不差钱！12月M2超预期 1月新增信贷或达2.5万亿 LPR迎调降窗口
央行网站1月16日发布数据显示，12月M2同比增8.7%，预期8.4%，前值8.2%；同期新增贷款11400亿元,同样高于预期，市场预期值为11250亿元；社会融资规模增量为21000亿元。
相对而言，市场更关注1月信贷投放情况，据媒体报道，今年银行“早投放、早收益”的现象仍比较明显，放贷力度较大。由于春节因素，今年1月信贷投放规模不会超过去年1月3.23万亿元的历史纪录，但仍将处于“天量”水平，预计在2.5万亿元至3万亿元。
光大证券预计，综合早春效应、市场形势、政策导向以及银行资产负债配置策略的调整方向看，预计今年1月信贷或保持在2.5万亿元至3万亿，略弱于去年1月。剔除春节效应后，预计一季度信贷投放保持在5.8万亿元至6.1万亿元。
粤开证券认为，MLF利率未调整，一来是因为央行已经做了降准操作，同业存单发行利率和3MShibor已经有了明显的下降，金融机构的负债成本被压降，LPR小幅调降有支撑；二来降息操作更适当的窗口应在3月存量贷款开展换锚后，贷款与LPR之间的利差被固定，央行调降MLF带动LPR下调，会带动全部贷款利率下降，企业尤其是中小微企业受益会更为明显，在换锚没有开展前，调降MLF带动LPR下调，受益的可能更多是具有议价能力的大企业，小微企业受益有限。
天风证券（601162）认为，考虑到银行贷款利率价格制定过程中依然存在协同垄断行为，加点数的降低从现实角度考虑比较难，特别是对于存量贷款重定价而言，所以最行之有效打破垄断定价的方式，就是降低LPR。由于银行资产和负债都承压，而且考虑财政平衡问题，通过压缩加点的方式降低LPR空间有限。还是需要央行把银行的负债成本降下来，此外，就是需要通过降低MLF利率，引导LPR下行。所以在降成本诉求下，MLF利率还要进一步降低，以引导LPR的下行。从随行就市和降低小微成本角度考虑，今年整体MLF调整幅度大约25个BP，1月应该是5BP。OMO调整要求高于MLF，需要关注两大条件的转化：一是未来PPI转负，结构性通胀转向通缩，二是美联储可能的再度降息。
民生银行预计，1月20日新一期LPR报价会出现小幅下降，1年期LPR为4.1%，5年以上期为4.75%。光大证券认为，1月LPR有望再度下调5BP，广谱利率趋势性向下，实体经济融资成本有望进一步下降；受流动性乐观带动，银行股有望迎来“开门红”。华泰证券认为，央行降成本势在必行，在MLF利率不变的情况下，通过降准降低银行资金成本引导LPR下行，进而传导至实体企业，预计1月LPR或下行5BP。
本文地址：https://www.waihuibang.com/centralbank/pboc/134642.html
