央行这波操作“以我为主”！不用担忧国庆长假流动性

　　多国央行启动降息周期，美联储降息了，咱央行今天在干啥？

　　“以我为主”，央行进行了一波逆回购操作――

　　7天逆回购是最近的“家常便饭”；14天逆回购则少见了，追溯上一次，还是在6月份。

　　掐指一算，14天逆回购正好跨了季末，为国庆假期的流动性做准备。

　　明天上午9时30分，新一期的贷款市场报价利率(LPR)也将公布。市场普遍预期，在前期降准资金落地的背景下，LPR或会下降5个基点左右，并进一步传导至贷款实际利率。

　　当然，郑重提示，此“息”非彼“息”，与美联储的降息不能简单类比。

　　时隔3个月，14天逆回购重出江湖

　　具体来看，央行今天以利率招标方式开展了1700亿元逆回购操作。

　　包括1200亿元的7天逆回购，中标利率2.55%；500亿元的14天逆回购，中标利率2.70%。

　　7天逆回购并不少见。9月以来，央行已经开展多次7天逆回购。

　　14天逆回购则需要追溯至6月。6月17日至21日，央行连续5个工作日开展14天逆回购操作。

　　对于6月连续的操作，央行货币政策司司长孙国峰曾经解释，6月份以来人民银行综合运用公开市场操作、中期借贷便利(MLF)等多种货币政策工具，适时适度地投放流动性，保持了银行体系流动性的合理充裕。特别是增加了跨半年末的资金供给，维护了货币市场利率在合理区间平稳运行。

　　增加跨季度供给，节日流动性无忧

　　对于此次“7+14天”的逆回购组合操作，央行的解释是――对冲税期高峰、政府债券发行缴款、地方国库现金管理到期等因素的影响，维护季末流动性平稳。

　　很明显，此次14天逆回购意图与6月类似，意在增加跨季度的资金供给，平滑流动性。

　　东方证券首席经济学家邵宇说，央行今日进行逆回购是用于短期补充流动性。目前银行间利率相对来说有走高的趋势，因此在国庆节前做一些对冲性投放，属于正常操作。

　　东北证券分析师沈新凤表示，央行时隔数月，突然重启14天期逆回购的主要原因还是为了跨国庆节假期资金使用。

　　天风证券（601162）银行分析师廖志明认为，今天央行的逆回购操作并无太多货币政策的信号意义，主要考虑的还是国庆节前流动性的需求，与美联储降息的关系较小。

　　6月份央行曾连续5天开展14天逆回购，此番央行是否也将延续这样的“连续操作法”？

　　沈新凤表示，这种可能性是存在的，主要看市场需要。

　　廖志明指出，今早14天逆回购的到期日刚好是节后的第一天，央行对银行间流动性的综合预测，将决定明后几天会不会再进行逆回购操作。

　　 LPR下降概率高，降低实际贷款利率

　　目前，LPR水平如下：

　　民生银行首席研究员温彬：在降准释放8000亿元资金的背景下，一年期LPR利率可能下降5个基点，为4.2%。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委：LPR利率可能下降5个基点左右。

　　东北证券分析师沈新凤：LPR存在小幅下调的可能性。9月16日全面降准落地，释放了一定流动性，加之9月17日MLF续做，流动性不会过于紧张，因此LPR有望进一步下调。但也不排除LPR不调整的小概率可能性，如果这种情况出现，将会对市场产生一定冲击。

　　天风证券银行分析师廖志明：一年期LPR会下调5个基点，下调10个基点幅度过大，将影响银行盈利，大概率不会发生；五年期LPR保持不变，与房地产调控节奏一致。

　　瑞银证券中国股票策略团队：如果此次LPR报价较8月20日利率出现明显下降，那么投资者情绪有望提振。

　　按照央行的要求，各银行应在新发放的贷款中主要参考LPR定价，并在浮动利率贷款合同中采用LPR作为定价基准。因此，若明日LPR下调，实际贷款利率或许也将有所表现。