定向降准落地释放400亿元资金 央行额外补上2000亿元“麻辣粉”

　　11月15日，央行实施对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点的第二次调整，释放长期资金约400亿元。

　　11月15日，央行实施对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点的第二次调整，释放长期资金约400亿元。释放的资金规模与10月15日的相同。

　　让人意外的是，继11月5日如期续做4000亿元中期借贷便利(MLF)、并将其中标利率下调为3.25%后，今日央行再次送上“麻辣粉”(MLF操作)，规模为2000亿元，利率与11月5日的持平。

　　据悉，这已是11月以来央行第二次开展MLF操作，两次累计资金规模已达6000亿元。

　　市场上，现券期货走暖，国债期货全线收红，10年期主力合约涨0.14%，银行间现券收益率下行2-3bp;资金面仍偏紧，回购利率续升。

　　从此次央行公告中看，平抑税期高峰冲击，维护银行体系流动性合理充裕应是此次MLF操作原因之一。

　　按照以往经验，从本月月中左右迎来月度税期高峰，银行体系流动性总量会有所收紧。而且央行自10月28日就停做逆回购，截至11月15日，逆回购操作一直处于停摆状态。

　　从央行公告的语句中，对于银行体系流动性总量的描述也从11月11日之前的“较高水平”，变为“合理充裕水平”。

　　联讯证券首席经济学家李奇霖、钟林楠认为，今日央行开展MLF操作，实际是代替逆回购。MLF的期限更长，一来可以更好地帮助银行解决流动性指标的约束，对接表内信贷，达到稳增长的作用;二来可以帮助银行跨年。

　　中信证券固收研究团队点评称，虽然10月CPI同比超预期创新高，但前期MLF意外降息体现出稳增长的第一目标后，本次再次新作MLF进行中长期流动性投放，量价配合进一步宽松。在没有MLF到期的情况下在10月和11月两次新作MLF，一方面是进行中长期流动性投放和对冲到期，另一方面也是加大MLF操作规模、提高操作频率来强化LPR锚的作用。

　　中国民生银行首席研究员温彬在接受《国际金融报》记者采访时表示，四季度稳增长压力依然存在，央行继续发挥货币政策逆周期调节作用，开展中期借贷便利操作，有利于保持银行体系流动性合理充裕。

　　值得关注的是，11月20日将公布实行LPR机制后的第4次报价。温彬建议将MLF利率下调的5个基点等额体现在LPR报价中，从而进一步明确政策利率(MLF利率)和LPR利率之间的传导机制。同时，他预计1年期LPR为4.15%，5年期以上为4.8%，均较上期下调5个基点。

　　资金面上，11月15日，货币市场利率多数上涨。

　　银存间同业拆借1天期品种报2.7284%，涨4.61个基点;7天期报3.0924%，涨33.24个基点;14天期报2.8773%，涨16.65个基点;1个月期报2.9807%，跌301.93个基点。

　　银存间质押式回购1天期品种报2.7082%，涨3.4个基点;7天期报2.7811%，涨7.2个基点;14天期报2.8342%，涨7.65个基点;1个月期报2.9705%，涨11.41个基点。

　　交易员称，缴税导致的谨慎情绪致使银行类机构融出意愿下降，叠加央行近期持续暂停逆回购操作造成的累积效应，今日定向降准和MLF释放的资金不足以对冲税期需求，后续仍需关注逆回购能否重启。

　　(国际金融报记者 范佳慧)