降息大势下 全球主要央行年内政策展望

　　美联储和其他主要央行宣布，全球利率已达到峰值，并准备翻开新的篇章。美联储主席鲍威尔已经表示，十年多以来，将会首次下调利率，欧洲央行行长德拉基也表示会采取行动，不过他可能要等到9月份，甚至日本央行行长黑田东彦也可能面临加入行动的压力。而澳大利亚、印度、新西兰和俄罗斯等国已向本国经济注入了新的刺激措施。美联储和其他主要央行宣布，全球利率已达到峰值，并准备翻开新的篇章。

　　美联储主席鲍威尔已经表示，十年多以来，将会首次下调利率，欧洲央行行长德拉基也表示会采取行动，不过他可能要等到9月份，甚至日本央行行长黑田东彦也可能面临加入行动的压力。而澳大利亚、印度、新西兰和俄罗斯等国已向本国经济注入了新的刺激措施。

　　这一举措标志着与去年年底的形势发生了逆转，当时投资者正准备在美联储的带领下，在全球范围内收紧货币政策。

　　彭 博社的经济学家评论称，“各大央行面临着不同的压力。对于美联储来说，经济基本面似乎还很强劲，正是对未来的担忧促使其采取行动。对于欧洲而言，经济增长低于潜在水平需要做出回应，但提供回应的空间有限。不过，无论如何，许多央行都可能在未来几个月出台更多刺激措施。”

　　美联储：当前联邦基金利率(上限)为2.5%，到2019年底预计为2%

　　美联储主席鲍威尔已经明确表示，将在本月晚些时候召开的政策会议上降息，问题在于降息50个基点，还是更为谨慎的降息25个基点。鲍威尔强调了特朗普贸易政策给世界带来的不确定性，以及全球制造业产出的疲软。

　　鲍威尔表示，央行致力于保持经济走上正轨。由于通胀低于美联储2%的目标，官员们仍有放松的余地，不过一些人可能担心，在企业大举借债以及美国股市处于历史高点附近的情况下，会刺激投资者的风险偏好。鲍威尔过去曾警告说，美国最近两次经济衰退都是由资产泡沫引起的：2008年房地产市场崩盘和2000年网络泡沫的破灭。

　　彭 博社的经济学家表示：“正如鲍威尔在国会作证时所说，他不会改变市场降息的预期，进一步表明美联储不愿打击市场人气。预计今年将降息50个基点。在7月份会议上降息25个基点之后，我们预计政策制定者第二次降息为12月，具体还要看公布的数据。”

　　欧洲央行：当前存款利率为-0.4%，到2019年底预计为-0.5%

　　欧洲央行政策制定者承认，挥之不去的全球不确定性可能加剧欧元区经济放缓，他们正准备采取进一步行动，比如降息或重启购买资产计划。投资者和经济学家预计，存款利率将在9月份之前下调，许多人认为量化宽松政策将在年底前重新启动。

　　德拉基将于10月卸任，成为欧洲央行唯一一位从未加息的行长。外界普遍认为，他的继任者国际货币基金组织(IMF)主席拉加德将继续沿用他的宽松立场。按计划，她将于11月1日开始她的新工作。

　　彭 博社的经济学家表示：“市场情绪恶化，通胀疲软，欧洲可能成为保护主义的下一个主要受害者。欧洲央行已经表示经济刺激计划即将到来，我们预计欧洲央行将会降息，以及重启量化宽松政策。为了达到最大的效果，这一计划应与9月份的最新预测一起出台。”

　　日本央行：当前政策利率为-0.1%，2019年底预计为-0.1%

　　日本央行目前可能会维持其政策不变。黑田东彦6月份表示，央行仍然可以提供大规模的刺激措施，但表示没有必要采取任何行动。事实证明，日本的经济增长数据强于预期，使政策制定者对国内需求的弹性更有信心，并有效平息了有关推迟10月份消费税上调的讨论。日本首相安倍晋三领导的政府似乎也不太关注日本央行目前的通胀目标，对黑田行动的压力较小。安倍在7月参议院选举前对议员们说，他真正得经济目标是实现充分就业，而不是2%的通胀。

　　尽管如此，大多数经济学家都预计，该行的下一步政策将是在某个时候进一步放松货币政策。他们中的许多人认为，受美国可能降息的推动，日元将大幅走强。

　　日本央行目前的承诺是将利率维持在极低水平，直到明年春天左右，因为它要评估加税对经济的影响。

　　彭 博社的经济学家说：“无论是通胀疲软，还是外部压力加大，日本央行不太可能在短期内采取行动。即便如此，其战略的一部分可能是让日本10年期债券收益率多一点波动空间，并对其前瞻性指引进行调整。日元将在未来发挥重要作用，如果日元汇率升值至100日元的水平，日本央行可能会提高警惕。”

　　英国央行：当前政策利率为0.75%，2019年底预计为0.75%

　　由于全球贸易紧张局势加剧，英国央行行长卡尼注意到英国经济前景日益黯淡。英国脱欧期限的不断延长，也增大了企业投资的不确定性。在第一季度库存增长推动后，经济可能在第二季度停滞甚至萎缩。

　　所有这些都导致英国央行逐步加息预期(假设英国平稳退欧)与市场预期(降息)之间的差距不断扩大。

　　卡尼的继任者将于明年2月上任，新政府的更迭也给寻找继任者蒙上了一层阴影，这意味着现任财政大臣哈蒙德本身就充满了不确定。如果10月份英国脱欧的进程不顺利，卡尼肯定会忙得不可开交。

　　彭 博社的经济学家表示：“英国脱欧的不确定性和全球经济增长放缓的结合，使得今年的英国经济受到制约。展望下半年，几乎没有迹象显示这些逆风会减弱。我们预计第二季度经济增长将低于趋势水平，而同期通胀可能仍低于目标。这让英国央行在等待新首相如何推动英国退欧的同时保持利率不变。与此同时，议会似乎准备阻止无协议脱欧。这可能导致英国再次推迟退欧，并导致更多的政策瘫痪。”

　　印度央行：当前回购利率为5.75%，2019年底预计为5.5%

　　印度央行是今年主要央行中下调利率最激进的，已经降息75个基点，将基准利率降至九年来的最低点。通胀仍然低于央行4%的中期目标。新任财政部长Nirmala Sitharaman的预算显示出对财政审慎的承诺，央行行长Shaktikanta Das在未来几个月可能还有进一步降息的空间，以支持已经跌至五年低点的经济增长。

　　彭 博社的经济学家表示：“我们预计印度央行将继续实施宽松政策，可能会在8月7日的政策会议上降息25个基点，到2020年3月总共降息50个基点。印度央行现在也在保持银行体系充足的流动性，以配合其宽松的立场。盈余的流动性状况预示着，其降息将转变为经济中较低的借贷成本。这应有助于推动本季度经济的V形复苏。”