央行进行2000亿MLF操作 利率维持3.3%仍按兵不动

　　对于备受市场关注的中期借贷便利(MLF)操作，央行今日进行了缩量续作，但利率依旧按兵不动。

　　9月17日，央行发布公告称，今日人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿元，操作利率维持在3.3%。今日不开展逆回购操作。另外，今日有2650亿元MLF和800亿元逆回购到期，央行实现流动性净回笼1450亿元。

　　9月16日，央行降准方案中的第一步――全面降准0.5个百分点如期实施，释放资金约8000亿元。

　　根据央行两周前发布的公告，9月16日起，金融机构(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)存款准备金率普遍下调0.5个百分点。除此之外，10月15日和11月15日，央行还将分两次对仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，每次下调0.5个百分点，定向降准释放资金约1000亿元。

　　8月新LPR机制落地后，市场对下调MLF利率抱有极高的预期。不过，截至目前，MLF操作利率并未出现变化。

　　8月26日，央行开展1500亿元MLF操作，利率维持在3.3%不变；9月7日，1765亿元MLF到期，央行未开展续作，通过加量开展逆回购的方式保持流动性稳定。

　　从市场层面来看，9月16日，上海银行（601229）间同业拆放利率(SHIBOR)出现了下行。隔夜SHIBOR下降3.3个基点至2.336%，7天期SHIBOR利率则下降0.8个基点至2.642%。

　　央行货币政策司司长孙国峰8月20日在国务院政策例行吹风会上表示，从法定准备金率的角度来说，过去积累了一定空间，未来有一定的调整空间，但总的来说，这个空间并不如大家想象的那么大。

　　国金证券在研报中指出，8月投资、消费、生产均走弱，逆周期政策支持下基建企稳回升。面临当前的经济下行压力，逆周期政策方面，需要货币与财政宽松(如中央政府加杠杆)来发挥合力，预计年内降息降准的货币政策操作仍将继续。

　　华泰证券发文称，上周央行公开市场操作净投放流动性135亿，央行未续作到期MLF。9月降息概率较低：房贷利率与LPR挂钩10月8日起执行，地产调控仍未放松，若9月降息按揭贷款利率随之下行，则违背整体调控思路；8月CPI上行至2.8%，预计年底有突破3%风险，制约降息节奏；央行未续作到期MLF，体现降息意愿较低。未来央行是否续作MLF是关键。

　　光大证券研究所首席银行业分析师王一峰则认为，在降准政策落地后，下调MLF利率预期依然存在。一是因为央行改革LPR形成机制的核心目标，在于理顺利率传导机制，增强央行对贷款利率的调控能力，促进实际利率水平快速明显下降；二是引导贷款实际利率下行需要从基准和点差两方面入手，降准与MLF利率下调互不干扰，可以共同强化LPR下降效果；三是境内外经济金融环境都已支持下调MLF利率。