又到“降息”观察窗口期！年内最大一碗“麻辣粉”下周一到期 央行会怎么操作

　　又到又到“降息”观察窗口期。

　　数据显示，本周六（6月6日）将有5000亿元MLF到期，由于适逢周末将顺延到6月8日到期。届时，央行是否续作，续作量以及操作价格都将成为市场的关注焦点。

　　此前5月14号的MLF操作和5月20号的LPR报价均保持不变，5月26日以来的逆回购操作利率也一直未变，5月的降息预期落空。机构预计，考虑到经济刚刚开始复苏，同时6月份将迎来较大规模的MLF到期、政府债券的发行，以及季末考核，央行除了MLF操作外，或将降准降息为市场提供长期流动性。

　　央行本周净回笼4500亿

　　6月5日，央行发布公告称，2020年6月5日央行以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作，本次中标利依然为2.2%，与4日持平。由于今日有3000亿元逆回购到期，央行此举实现净回笼1500亿元。

　　针对6月5日开展1500亿逆回购，央行称，此举是为对冲公开市场逆回购到期、金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕。

　　Wind数据显示，本周，央行累计进行逆回购操作2200亿，逆回购到期6700亿，公开市场本周净回笼4500亿元。

　　华鑫证券表示，央行在月初开展逆回购主要是为了平滑到期压力，近两日投放的流动性大概率在下周到期后收回。周四资金价格趋稳，隔夜利率小幅上行，7 天和 14 天利率有所下降。

　　国开证券认为，从近期央行和商业银行的态度看，央行虽然未下调逆回购利率，但从量的角度对维护流动性合理充裕还是没有异议的，当前冲击资金面的影响是多重的，后续缴税因素等临时性冲击过后，资金面压力亦当较目前有所缓解。

　　6月降准概率较大

　　2月18日-5月25日这段时间，人民银行几乎未进行过公开市场逆回购操作，且在6月3日1200亿元OMO逆回购到期的同时，央行依然没有进行操作，6月4日和6月5日虽然央行分别进行了700亿和1500亿的逆回购操作，但仍实现净回笼1700亿元和1500亿元。

　　此外，5月14号的MLF操作和5月20号的LPR报价均保持不变，5月26日以来的逆回购操作利率也一直未变，5月的降息预期落空。部分投资者认为，降准以及OMO逆回购的“缺席”亦是货币政策明显收紧的例证，近期债券市场接连下挫，跌幅明显。

　　事实上，人民银行已于4月3日宣布了定向降准1个百分点，该次定向降准于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次释放长期资金约2000亿元。很显然，5月已实施了一次降准，如果该月内再度宣布降准，则有“大水漫灌”之嫌，且不利于引导市场形成合理的预期。

　　光大固收认为，6月有7400亿元MLF到期，并有大量的政府债券发行缴款，同时存在跨季的流动性需求，因此6月宣布并实施降准的概率很大。

　　国泰君安表示，在5月20日LPR未降息之后，央行引导MLF利率下行的必要性有所上升，6月份有两笔MLF到期，不排除顺势调降利率的可能。这也符合易纲行长所说的“确保流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速明显高于去年”。

　　中信建投（601066）分析指出，结合央行领导提出的“资产收益率的下降推动了存款利率的下降”表述、目前经济指标转好的数据表现以及货币政策更加强调精确化调整的基调（创新工具直达实体）等因素进行分析，预计短期央行降息的概率有所降温。后期价格调控的方向更加关注于疏通传导机制、助力小微民企、创新定向直达实体。但考虑到今年超预期的赤字率、地方政府专项债大幅扩容以及特别国债重启发行等因素影响，仍有央行后期进行降准的操作来对冲债券供给冲击的可能，但使用方式上预计将更偏重精确化、有可能会进行前期经常使用的定向降准、降准置换等操作手法。

　　东北证券预计，6月份将同时迎来降准降息，一是承接特别国债发行带来的流动性缺口，二是通过MLF利率的适度调降继续推动LPR报价下行。