央行本周累计净投放500亿元 货币政策的调节更加灵活快捷

　　新华财经北京5月10日电央行10日早间公告称，未开展逆回购操作，因无逆回购到期，当日实现零投放和零回笼。本周央行累计开展500亿元逆回购操作，无逆回购到期，当周实现净投放500亿元。

　　江海证券表示，本周央行通过公开市场连续三个交易日投放资金，迭加月初一般都是资金较松的时期，导致隔夜资金利率跌破1.2%，但预计如此宽松的资金面不会长时间持续，央行出于维稳流动性的考虑，短期可能会收紧流动性。

　　另外，央行6日表示，5月15日开始实施定向降准，“三档两优”的政策框架也基本明确。市场对于资金面宽松的预期提升，担忧流动性收紧的紧张情绪大大缓解。

　　近两个交易日隔夜和7天资金加权利率出现大幅下行，周三DR001加权平均接近1.2%，且成交量超过3.6万亿，创2009年以来新高。最主要的原因在于市场对资金流动性宽松的预期。

　　而央行周四(9日)再次停做逆回购，短期资金利率大涨，上海银行（601229）间同业拆放利率(Shibor)隔夜品种大幅上行37个基点，报1.5130%；7天Shibor报2.5730%，上涨28.70个基点；3个月Shibor报2.9030%，下降0.70个基点。

　　上海国际货币经纪公司交易员表示，上个交易日(9日)资金面总体仍保持较为宽松状态，午盘前有所收敛，融出机构开始减少。早盘银行机构大量融出隔夜至月内到期各期限资金，主要集中在隔夜、7天期和14天期，需求较快得到满足。午盘后，资金面收敛，整体保持均衡状态。

　　5月9日，央行公布的数据显示，4月新增人民币贷款1.02万亿元，新增社会融资规模1.36万亿元，双双不及预期。4月M2同比增长8.5%，社会融资规模存量同比增长10.4%，均较上月有所回落。

　　对此，恒大集团首席经济学家兼恒大经济研究院院长任泽平点评称，4月社融信贷数据全面低于预期，但整体依然延续反弹趋势，反映经济企稳基础的不牢固。目前经济金融脆弱性和敏感度高，未来货币政策易松难紧。4月以来货币政策有所收紧，但PPI、PMI、金融数据全面回落，经济仍然不稳。为配合金融供给侧结构性改革，疏通货币传导渠道，未来定向降准、MLF、PSL等结构性货币工具将越发重要。

　　中泰证券固定收益首席分析师齐晟表示，根据金融数据的简单测算，4月末超储率约在1.3%左右，处在近一年的偏低水平，也造成了4月资金面的大幅波动。5月初资金面虽然重归宽松，央行也于本周一宣布并档降准，但考虑到5-6月缴税、MLF到期造成的资金缺口较大，且降准分三次释放的2800亿资金量并不足够，央行改变了前两个季度足量、提前、低成本的投放模式后，如何对冲后续的资金缺口值得观察，5月资金面或将仍有波动。

　　相较于财政等政策，中信证券研究所副所长明明认为，货币政策的调节更加灵活快捷，比如5月6日盘前央行宣布定向降准，灵活高效的货币政策有助于对冲下行风险。明明表示，当前货币政策仍有调节空间：一方面，量价工具仍有空间，例如可以考虑将降准时点适当提前；另一方面，货币宽松或将导致物价、地产等面临一定压力，但是考虑到物价的上涨更多是由于猪价等供给性因素，若房价有大幅上涨压力仍可通过限价等稳定地产，预计以上因素对货币政策制约有限。