央行千亿净投放资金面仍偏紧 国债期货横盘缩量震荡

　　新华财经北京7月16日电(史可)尽管央行周二(16日)在时隔16个交易日重启逆回购操作，并向市场释放1600亿元流动性，但由于时值缴税期，资金涨势虽放缓，但利率仍高企。在此背景下，债市交投也较为谨慎，国债期货低开高走，早盘维持窄幅横盘震荡；银行间现券收益率亦窄幅波动，主要利率债收益率在1BP上下震荡。有市场人士称，昨日债市一日之内发生四笔信用债违约事件，本应利多利率债，但由于昨日经济数据超预期，债市情绪显谨慎。

　　截至午盘，十年期债主力T1909报收于98.075，上涨0.06%，成交量12105手，早间减仓477手；五年期债主力TF1909报收于99.645，上涨0.02%；两年期债主力TS1909报收于100.185，上涨0.01%。

　　银行间现券收益率盘初小幅上行，十年期国债活跃券190006收益率午盘报3.17%，与上一交易日尾盘基本持平；十年期国开活跃券190210收益率报3.5350%，较上个交易日尾盘上涨0.5个基点。

　　公开市场方面，央行早间公告称，为对冲税期高峰等因素的影响，2019年7月16日人民银行以利率招标方式开展了1600亿元、7天期逆回购操作。今日无逆回购到期，故全部实现净投放。这是继前一日超额续做到期MLF之后，央行继续在税期高峰时点为市场补充流动性。15日，央行在继续调降服务县域的农商行存款准备金，释放长期资金约1000亿元的基础上，对当日到期的MLF进行了超额续做。

　　业内人士预计，短期内，央行仍可能继续开展一定量的逆回购操作，但随着税期高峰逐渐过去，操作量可能逐渐下降。与此同时，下周市场将面对大额MLF到期，届时央行会如何开展对冲操作备受关注。

　　由于依然在缴税时点，尽管千亿净投放，但今日资金面仍边际从紧，银行间市场和交易所市场资金利率仍大部分高企，不过涨势有所缓和。银行间市场7天期质押式回购利率DR007报2.7241%，小涨6个基点，DR001报2.7273%，涨11个基点。沪深交易所短端资金利率延续上涨，上交所1天期国债逆回购利率GC001涨破3%。

　　昨日(15日)市场上有四只信用债先后违约，包括15中城建MTN001、17康得新MTN002、17胜通MTN001、以及18精功SCP003。市场人士指出，此前商业银行爆出风险事件之后，非银机构面临较大信用收缩压力，其中低评级品种受冲击更为明显，料下半年信用债违约压力难缓。

　　一级方面，国开行上午招标增发的3年和7年两期固息债的中标收益率分别为3.0647%和3.6344%，均小幅低于此前市场预测的均值3.07%和3.64%，投标倍数分别是4.12和4.55倍。

　　展望后市，兴业证券固收研究团队指出，二季度经济数据指向地产投资边际放缓，基建则温和回升，整体来看，基本面下行但有韧性，政策大概率将保持定力。不过，该团队也称，下半年整体环境对债市有利，三季度可能是比较好的交易窗口：首先，基本面前高后低概率确定，通胀高点或已现，地产投资增速预计也将继续回落，三季度经济名义增速相比今年前两个季度将有所回落。其次，6月社融数据指向企业中长期融资需求偏弱，下半年社融增速偏平稳，但企业真实融资需求仍然偏弱，8月份以后社融增速相比前期可能有所回落。再者，中小银行可能已经进入信用收缩的状态，机构风险偏好下降，市场整体对债券的配置需求上升。