淡定！央行按兵不动 上午千亿“麻辣粉”操作利率没降

　　在美国历史性地进入零利率时代的当下，中国央行继续选择了按兵不动。

　　央行今日公告称，2020年3月16日，人民银行实施定向降准，释放长期资金5500亿元。同时，开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，中标利率为3.15%，与上期保持一致。

　　美联储甩出“降息+重启量化宽松计划（QE）”的“王炸”后，也没能救起市场。

　　美国三大股指期货在决定公布后暴跌超4%，一度触发跌停；美国国债期货收益率回吐此前涨幅转跌；美元指数急挫后有所反弹，重返98以上。

　　面对此种外部情势，多位分析人士认为，中国金融市场并没有显现出恐慌的迹象，本来就不需要释放强烈政策信号，予以对冲，而全球“降息潮”背景下，一旦国际金融市场平复，将有更多流动性流向中国金融市场。

　　中国央行为何不跟随“降息”？

　　就美联储调降基准利率为零之事，兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委表示：“美联储不淡定，我们要镇定。”

　　他表示，美联储动作太大，政策出台加剧市场波动。“我国的货币政策反倒应该淡定从容，无需跟得那么紧。”

　　他还表示，由于中国股债市，都是估值洼地。一旦国际金融市场恐慌稍有平复，资金会有相当部分流向中国，让我国流动性环境更宽松。“我们更应谋划资本项目开放再上新台阶，便利本国居民的跨境资金流动，对冲国际资金即将到来的涌入潮。”

　　事实上，今天的5500亿元定向降准资金落地，已经给市场提供了充足的流动性。“对于股份行的额外降准并非大水漫灌，有助于维持疫情期间市场流动性的合理充裕。”光大证券研究所银行业首席分析师王一峰提到，目前银行间市场流动性已经非常充裕。

　　从上海银行（601229）间同业拆放利率（Shibor）来看，前期在资金利率已处于较低水平，受到降准预期影响，周四周五出现短端利率大幅下行，隔夜Shibor已低至1.414%。而根据国家税务总局通知，3月纳税申报截止日期延长至3月23日，因此暂时并未有缴税扰动资金面。

　　“中国的政策利率皆与零利率保持着相对安全的距离。但是在当前阶段，货币政策仍在一定程度上面临通胀等因素的约束。”光大证券固定收益首席分析师张旭表示，中国金融市场并未出现流动性恐慌，因此中国央行尚无超额注入流动性的必要。

　　实际上，在2月份大额流动性投放+MLF逆回购“降息”的操作之后，2月底以来，随着金融市场逐渐平稳，央行已经持续暂停逆回购，逐渐将到期的流动性进行回笼。

　　对于2月份MLF逆回购“量价”双保障的操作，央行副行长刘国强在接受媒体专访时提到，这对于维护节后开市初期市场流动性和金融市场平稳运行发挥了关键作用。目前这些短期流动性已基本收回，银行体系流动性仍保持合理充裕。

　　全球央行联动 美联储还有多少“弹药”

　　在美联储降息后，全球央行及相关金融监管机构随之联动！

　　新西兰央行今日将官方现金利率下调75个基点至0.25%。今晨，中国香港金融管理局也宣布，因应美联储的决定，将基本利率根据预设公式下调至0.86%；中国澳门金管局从今日起将基本利率下调64个基点至0.86%。

　　而原来本周四进行利率表决的日本央行，也提前于今天召开紧急货币政策会议。

　　除了“零利率＋重启QE”的“组合拳”之外，面对高度混乱的金融市场，美联储还将银行的紧急贷款贴现率下调了125个基点至0.25%，并将贷款期限延长至90天。

　　摩根资产管理环球市场策略师朱超平表示，提前降息加上大规模QE的举措反映出美联储高度上周在股票和债券市场上出现的流动性紧缩，因而试图防范信贷市场出现冲击并向经济其他部门扩散。同时，美联储声称其目标是要支持信贷流向家庭和企业，这也有利于缓解家庭和企业面临的现金流风险，防止信用风险迅速上升。

　　这已经是美联储本月内第二次降息，而上一次将利率降至零还是在全球金融危机期间。

　　中信证券研究所副所长明明表示，回顾过去的两周，全球疫情扩散和石油“黑天鹅”导致全球大部分权益市场陷入技术性熊市，经历了历史性的一周，美股、美债和黄金齐跌反映出美国金融机构流动性堪忧。对比两次大危机，金融危机的前兆或已出现。如果能尽快控制疫情，全球货币政策加强协调，避免流动性和资产价格相互恶化，或许就能够避免危机的发生。

　　在美股市场，一周两次熔断前无古人。

　　此时利率已经下降为0，人们不禁要问美联储还剩下多少“弹药”可在未来使用?

　　FXTM富拓货币策略和市场研究全球主管Jameel Ahmad认为，美联储宣布的措施不足以让投资者重回股市。疫情消息引发市场如此剧烈波动，央行决策可能也会快速变化，甚至在一天内都会有变化，尤其是上周全球股市刚刚经历了金融危机以来最糟糕的一周。

　　对于中国而言，朱超平表示，美联储降息为人民银行提供了采取进一步宽松举措的空间。在中国疫情发生后，由于防控措施有力，投资者普遍预期中国经济增速将在二季度开始出现V型反转。但是，随着全球疫情恶化以及防控措施升级，中国经济增速反转的幅度可能受到压制。在债券方面，美联储降息后中美利差继续扩大，则有助于境内债券的表现。