央行重启14天期逆回购操作 市场关注明日LPR首次报价

　　周四(9月19日)，央行公告称，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款、地方国库现金管理到期等因素的影响，维护季末流动性平稳，9月19日以利率招标方式开展了1700亿元逆回购操作。其中7天期和14天期逆回购中标利率分别为2.55%、2.70%，均持平上次。数据显示，今日无到期资金，单日净投放1700亿元。

　　资金面方面，面对月度缴税高峰来临，央行公开市场周三逆回购出手驰援，但仅对冲到期操作，对流动性助益有限，银行间市场资金面进一步收敛，临近中午仍有部分机构未轧平头寸，而非银类机构隔夜回购加权利率甚至加点20个基点(bp)。交易员称，尽管本周刚刚实施降准，但流动性回笼叠加月度缴税等综合因素考量后，预计缴税走款及季末仍令资金面面临一定压力，央行或持续维持逆回购投放。

　　隔夜美联储宣布将其基准利率下调25个基点至1.75%到2%的目标区间，符合市场广泛预期。这是2008年12月以来美联储的第二次降息。此外，美联储将隔夜逆回购利率下调30个基点至1.7%，将超额准备金利率下调30个基点至1.8%。美联储政策声明指出，将继续关注美国经济形势，并采取适当行动以维持美国经济扩张。就业增长稳定，失业率保持在低位。劳动力市场保持强劲，经济增长温和。家庭支出强劲，投资和出口有所走弱。

　　美联储同时公布的点阵图显示，政策制定者对是否采取进一步的宽松行动存在分歧。美联储点阵图显示10名委员认为2019年不会再降息，只有7名委员认为还将降息一次。此外，点阵图显示2020年预期没有降息，2021年和2022年各有一次降息。

　　中信固收评美联储降息称，本次议息会议看似鹰派之余，有隐藏两个要点不容忽视，一是美联储将超额存款准备金利率下调30BP，二是鲍威尔提到的“扩大资产负债表规模的时间有可能比预期的更早”值得关注，在欧央行QE之后，美联储可能也将会在资产负债表方面做出鸽派调整。

　　华泰宏观评美联储降息称，鹰派降息下反映的是美联储对于未来政策路径的分歧较大，在财政政策和贸易摩擦的双重“绑架”下，美联储会被倒逼不断放松货币政策，向市场注入更多的流动性。

　　天风总量团队指出，市场对“连续降准”和“9月17日MLF降息”的期待较高。然而考虑到MLF降息对降低LPR来说信号大于实际，全面降准之后，进一步MLF降息的概率应该是下降，而不是上升。从9月9日央行以7天逆回购缩量缩期限置换MLF的操作来看，9月17日到期的MLF可能也以类似方式部分置换，并在后续逐渐到期回笼。另外，市场对“今年4季度提前使用明年新增专项债额度”的期待较高。然而从《预算法》的角度讲，“提前发行”明年额度需要地方修改当年财政预算，并报地方人大批准，不是不可能，但概率较低。因此对于专项债增发能否在年内兑现，应观察以下两方面：一是历史结余额度是否在9月30日之前申请使用(详见财预(2017)89号文)，二是9月17日举行的全国人大常委会第13次会议是否会明确专项债的相关问题(第12次会议8月底刚结束)。总之，预期兑现后，宏观层面需要关注逆周期政策的实际落地情况。9月第3周将有一系列的政策谜底被揭晓：其中，9月20日，降准之后的第1次LPR报价是否会降值得关注。