央行定向降准释放长期资金5500亿 资本市场或首先受益

　　近日，央行发布公告，将于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款，以上定向降准共释放长期资金5500亿元。

　　机构分析认为，此次降准既有助于保障市场充足的流动性，进一步支撑实体经济修复，同时也有利于稳定投资者信心，对于市场是重大利好，A股大概率上行。

　　有助进一步支撑实体经济修复

　　兴业证券固收研究团队指出，从降准的力度上来看，本次普惠金融定向降准的力度强于过去两年。普惠金融定向降准政策于2018年正式实施，2019年普惠金融的达标标准有所放松（将小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”），实质上也达到了定向降准的效果。本次普惠金融定向降准对符合条件的股份制银行额外降准，降准力度高于2018年和2019年，有助于进一步支撑实体经济的修复。

　　光大证券研究员张文朗分析，此次定向降准为例行操作，通常在每年年初实施，今年动态考核将释放4000亿元流动性，规模显著增加主要由于大行去年新增普惠信贷较多，得以进一步下调存准率。此外，央行对符合条件的股份行额外定向降准1个百分点释放1500亿元流动性，支持其发放普惠金融领域贷款。

　　张文朗指出，近期央行已连续多日未开展公开市场操作，或与拟进行定向降准动态考核有关，货币政策目前在趋于“缩短放长”。考虑到去年央行已对符合条件的城商行和农商行定向降准，此次降准带有普惠性降准的意思。结合近期银保监会推动适当降低银行对信用良好企业的承兑汇票保证金比例的政策导向，预计3月企业信贷的总量和结构均会边际改善。

　　方正证券策略团队表示，本次降准是新一轮稳增长政策的开端，在复工复产提速的背景下，稳增长政策加码是大势所趋。下周是货币政策的窗口期，需要关注经济数据、月中的MLF续作、美联储议息会议、LPR利率报价等；财政政策方面，关注可能的专项债扩容及赤字率调整。

　　资本市场首先受益

　　英大证券首席经济学家李大霄表示，央行于3月16号定向降准，释放长期资金5500亿元，支持实体经济，有效增加银行支持实体经济的稳定资金来源，对支持小微企业和民营企业有重要意义，对稳定经济增长有重要作用，对股票市场稳定有明显正面影响。对稳定资本市场财产性收入预期有正面作用，属于非常及时的重大利好政策，是一场及时雨，与美联储、英国央行、欧洲央行等协同行动，对稳定全球股市亦有正面作用。

　　中银国际宏观研究团队指出，资本市场首先受益。货币政策有用但传导效率偏低，央行释放长期资金有利于改善银行体系的流动性，但根本目的在于加强银行体系向实体经济发放贷款，最终达到稳定企业经营和稳定就业的目标。从央行的目的看，预计接下来将重点监管资金投放的情况，但短期内考虑到银行在流动性传导上的效率，资本市场将首先受益。

　　积极配置两条投资主线

　　招商证券盘点了历次降准公告日前后A股的市场表现，认为在一段时间首次降准公告后的首个交易日，股票市场尤其创业板指多数收涨，表明降准消息对市场具有一定的提振作用。尤其是2016年以来，降准公告后的5个交易日内，创业板指均有不错的表现。

　　招商证券进一步分析认为，拉长时间周期看，除了2012年与2018年降准降息后股票市场表现一般外，其他年份降准降息后股票市场大多迎来上行走势。

　　国金证券表示，实施降准利好“利率敏感性较高”的地产、银行、券商和其他传统低估值蓝筹板块；另外，同时有利于引导资金去配置“高分红、高股息率”的个股。可积极配置两条投资主线：一是符合产业方向，政策持续发力的新基建板块，如5G基站及应用、特高压电网等；二是受益于A股交投活跃的券商板块。

　　方正证券认为，降准后可积极配置低估值且和经济早周期相关的金融、地产、汽车、建材等行业。2020年全年宽裕的货币环境有利于降低实体经济融资成本尤其是科技类企业的试错成本，风险偏好具备持续改善的契机，全年坚定看好成长类公司，关注电子、传媒、计算机、新能源汽车、医疗器械等行业。