罕见！疫情催动政策利率降幅扩大至10BP，LPR下行可期

　　2020年2月3日，央行开展9000亿元7天、3000亿元14天逆回购操作，当日有10500亿元逆回购到期，当日实现流动性净投放1500亿元；操作利率方面，7天和14天逆回购中标利率均下调10bp至2.40%和2.55%。

　　货币政策灵活快速响应

　　“农历新年第一个工作日央行下调公开市场操作利率10bp，有出于对冲疫情对宏观经济影响的考虑。”中信证券研究所副所长明明说。

　　随着疫情的迅速扩散蔓延，近期各部委政策频出应对疫情对经济基本面的影响，金融“30条”+1.2万亿流动性+3000亿再贷款组合之外，央行降低政策利率10bp。明明说，这显示货币政策灵活快速响应对冲疫情的影响。

　　东方金诚首席宏观分析师王青说，央行不仅开展大额逆回购，而且下调中标利率，表明在疫情影响背景下，货币政策正在量、价两方面同时发力，逆周期调节力度明显加大。同时，本次公开市场利率下调，也预示着本月20日1年期LPR报价恢复下行几乎已成定局。

　　央行货币政策委员会委员、清华大学国家金融研究院研究员马骏也指出，继3日反映市场短期利率的公开市场操作中标利率下降后，央行按惯例于月中进行的中期借贷便利操作中标利率也有望下降，进而2月20日公布的LPR下降可期。

　　从流动性净投放角度看，春节期间资金顺延到期规模1.05万亿，意味着当日有1500亿元流动性净投放。明明指出，受疫情影响，春节后现金回流、财政支出力度加强都有所放缓。相比于往年春节后以净回笼为主的操作，预计未来1-2周仍然会有公开市场净投放维持流动性保持相对充裕的水平。

　　政策利率调降幅度加大

　　开年首个交易日降低政策利率靴子落地，一方面是应对疫情影响下货币政策的快速响应，同时也是降成本的中长期目标下货币政策的顺势而为。

　　“我们原本预期央行政策利率会维持小步快跑降低的节奏，但本次降低幅度较前次加大。”明明说。

　　此前，2019年11月5日，LPR直接挂钩的中期借贷便利（MLF）利率降低5bp至3.25%。随后，2019年11月18日，7天期逆回购中标利率下降至2.50%，此前为2.55%，同样是下降5bp；12月，14天期逆回购操作利率也是下降5bp，至2.65％。

　　明明说，这此逆回购利率降低幅度加大至10bp，也是在年初降准没有带来LPR下调、突发疫情冲击的情况下，央行出于降成本、稳增长目标的综合考虑。

　　交通银行金融研究中心高级研究员陈冀表示，10bp的降幅比较少有，体现了央行在特殊时期特殊对待的调控导向。当前疫情情况下，调降逆回购利率，引导货币市场利率进一步下降，将直接传导促进企业融资成本下行，帮助部分企业渡过难关。

　　王青指出，若本月LPR报价跟进下行，则企业贷款利率有可能以更大幅度下调。这将在一定程度上激发企业贷款需求，将有效缓冲疫情给宏观经济带来的短期影响。