对冲税期等因素影响 央行增量续作到期MLF

　　新华财经北京5月14日电(胡笑红张无)央行14日早间公告称，为对冲税期等因素的影响，2019年5月14日人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作2000亿元，比当日到期量多440亿元；今日不开展逆回购操作。今日有200亿元逆回购到期，另有1560亿元MLF到期，当日公开市场小幅净投放240亿元。

　　川财证券表示，在四月份流动性收紧后，上周在财政投放和资金需求压力减轻的情况下，市场流动性再度转向宽松。本周15日开始，央行对聚焦当地、服务县域的中小银行，实施较低的存款准备金率，尽管本身结构意义大于总量，但5月本身资金压力较小，市场对流动性预期转好。

　　上个交易日(13日)资金面基本保持均衡偏松状态，隔夜及7天期资金融出较多，融入需求可以很快得到满足。早盘多为银行类机构融出隔夜资金，7天期资金非银机构融出较多，价格在2.35%-2.4%附近，需求较少。午盘回来，隔夜、7天期资金继续保持均衡偏松态势，直至收盘。

　　但由于月中税期高峰，13日，上海银行（601229）间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种大涨33个基点，报2.1560%；7天Shibor报2.5790%，上涨1.10个基点；3个月Shibor报2.8890%，下降0.60个基点。

　　14日开盘，银行间市场回购利率具有代表性的隔夜、7天期品种纷纷上行，截至上午9：30，DR001上行25BP报2.4%，DR007上行20BP报2.65%。

　　4月份央行的多次表态以及公开市场操作的规模和频率显示，进入4月份以来，货币政策由一季度的稳健偏宽松转为边际收紧。5月份针对聚焦当地、服务县域的中小银行进行结构性降准，虽然可以部分对冲流动性缺口，但主要目的在于完善三档存款准备金框架，鼓励中小银行增加对民营企业信贷投放。

　　平安证券表示，我国的货币政策承担着多重目标，需要在稳增长与防范系统性金融风险之间进行权衡。未来的货币政策是向边际收紧还是边际宽松的方向切换，可能取决于外部环境不确定性增加带来的负面影响大小以及接下来经济数据显示的经济下滑压力。但不管如何，大幅放松房地产调控和货币政策“大水漫灌”的局面大概率不会重现。

　　值得注意的是，近期外汇市场波动较大，人民币汇率贬值压力明显上升，就是否将对资金面构成负面影响的问题，江海证券表示，贬值预期上升的背景下，央行的货币政策宽松行为将加剧汇率贬值压力，因此为维护汇率稳定，央行货币政策宽松的空间将被显著压缩。若未来汇率贬值的压力进一步加大，为维护汇率稳定，预计央行甚至将不得不收紧货币政策。

　　渤海证券认为，未来我国的调控政策将重新平衡“稳”与“进”的权重，货币和财政的支持力度将略强于政治局会议后的市场预期。由此，无风险利率将继续维持低位，而且定向降准令我们坚信结构性政策或工具的运用将成为货币调控的主基调，推动信用利差的走低依旧是调控的重心所在。