央行暂停逆回购操作 目前流动性合理充裕

　　新华财经北京7月24日电(张无胡笑红)中国人民银行24日早间发布公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，今日不开展逆回购操作。因今日有1000亿逆回购到期，当日公开市场实现净回笼1000亿元。

　　中泰证券首席经济学家兼研究所所长李迅雷发文称，下半年市场利率的走势至少不会上行，或者仍会通过降准或定向降准的方式，让市场流动性合理充裕，故未来市场利率平稳向下的可能性还是较大。通过对各国法定存款准备金率的比较，我国的法定存款准备金率仍处于偏高区间。因此，未来降准仍有一定空间。

　　上个交易日(23日)资金面总体维持宽松态势。据上海国际货币经纪公司交易员消息，早盘伊始，国有大行及股份制银行均有隔夜资金押利率融出，非银机构7天期资金融出旺盛，14天期-21天期跨月资金融入需求平平。中午收盘前，国有大行及股份制银行纷纷融出隔夜资金，至尾盘隔夜资金有减点成交，且价格进一步下行。

　　受资金面宽松影响，23日，上海银行（601229）间同业拆放利率(Shibor)普遍下行。其中，具有代表性的隔夜Shibor跌10.78BP至2.562%，7天Shibor跌5.8BP至2.634%，3个月期Shibor持平于2.628%。

　　24日开盘，截至上午10：30，银行间市场回购利率DR001继续下行，下降8BP至2.47%；DR007下行4BP，报2.56%。

　　值得一提的是，央行于23日开展三季度TMLF操作2977亿元，相较于今年1月及4月开展的TMLF，此次TMLF操作量明显较大，1月和4月TMLF操作量分别为2575亿元和2674亿元。

　　今年以来，央行通常在每个季度首月开展TMLF操作。中国人民大学重阳金融研究院副院长董希淼认为，这一举措正是央行适时适度进行逆周期调节，维持市场流动性合理充裕的体现。“一方面，'适时’意味着货币政策会根据国内宏观经济、外部市场风险以及其他主要经济体货币政策走势等因素，进行更为灵活的调节。另一方面，'适度’意味着虽然调节会更为灵活、频率会加大，但整体的调整幅度不会太大。”董希淼表示。

　　近期，利率并轨是市场讨论的重要话题之一，而央行行长易纲在接受媒体专访时谈到了利率并轨改革的主要思路。他表示，存贷款利率要分开走，存款基准利率仍将保留相当长的时间，以免出现存款大战；贷款利率定价机制要进一步改革，贷款基准利率淡出，由市场化报价利率来取代贷款基准利率，同时参考中期借贷便利(MLF)等一系列市场化利率。

　　银河证券分析认为，存款维持低利率，使银行业的成本始终维持低位，让利润有保障。而对贷款利率并轨改革，用市场化报价来取代贷款基准利率，这意味着好企业的融资成本会下降，而坏企业融资成本会上升，会加速企业优胜劣汰。

　　此外，当前全球或将开启降息周期，仍是影响中国货币政策的主要外部因素，中信证券明明团队报告称，全球经济同步性增强，货币政策国际协同性增强。在全球经济下行压力加大、主要货币政策继续向偏鸽方向转变、多数央行陆续开启降息的背景下，若美联储7月降息如期落地，阻碍跟随降息的因素正逐渐消解。在美联储下半年存在1-2次降息的预期下，下半年国内降息是大概率事件。