央行开展1000亿逆回购操作 短期宽松预期或难兑现

　　新华财经北京7月18日电(王都鹏张无)人民银行发布公告，为对冲政府债券发行缴款等因素的影响，18日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.55%，因今日无逆回购到期，当日实现净投放1000亿元。央行连续三日开展逆回购操作，且没有逆回购到期，三日实现累计净投放3600亿元。

　　华创证券固收首席分析师周冠南指出，央行公开市场交易公告17日称“对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响”，17日有约460亿元政府债券发行缴款，18日有约900亿元政府债券发行缴款部分回收流动性，本月15日为缴税申报截止日，最近几日缴税缴款，同样会回收部分流动性。

　　当前市场对三季度经济数据出现一定悲观预期，但江海证券资管投资部指出，不排除实际经济数据的表现并不像市场预期得那么差。展望未来，政府对宽财政、稳货币的政策意图更为明确和坚定，银行体系流动性风险缓和，短期内宽松预期恐怕难以兑现。

　　17日资金面依旧呈现出隔夜品种紧张、7D以上品种相对均衡的局面；隔夜、7D资金市场加权平均价格持续上行，其余期限价格日没有明显变动。具体来看，早盘，隔夜资金少量成交在加权，其余成交在加权+30-50BP附近，紧张程度较昨日只增不减；午盘附近，隔夜品种依然聚集了大量银行非银的需求，紧张局势未得到明显缓解。午后，需求期限开始有部分转到7D品种。跨月期限资金依旧有2.50%-2.70%融出，交投相对较少。尾盘，大部分机构均平。

　　上海银行（601229）间同业拆放利率(Shibor)整体上行，变化幅度不大。隔夜Shibor转跌，下行1.4BP至2.711%，7天Shibor涨1BP至2.734%，3个月Shibor涨0.4BP至2.613%。

　　华尔街见闻研究院院长邓海清指出，从市场走势来看，目前隔夜加权利率已经一路回升至2.7%，处于今年以来的正常水平，并没有出现市场预期的“货币政策宽松加码”。从7月15日的MLF操作利率来看，也没有降低MLF利率。邓海清认为，当前货币政策的重点是降低小微企业融资成本，政策的发力点依然在“传导和疏通”上。

　　18日开盘，截至上午10：00，银行间市场回购利率DR001出现上行，上涨27BP至3.0%；DR007上行8BP，报2.8%。江海证券资管投资部分析称，18日缴税的边际影响仍在持续，资金面仍有缺口，短端利率存在压力。

　　18日早盘韩国央行意外降息25BP，引发国内债市宽松预期升温，利率小幅下行。江海证券资管投资部分析表示，短期来看，随着美联储7月降息的货币政策信号传达得越来越明确，7月降息已成大概率事件，近期类似韩国央行的跟随降息操作可能会逐步增多，对国内宽松预期的扰动也会增加。

　　江海证券资管投资部进一步强调称，更加需要考虑的是两个问题，一是此次美联储降息是否具有趋势性；二是美联储降息后中国央行是否会跟进。首先，从目前的情况看，美国经济虽然出现减速迹象，但就业、通胀等关键指标近期表现依然平稳，距离经济衰退还有很远的距离，美联储降息更多是预防性的而不是趋势性的，由此判断全球开启宽松周期还为时尚早。其次，本轮全球货币政策周期中，中国央行的宽松是领先于全球的，2018年全球尚处于收紧周期时我国就已经多次下调准备金率以应对经济下行压力，在目前经济下行压力并未进一步加大的背景下，国内货币政策跟随宽松的必要性不强。