流动性总量合理充裕 央行净回笼500亿元

　　7月29日电

　　央行29日早间公告称，临近月末财政支出力度加大，与政府债券发行缴款、央行逆回购到期等因素对冲后，银行体系流动性总量处于合理充裕水平。今日人民银行不开展逆回购操作。因有500元逆回购到期，当日实现净回笼500亿元。

　　本周(7月29日-8月2日)公开市场到期量较小，仅周一(29日)有500亿元7天逆回购到期。

　　江海证券表示，本周资金面压力不大，但跨月因素影响，考虑到政治局会议将召开，央行有维稳意愿，若资金面收紧，预计央行将会适当进行资金投放，但也不会过度投放，所以资金面估计会维持相对平稳。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，资金面有望平稳跨月。本周逆回购到期量小，地方债发行规模较小，同业存单到期规模处于正常水平。月末财政支出对流动性起到一定的补充。预计央行将通过配合财政支出维持流动性合理充裕。

　　上周(7月22日-7月26日)央行公开市场到期资金9620亿元，央行全周开展500亿元逆回购操作、2977亿元TMLF操作、2000亿元MLF操作、1000亿国库现金定存。从全口径计算，上周公开市场净回笼3143亿元。

　　上周资金面均衡偏松，货币资金市场利率普遍下行，截至上周五(26日)，银行间同业拆借加权平均利率较前一周五下降19.82BP至2.74%，质押式回购加权平均利率较前一周五下降25.98BP至2.71%；隔夜Shibor、7天期Shibor、14天期Shibor、1个月Shibor分别报2.6360%、2.6470%、2.6880%、2.5970%，较前一周五分别变动-19.10BP、-10.60BP、-30.10BP、0.60BP。

　　海通证券首席经济学家姜超表示，6月最宽松的时点已过，央行货币政策偏稳健但也不至于大幅收紧，预计货币利率将在利率走廊下限附近波动。

　　值得一提的是，本周美联储将召开议息会议，目前市场对于美联储降息已有充分的预期，江海证券预计降息并不会给市场带来明显的利好，对于国内货币政策，此前央行也表示以我为主，叠加上周易纲行长的讲话，国内跟随的概率很小，因此对市场的利好更多是情绪上的。

　　不过，也有机构认为国内仍存宽松政策的可能性。国泰君安宏观分析师韩旭指出，根据我国贷款基础利率(LPR)并轨推进思路，年内看，若美国降息，预计央行可能下调公开市场操作等政策利率，进而传导至市场利率，通过LPR引导实体经济贷款利率下行。

　　此外，7月底将召开二季度政治局会议，市场也普遍关注政治局会议定调。江海证券表示，本周将会是一个消息面的“超级周”，对市场的影响有利多也有利空，预计长端利率仍将以震荡为主，不过波动的幅度将放大。

　　而从宏观经济数据上看，中信证券研究所副所长明明表示，通胀分化的格局下，降息更易受PPI的影响。当前PPI通缩和核心CPI的走弱反映的是需求侧疲软，亟需依靠政策刺激缓解工业品价格向下的压力。在国内外因素的共同作用下，下半年央行或将以降低政策利率的方式降息。