调研显示，当前房地产销售减缓和平台公司财务纪律加强，导致企事业单位活期存款少增较多。”

　　阮健弘称，社融增速回落的原因，从金融方面看，主要体现为银行表外资金减少，这是结构性去杠杆的结果，也与金融体系风险偏好下降有关。从实体经济方面看，主要是平台相关行业和债务压力较大的国有企业有效融资需求不足。

　　从结构看，社会融资规模变动呈现“三多两少”的特点。三多主要表现在：一是对实体经济发放的人民币贷款同比多增。二是债券融资显著增加。首先，全年企业债券净融资2.48万亿元，比上年多2.03万亿元。其次，存款类金融机构资产支持证券融资为5940亿元，比上年多3963亿元。第三，地方政府专项债券净融资1.79万亿元。三是贷款核销同比多增。全年贷款核销为1.02万亿元，比上年多2565亿元。两少主要表现为：一是表外融资大幅减少。二是股票融资同比少增。M2平稳增长，M1回落

　　对于M2的平稳增长，阮健弘称，一是人民银行适度增加中长期流动性供应。2018年通过四次降准和增量开展中期借贷便利(MLF)操作等措施，提供充裕的中长期流动性，增强银行体系资金的稳定性，增加了银行支持实体经济的资金来源。从效果看，人民银行投放的流动性基本上传导到了实体经济。

　　二是有序引导金融体系表外资金回表。2018年，受“几碰头”因素影响，商业银行股权及其他投资收缩，全年净下降3.2万亿元，对M2增长产生了压力。人民银行根据形势变化，较早开始采取多种措施，鼓励金融机构加大支持实体经济的力度，金融机构全年新增贷款16.2万亿元，比上年多增2.6万亿元；债券投资累计新增4.7万亿元，余额同比增长13.3%。这些因素在一定程度上对冲了表外融资下降对M2的收缩效应，实现了广义货币供应量的平稳增长。

　　阮健弘称，我们注意到，市场上也关注狭义货币M1增速回落的情况。M1的主体是现金和企事业单位活期存款。2018年M1增长1.5%，比上年低10.3个百分点。

　　一方面，近年来第三方支付工具和货币市场基金快速发展，社会对M1的需求持续降低。另一方面，我们调研显示，当前房地产销售减缓和平台公司财务纪律加强，导致企事业单位活期存款少增较多。M1是M2的组成部分，总量有55万亿元，在M2中占1/3。目前广义货币M2增长平稳，M1增速回落主要反映全社会流动性的结构变化，不代表流动性总量规模的变化。

　　下一步，人民银行将继续贯彻落实党中央、国务院决策部署，实施稳健的货币政策，保持松紧适度，强化逆周期调节，提高货币政策的前瞻性、灵活性和针对性，为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。社融变动呈现“三多两少”

　　阮健弘：2018年社会融资规模总体保持适度平稳增长，为经济发展提供了适宜的融资环境。

　　2018年，社会融资规模存量增长9.8%，增速比上年低3.6个百分点。社融增速回落的原因，从金融方面看，主要体现为银行表外资金减少，这是结构性去杠杆的结果，也与金融体系风险偏好下降有关。从实体经济方面看，主要是平台相关行业和债务压力较大的国有企业有效融资需求不足。

　　在这个过程中，货币政策主动加强定向调控、区间调控和政策协调，人民币贷款、债券融资、贷款核销显著增加，一定程度上弥补了表外融资的收缩，实现了社融增长与实体经济增长总体匹配。

　　从结构看，社会融资规模变动呈现“三多两少”的特点。

　　三多主要表现在：

　　一是对实体经济发放的人民币贷款同比多增。全年金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加15.67万亿元，比上年多增1.83万亿元，信贷对实体经济支持力度显著增强。

　　二是债券融资显著增加。首先，全年企业债券净融资2.48万亿元，比上年多2.03万亿元。其次，存款类金融机构资产支持证券融资为5940亿元，比上年多3963亿元。第三，地方政府专项债券净融资1.79万亿元。

　　三是贷款核销同比多增。全年贷款核销为1.02万亿元，比上年多2565亿元。

　　两少主要表现为：

　　一是表外融资大幅减少。全年表外融资减少2.93万亿元，比上年多减6.5万亿元。其中，委托贷款减少1.61万亿元，比上年多减2.38万亿元；信托贷款减少6901亿元，比上年多减2.95万亿元；未贴现银行承兑汇票减少6343亿元，比上年多减1.17万亿元。

　　二是股票融资同比少增。全年非金融企业境内股票融资为3606亿元，比上年少5153亿元。

　　阮健弘称，下一步，人民银行将强化逆周期调节，根据高质量发展的需要，进一步优化融资结构和信贷结构，改善货币信贷政策传导机制，保持社会融资规模适度增长。中长期贷款全年新增5.48万亿

　　阮健弘称，2018年，金融机构信贷资金对企业的支持力度比2017年有所增强。

　　截至年末，企业及其他单位本外币贷款余额89.03万亿元，同比增长9.9%，增速比上年末高1.1个百分点。企业及其他单位贷款全年新增8.01万亿元，同比多增1.46万亿元。其中，短期贷款和票据融资全年新增2.2万亿元，同比多增2.13万亿元，较好支持了实体企业的流动性资金需求；中长期贷款全年新增5.48万亿元，投向的结构特点如下：

　　一是工业中长期贷款增速高于2017年。2018年末，工业中长期贷款余额同比增长7.3%，比上年末高2.2个百分点。2018年全年，工业中长期贷款新增5951亿元，同比多增2007亿元。

　　二是制造业中长期贷款增势平稳，其中高技术制造业中长期贷款高位加速增长。2018年末，制造业中长期贷款余额同比增长10.5%，全年新增3217亿元，同比多增2146亿元。其中，高技术制造业中长期贷款余额同比增长33.1%，比上年同期高10.6个百分点，比同期制造业中长期贷款增速高22.6个百分点。

　　三是服务业中长期贷款平稳较快增长。2018年末，服务业(即第三产业)中长期贷款余额同比增长13.4%，比同期全部产业中长期贷款增速高1.4个百分点。2018年全年，服务业中长期贷款新增4.12万亿元，占全部产业中长期贷款增量的82.1%。房地产贷款平稳回落

　　阮健弘称，2018年房地产贷款增速平稳回落。

　　截至2018年末，人民币房地产贷款余额38.7万亿元，同比增长20%，增速比上年回落0.9个百分点；全年房地产贷款增加6.45万亿元，占同期各项贷款增量的39.9%，比上年占比水平低1.2个百分点，比2016年低4.9个百分点。

　　从结构上看，一是个人住房贷款增速比上年低。2018年末，个人住房贷款余额25.75万亿元，同比增长17.8%，增速比上年回落4.4个百分点。二是房地产开发贷款增速比上年高。2018年末，房地产开发贷款余额10.19万亿元，同比增长22.6%，增速比上年高5.5个百分点。其中，保障性住房开发贷款余额4.32万亿元，同比增长29.5%，增速比上年低3.1个百分点。信贷支持的小微户数增长约三成

　　阮健弘称，2018年，人民银行认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，短期精准发力、长期标本兼治，发挥“几家抬”的合力，着力改善小微企业融资环境。总体上，金融体系对小微企业的信贷支持力度持续加大，融资成本有所下降。

　　一是普惠口径小微贷款全年增量比上年翻一番。截至2018年末，普惠口径小微贷款余额8万亿元，同比增长18%，增速比上年高8.2个百分点。全年增加1.22万亿元，增量是上年全年的2倍。

　　二是信贷支持的小微户数增长约三成。截至2018年11月末，普惠口径小微贷款支持小微经营主体1713万户，比上年末增加387万户，增长29.2%。

　　三是小微企业贷款利率有所下降。人民银行通过定向降准、定向中期借贷便利、再贷款等方式向金融机构提供优惠利率的长期资金，引导金融机构积极向小微企业传导政策红利。2018年12月，新发放的500万以下小微企业贷款利率平均水平为6.16%，比上年同期低0.39个百分点。

　　下一步，人民银行将继续按照党中央、国务院的要求，引导金融机构进一步深化小微企业金融服务。

　　(编辑：李伊琳)