央行降准“礼包”已至 对股份行再额外定向降准1个百分点

　　市场期盼已久的央行降准“红包”终于到来。

　　3月13日，央行发布公告称，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。

　　值得一提的是，这是央行实施“三档两优”政策以来，首次提出额外加大对股份制银行的降准力度。业内人士认为，股份制银行体制机制相对比较灵活，从客户定位来看，以中小型企业为主，在当前支持实体经济发展，特别是支持中小微企业方面，有独特优势;另外，股份制银行产品服务比较多元化，因此，此次专门提及对股份制银行加大降准力度，是要发挥股份制银行支持中小微企业的比较优势。

　　降准“礼包”落地

　　截至13日，央行公开市场操作已经持续19日按兵不动，此次新一轮的定向降准也是酝酿已久。在业内人士看来，此次实施普惠金融定向降准十分急迫及必要。

　　中国民生银行首席研究员温彬认为，目前复工复产各环节尚未完全协同，产业链、供应链还存在阻滞环节，实体经济需求偏弱，尤其是众多小微企业仍然面临生存、生产困难，需要更大力度、更加精准的金融纾困。在这种情况下，实施普惠金融定向降准是十分急迫和必要的。

　　为抗击疫情并有序推动经济社会恢复发展，央行加大逆周期调控力度，春节假期后，通过公开市场逆回购、MLF操作累计释放流动性3万亿元，设立3000亿元专项再贷款、5000亿元再贷款再贴现专用额度，并下调逆回购、MLF利率引导LPR下行，降低了实体经济融资成本。

　　而此次降准早有“预热”。3月10日召开的国务院常务会议明确指出，抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度，促进商业银行加大对小微企业、个体工商户贷款支持，帮助复工复产，推动降低融资成本。

　　中信证券固收首席分析师明明认为，降准之外，考虑到对冲疫情的需求和中美利差空间，比较合适的降息时点已经到来。MLF降息或将在3月16日落地，预计下调5个基点至10个基点以引导3月20日的LPR继续下行，释放更加“灵活适度”的货币政策信号，向降低实体融资成本的目标更进一步。

　　温彬指出，随着普惠金融定向降准政策落地，将释放资金专门服务小微企业、个体工商户等薄弱领域，帮助企业复工复产，提升金融纾困的精准度。同时，资金面的宽松还有助于降低银行资金成本，预计3月20日LPR将进一步下降，从而带动企业融资成本下行。此外，银行当前仍然面临较大的负债成本压力，适时适度降低存款基准利率，将是下阶段货币政策的一个选择。

　　首次对股份行实行额外降准

　　值得一提的是，此次央行对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，这是监管层在实行普惠金融定向降准时，首次提出对股份制银行实行额外降准。为何要额外加大对股份制银行的降准力度?

　　温彬认为，在“三档两优”的存款准备金率框架下，股份制银行执行的准备金率介于大型银行和服务县域的银行之间。“股份制银行机制比较灵活，客户以中小型企业为主，在支持中小微企业方面有独特优势，额外加大对股份制银行的降准力度，可为其提供长期低成本资金，优化其负债结构，降低其负债成本，促使其更好发挥在支持实体经济，尤其是中小微企业方面的比较优势。”其表示。

　　而央行在《2019年四季度货币政策执行报告》中也提到，今年要发挥“三档两优”存款准备金框架作用，用好定向降准、再贷款、再贴现、宏观审慎评估等工具，加大结构调整力度，支持推进供给侧结构性改革。

　　光大证券银行业首席分析师王一峰认为，此次为股份行额外降准的主要目的还是降低股份行的负债成本，鼓励股份行放贷款。目前股份行的核心存款成本出现一定程度上行，负债成本走高，导致其贷款定价进一步下行面临压力，降准有助于缓解股份行的负债压力。

　　近期，央行推出的3000亿再贷款，并未覆盖到股份行。日前，国常会增加再贷款、再贴现额度5000亿元则是重点用于中小银行加大对中小微企业信贷支持，也未提及股份行。有业内人士表示，实际上股份行负债压力及成本相对其他银行来说会更大。

　　温彬还进一步指出，贷款临时性延期还本付息、疫情期间逾期罚息减免等一系列纾困措施实施后，难免对银行盈利水平和资产质量产生影响，而相比于大型银行，股份制银行更需要额外降准等政策支持，从而实现更好地防控风险，提升服务实体经济能力。

　　多国降息带来空间

　　近期新冠病毒的迅速蔓延给各国金融市场带来前所未有的重创，多个国家纷纷出台经济刺激措施。多国央行的降息动作也促进了新一轮货币政策宽松周期，为中国降准、降息等货币政策打开了空间。中信证券固收首席分析师明明认为，短期国内经济已出现弱需求和紧信用特征，伴随全球疫情发展，海外宽松大幕拉开。

　　3月3日，澳洲联储将利率降低至历史低点，宣布降息25个基点至0.50%，这是澳大利亚不到一年的第四次降息。紧随澳洲联储的降息脚步，马来西亚央行3月3日宣布今年第二次下调隔夜政策利率，下调25个基点至2.5%。

　　同日，美联储宣布大幅降息50个基点，将联邦储备基金利率目标区间降至1%-1.25%。此外，美联储还宣布将支付的银行超额准备金利息下调0.5个百分点。

　　在美联储宣布降息之后，沙特、阿联酋央行均跟随降息。沙特央行宣布，将回购利率及逆回购利率均下调50个基点。阿联酋央行也宣布降息50个基点。3月4日，加拿大央行下调基准利率50个基点至1.25%，为2015年7月以来首次降息。

　　3月11日，英国央行意外大幅降息50个基点，意在紧急应对因新冠肺炎疫情引发的经济风险，这也是该国央行自2016年8月以来首次下调银行利率。与此同时，欧盟及其许多成员国也纷纷公布了最新的经济刺激方案。3月13日，挪威央行也同样宣布紧急下调基准利率50个基点至1%。

　　3月12日，欧洲央行虽宣布维持存款利率不变，但其决定扩大量化宽松政策，净资产购买额将增加1,200亿欧元，并称将提供临时较长期再融资操作，下调现有定向长期再融资操作(TLTRO)利率。